要求:如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。 101=100×（1+5×10%）×（P/F，K，2） （ P/F ， K ， 2 ） =0.6733 （ P/F ， 20% ， 2 ） =0.6944; （P/F，24%，2）=0.6504 K=21.92%
K20 %0.673 3 0.6944 24 %20 % 0.6504 0.6944
解答：
债券的价值
=100× 8%× （P/A,10%,5）+100× （P/F,10%,5）
=8× 3.7908+100× 0.6209=92.42(元)
如果该国库券2009年4月1日的市场价格为95元，A 公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买?
PV=100×8%×(P/A,10%,2)+100×（P/F,10%,2)
PV=(100+100× 12%× 5) × (P/F，10%，5)=99.35(元) •贴现发行债券的价值
债券价值=债券面值×复利现值系数 PV= M× (P/F，K，t)
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三、债券的收益率
▪票面收益率 ——名义收益率
票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所 获得的收益水平。 ▪本期收益率
本
期
债券基本分类：分期付息、到期还本的债券，到 期一次还本付息且不计复利的债券，贴现发行债券 （零票面利率债券）
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▪债券投资的特点 •本金较安全 •收益较稳定 •流动性较好，变现能力强 •购买力风险较大 •没有经营管理权
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二、债券价值的确定
▪债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到
期日所支付的款项的现值。 由于债券未来现金流取决于债券的类型，因此不
收益 债 债率 券 券
年利息 买入 10% 价 0
本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的利 息收益，但不能反映债券的资本损益情况。
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▪持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本收益率 •不考虑资金时间价值
持有期收益率
持
有
期买 间入 卖 利价 出 息 买 价 收入 入 1价 0% 0
持 有 期 年 均 收 持 益 持有 率 有期年收限益 率
=8× 1.7355+100× 0.8264=96.52 (元)
买入
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•到期一次还本付息且不计复利的债券价值
债券价值=债券到期本利和×复利现值系数 PV= M（1+i n）× (P/F，K，t)
例题：有一5年期国库券，面值为100元,票面利率为 12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率 为10%（复利，按年计息），其价值为多少？
易的资产。 二、金融资产投资的特点 •流动性强 •交易成本低 •投资风险相对较大
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三、金融资产投资的目的 ▪充分利用闲置资金，增加企业收益 ▪与筹集长期资金相配合 ▪满足未来的财务需求 ▪满足季节性经营对现金的需求 ▪获得对相关企业的控制权
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四、金融资产投资的风险与收益
▪金融资产投资的风险 •系统性风险 利率风险、购买力风险、再投资风险 •非系统性风险
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要求:如债券为分期付息、每年1月31日付息，计 算其到期收益率。 101=100×10%×(P/A,K,2)+100×（P/S，K，
2） K=10% V=100 K=8% V=103.56
K8%10 110.5 36 10 %8% 10 010.5 36
K=9.44%
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四、债券投资风险
利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率 •违约风险
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某投资者1月1日以每张98元价格购买上市债券10张， 每张债券面值100元，票面利率为8%，半年付息一次， 期限3年，当年6月30日收到上半年利息，9月30日以 99.5元卖出。
要求：计算该债券的持有期收益率。
持 有 期 49.收 5 9 9 8 益 1% 0 0 率 5.6% 1 98
持有期年 均 5.6收 % 11 益 27率 .4% 8 9
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•考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买
入价时的贴现率。 债券买入价 =每期利息× 年金现值系数 +卖出价× 复利现值系数 P0=I×（P/A，K，n)+Pn× (P/F，K，n） n为持有年限
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▪到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到
期日所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于 债券购入价格的折现率。
债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而产生 的风险。
债券信用评级：AAA-BBB级投资级；BB-C级为投 资机级 •利率风险
由于市场利率上升而引起债券价格下跌，从而 使投资者遭受损失的风险。
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同的债券类型其估价模型是不一样的。 •债券估价的基本模型——平息债券价值
债 券 每 价 期 值 年 利 金 息 现 债值 券 复 系 面 利 数 值 现
PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)
t为剩余到期年限
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例题：有一2006年4月1日发行的5年期国库券，面值 为100元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。 假设必要报酬率为10%，其价值为多少？
违约风险、流动性风险、破产风险 ▪金融资产投资的收益 •资本利得 •股利或利息收益
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第二节 债券投资
一、债券投资的基本概念 ▪债券的概念
债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人 发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到 期时偿还本金的一种有价证券。
债券基本要素： 债券面值、票面利率、付息日及 到期日（期限）、债券价格
买入价格= 每期利息×年金现值系数 +面值×复利现值系数
P0=M×I×(P/A，K，t)+ M ×(P/F，K，t) t为剩余到期年限
思考:一次还本付息债券呢？ 买入价 =面值×(1+票面利率×债券期限）×复利现值系数
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A公司于2009年2月1日以101元价格买入T公司 于2006年2月1日发行的面值为100元、票面利率为 10%的5年期债券。
第七章 金融资产投资决策
第一节 金融资产投资的基本概念 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资
第五节 金融衍生工具投资
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第一节 金融资产投资的基本概念
一、金融资产投资 金融资产投Байду номын сангаас是指企业为获取收益或套期保值，将
资金投放于金融性资产的一种投资行为。 金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融交