第四章企业筹资方式
4.4.1 复习笔记
第一节筹资的基本问题
一、企业筹资的有关概念
企业筹资，就是公司作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

1．筹资渠道
筹资渠道又称为资金来源渠道，是指筹措资金的方向与通道，体现资金的来源与供应量。

认识和了解筹资渠道及其特点，有助于公司充分拓宽和正确利用筹资渠道，筹集到公司生产经营所必需的资本数额。

我国目前的筹资渠道主要有：
（1）国家财政资金
吸收国家财政资金在过去一直是我国国有企业获取权益资本的主要来源。

随着经济体制改革的进一步深入，尽管国家财政资本在公司自有资本中的比例越来越小，但将仍然是属于基础性行业和公益性行业的公司资本的重要来源。

（2）银行信贷资金
银行对企业的各种贷款，是各类公司重要的资本来源。

我国的商业银行为各类企业提供商业性贷款。

政策性银行为特定企业（公司）提供政策性贷款，其主要目的不是盈利。

银行信贷资金有居民储蓄存款、单位存款等财力雄厚的经常性资金来源，且贷款方式灵活多样，能够较好地满足各类公司的多样化资本需求。

（3）非银行金融机构资金
非银行金融机构主要包括信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。

这些非银行金融机构从事证券承销、物资和资金的融通、信贷资金的投放等金融服务。

这些机构通过一定的途径或方式为一些企业提供资金或服务。

在我国，虽然目前这种筹资渠道的财力比银行要小些，但具有十分广阔的发展前景，值得公司理财人员努力去开发，使之成为一个重要的筹资渠道。

（4）其他企业资金
一些公司在生产经营过程中，往往会形成部分暂时闲置的资金，有时，出于一定目的，公司间往往也会相互投资。

另外，在市场经济条件下，企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从而形成企业间的债权债务关系，形成债务人对债权人的短期信用资金占用。

企业间的相互投资和商业信用的存在，使其他企业资金也成为企业资金的重要来源。

（5）职工和居民资金
它是指企业职工和城乡居民个人闲置的结余资金。

公司可以通过发行股票、债券等方式将这部分资金筹集起来，形成民间资金渠道，用于企业的生产经营。

这是企业筹资不可忽视的渠道，并且，随着市场经济体制的进一步深入和普及、人民生活水平逐步提高，这种筹资渠道的作用也会越来越重要。

（6）公司自留资金
它是指在公司内部形成的资金，也称为公司内部积累或内生资金。

主要是公司留存利润转化成的公司生产经营资金，包括计提的折旧、提取的公积金和未分配利润等。

与其他筹资渠道相比，自留资金的重要特征之一是它们不需要公司通过一定的方式去筹集，而直接由公司内部自动生成或转移而来，是公司的“自动化”筹资渠道。

（7）外商资金
外商资金是指国外及中国香港、中国澳门、中国台湾地区投资者投入的资金。

引进外资是一切资本短缺国家尤其是发展中国家弥补资本不足、促进本国企业不断发展壮大、推动经济迅速发展的重要手段之一，是我国外商投资企业重要的资金来源渠道。

2．筹资方式
筹资方式是指公司筹措资金所采用的具体形式。

如果说筹资渠道是客观存在的，那么筹资方式则属于公司的主观行为。

对于客观存在的各种渠道的资金，公司可以采取不同的方式予以筹集。

筹资方式不仅与国家经济管理体制、财务管理体制等直接相关，而且还取决于资金市场的发展和完善状况。

目前我国企业筹资方式主要有：（1）吸收直接投资。

（2）发行股票。

（3）银行借款。

（4）发行债券。

（5）融资租赁。

（6）商业信用等。

对于公司理财人员而言，选择筹资方式是一件十分重要的工作，直接关系到公司筹措资金的数量、成本和风险。

因此，公司理财人员应该十分清楚每种筹资方式的含义以及特征等。

3．筹资渠道与筹资方式的对应关系
筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系，可用表4-1来表示。

