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2.借英镑、换美元、用于企业本身投资
1月份借入英镑375000/（1+4%/4）=371287.13英镑，将英镑换成 美元371287.13×1.40=519801.98美元，用于企业本身投资。
4月份收回375000英镑，刚好还清1月份所借英镑本利之和375000。 而用于企业投资，可节省企业资本成本10％。
1.4500
最可能的预期汇率
1.4300
最低预期汇率
1.3700
假定企业的资本成本为10%。分别计算说明以上五种办法的具
体运用并作盈亏分析。
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【案例分析】 （一） 投机（目前什么都不做） 1. 若到期汇率为1.45美元/英镑，则：
汇率上升，得到收益：375000×（1.45-1.40）=18750 2. 若到期汇率为1.43美元/英镑，则：
大家好
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外汇交易风险管理
对于外汇交易风险，企业有五种管理办法可供选择： （1）不从事套期保值，即投机； （2）利用远期外汇市场进行套期保值； （3）利用货币市场进行套期保值； （4）利用期权市场进行套期保值； （5）利用期货市场进行套期保值。
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假定1月份，一家美国公司向一家英国客户出口一批商品。商品
评价： 这是一种保守的交易方式，既放弃了风险收益，也回避了风险损失。
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（三）货币市场的套期保值
1.借英镑、换美元、购买美元国债 1月份借入英镑375000/（1+4%/4）=371287.13英镑，将英镑换成美 元371287.13×1.40=519801.98美元，投资美元国债。 4月份收回375000英镑，刚好还清1月份所借英镑本利之和375000。 再从银行取出它1月份存入的美元本金和利息，即为它的总收益。
的交易价为GBP375000，信用期为3个月（即公司可望在4月份收到货
款）。
外汇市场和货币0
三个月远期汇率（GBP/USD） 1.4175
美国三月期国库券利率
9.05%（年率）
英国三月期国库券利率
4.00%（年率）
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费城证券交易所上，4月份到期的英镑期权交易价为 1.40USD，期权交易费为每镑2.50美分，标准合约为2.5万英镑。
汇率上升，得到收益：375000×（1.43-1.40）=11250 3.若到期汇率为1.37美元/英镑，则：
汇率下跌，遭受损失：3750008×（1.37-1.40）= -11250
评价： 采用这种方法可能获取风险收益，亦可能蒙受风险损失。
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（二）远期外汇市场进行套期保值 现在与银行签定一份远期合同，远期汇率为1.4175美元/英镑，三个月 后出售英镑得美元375000×1.4175=531562.5美元 1.如到期汇率为1.45美元/英镑，则应得美元375000×1.45=543750美元 亏损：531562.5-543750=-12187.5美元 2.如到期汇率为1.43美元/英镑，则应得美元375000×1.43=536250美元 亏损：531562.5-536250=-4687.5美元 3.如到期汇率为1.37美元/英镑，则应得美元375000×1.37=513750美元 盈利：531562.5-513750=17812.5美元
本金：371，287.13×1.40=519801.98 利息收益：519801.98×10%/4=12995.05 本利合计：532797.03美元 该套期保值收益为：利息收益12995.05美元。
评价： 由于用于企业本身投资，可节省10％的资本成本。
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（四）利用期权市场进行套期保值 根据题意，得知： 费城证券交易所的期权费为：375000×2.5美分=9375美元 场外交易的期权费为：375000×1.4×2.00%=10500美元 1.由于费城证券交易所的期权费较低，故可选择向费城证券交易所 做一笔买方看跌期权交易，买进4月份卖出英镑的期权合约15份。
375000×（1.4300-1.4000-0.025）= 1875$ 当汇率为$1.3700/£时，执行合同，按协议价卖出英镑，以9375美元 的期权费，回避了按1.3700卖出英镑的风险损失，其损益：
375000×0.025 = 9375$
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评价： 利用买方期权交易可在获得风险收益的同时，回避风险损失， 其最大的代价是期权费。
本金：371，287.13×1.40=519，801.98 利息收益：519807.98×9.05%/4=11760.52美元。 本利合计：531562.50 该套期保值收益为：利息收益11760.52美元。
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评价： 由于531562.50÷375000=1.4175英镑/美元，相当于三个月期 远期汇率。因此这种套期保值的方式与签定三个月远期外汇合约的 方式具有相同的保值功能。
交易条件：交易数量：15份合同，每份2.5万英镑 协议价格：1£＝1.4000$ 期权费用：2.5美分＝0.025$（每1£）
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到4月份， 当汇率为$1.4500/£时，不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：
375000×（1.4500-1.4000-0.025）= 9375$ 当汇率为$1.4300/£时，不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：
双方直接交易市场（银行）上，4月份到期的英镑期权交易 价为1.40USD，期权交易费为2.00%，标准合约为2.5万英镑。
期货交易的价格为1.40USD，标准合约为2.5万英镑。
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根据外部预测公司和本企业财务人员的预测，三个月后美元与
英镑的可能汇率为：
最高预期汇率（GBP/USD）
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2.由于场外交易的期权费较高，故可选择在场外做一笔卖方看跌 期权交易，卖出4月份买入英镑的期权合约15份。
交易条件：交易数量：15份合同，每份2.5万英镑 协议价格：1£＝1.4000$ 期权费用： 375000×1.4×2.00%=10500美元