表4-1 筹资渠道和筹资方式之间的对应关系
注：表中的“√”表示在一般情况下，某种筹资方式可利用的相关筹资渠道的资金，或取得某种筹资渠道的资金可利用的筹资方式。

二、企业筹资类型的划分
1．按照资本性质的不同，划分为权益资本与债务资本保持不变
（1）权益资本
权益资本是公司依法筹集（公司投资者投入）并长期拥有、可自主调配运用的资本。

权益资本又称股权资本、自有资本，可以包括实收资本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润等。

与负债相比，权益资本具有以下几个特点：
①体现了投资者和工作之间的所有权关系；
②公司对权益资本依法享有经营权；
③一般没有固定的回报要求。

（2）债务资本
债务资本又称借入资本，是公司依法筹措并依约使用、按期还本付息的资本来源。

债务资本主要通过长期借款、长期债券、融资租赁等方式来筹集。

与权益资本相比，债务资本具有以下几个特点：
①体现了债权人和公司之间的债权债务关系；
②公司对债务资本依法享有经营权；
③需要定期还本付息。

2．按照资本使用期限的长短，划分为长期资本与短期资本
（1）长期资本
长期资本是指使用期限在1年以上的资本。

长期资本具有使用期限长、周转速度慢、筹资成本高等特点。

公司的长期资本通常采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式来筹措。

（2）短期资本
短期资本是指使用期限在1年以内的资本。

公司短期资本一般是通过银行短期借款、发行融资券、商业信用等方式予以筹集，具有使用期限短、周转速度快、筹资成本低等特点。

3．按照公司的资本来源，划分为内部资本与外部资本
（1）内部资本
内部资本是指在公司生产经营过程中内部形成或增加的资本来源，往往由两部分构成：通过计提折旧形成的资本来源和通过留存利润形成的资本来源。

内部筹资是在公司内部“自然而然”形成的，因此被习惯地称为“自动化的资本来源”。

（2）外部资本
外部资本是指在公司内部的资金不能满足需要的时候，向公司外部筹集的资金。

4．按照公司是否以金融中介开展筹资活动，划分为间接筹资和直接筹资
（1）间接筹资
间接筹资是指公司借助于银行或非银行金融机构所进行的筹资活动。

优点：筹资成本相对比较低，筹资数额、使用时间和还本付息等比较灵活。

缺点：筹资数量有限，且容易受到金融政策的影响。

（2）直接筹资
直接筹资不需要经过银行或非银行金融机构，而是直接同资金供应者达成协议而筹措资本的方式，如发行股票、发行债券等。

直接筹资可以将社会闲散资金迅速转化为生产资金，筹资数额大，资金使用时间长，但筹资成本高。

三、公司筹资数量的预测
公司筹资数量的预测可以使用销售百分比法、趋势预测法、线性回归方程法等，其中销售百分比法是预测资金需要量的一种最基本方法。

1．销售百分比法的原理
销售百分比法根据销售收入与利润表和资产负债表项目之间的比率来预测资金需要量。

销售百分比法的原理是建立在一定假设基础之上的：在一定期间内，利润表项目以及大多数资产负债表项目的金额与销售收入的比率保持不变。

可以根据近期实际利润表、资产负债表中各项目金额与销售收入的百分比确定预计利润表、预计资产负债表中各项目与销售收入的百分比，据此编制预计利润表和预计资产负债表，并确定外部融资需要量。

2．销售百分比法的基本步骤
销售百分比法的基本步骤可分为三步：
（1）预计利润表
预计利润表可用来预测留存收益，并为预计资产负债表、预测外部资金需要量提供依据。

有关人员在了解基期利润表各项目与销售收入的关系之后（更准确的分析方法往往要分析过去5年的数据），需要取得预测年度销售收入预计数，并编制预测年度的预计利润表。