•业绩表现
•电力体制改革 •中国加入WTO
•厂网分开，竞价上网 •国家电力公司发电资产 重 组为３至４个全国性 独立发电企业 •电价体系将划分为上网 电价输、配电价和终端 销售电价 •全国联网 •电网企业允许改制上市 •外资大规模介入
•发电环节引入竞争机制 •国有资产存量的重组和 增量的注入 •国电控股上市公司超大 规模的资本扩张 •公司组织结构进行调整， 实现体制创新、机制创 新和管理创新，实现经 营模式的集约化 •电力企业实行战略重组 •产权多元化 •多种经营产业结构调整
➢ 在本次电力体制改革中，国电公司系统现有的上市公司也将进入重组时期，无论是 控股股东还是今后的发展方向都将发生新的调整。那些规模大、资产好、电价低、
实力强的电力上市公司会受到新组建的独立发电集团公司的青睐，成为这些公司资 本运营和资产整合的载体，成为通向资本市场的融资窗口。
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电力行业的改革背景
由于经济启动较慢，电 力需求增长较慢，电力市 场不景气。
•资料来源：新华信分析
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•2002 年
•发电用煤价格完 全放开
•电价下调
•发电企业尤其 是火电类企业
将面临更大的 挑战。
电力行业的改革背景
•国家电力体制改革的背景
•总体目标------厂网分开、政企分开、打破垄断，引入竞争， 提高效率，促进发展，构建公平竞争、开放有序的电力市场 体系。
•分拆国电公司
•资产重组
•资料来源：
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•通过资产的行政划拨和分割，为资 本运作培育了众多的市场主体，从根 本上改变了过去资本运作主体单一、
统一规划、分级运作的局面。
电力行业的改革背景
国家电力公司体制改革示意图
•原国家电力公司 •电网资源
•发电资源
•华北电网公司
•国家电网公司
•南方电网公 司 •全国性发电公司A
电力体制改革在资本运作方面带来的直接影响
• 长期以来，电力企业特别是电网垄断经营，市场准入限制很多，系统外 的投资主体很难进入。这次电力体制改革文件明确规定，电网企业允许 改制上市，这是国家政策上一个很大的突破，这为下一步电网经营企业 进入国内外资本市场，实现股权多元化，放大国有资本的功能开辟了道 路。可喜的，这次电力改革文件中还提出了将电价划分为上网电价、输 电电价、配电电价和终端销售电价，建立合理的电价形成机制。这就意 味着电网经营企业首次有了独立的输电电价、配电电价，这为电网企业 独立核算，自主经营，自我发展以及今后的改制上市创造了条件。 解冻后资产重组将强力释放 2000年10月出台的文件规定，除按国家规定程序审批的资产重组、 电站出售、盘活存量项目外，停止其他任何形式的国有电力资产流动。 此举无疑捆住了电力企业资本运营的手脚，特别对电力企业改制上市、 电力上市公司收购资产、网省电力公司出售电源资产产生了严重影响。 事实上，电力企业要求资产重组、改制上市的呼声很高，仅要求上市的 企业就有20多家；要求盘活电源资产、用于电网建设的企业以及发电、 施工、设计、科研、多经等企业要求公司制改造的更是不计其数；电力 上市公司要求收购电力资产、扩大公司实力的也不在少数。因此，到 2003年初，也就是电力体制改革到位之际，69号文件将自然解冻，电力 企业酝酿已久的资本运营将会像火山一样爆发出来。
•全国性发电公司B
•东北电网公司 •西北电网公司 •华东电网公司 •华中电网公司
•全国性发电公司C •全国性发电公司D（E、F….)
•华能集团
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•辅助性单位及多种经营（资产重组）
电力行业的改革背景
随着电力体制改革的深入，电力行业的竞争格局将会 发生重大变化
*•冲击
•结构变化
•行为导向
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电力行业的改革背景
电力体制改革对热电企业的影响
➢ 我国热电联产目前已有相当规模，但还远不能满足实 际发展的需要。据预测，中国未来能源供需缺口将越 来越大，２０１０年能源缺口约为８％，到２０４０ 年约为２４％左右。热电联产能有效地节约能源，同 时由于热电厂的锅炉容量大、热效率高、除尘效率高， 一般可在９０％以上，能有效地改善环境质量。因此， 热电联产是政府大力扶持的基础产业，将在很长一段 时间受到政府扶持，电力体制改革对其影响不大。 热电产业属于朝阳产业，随着我国城市化建设和房
•成本为王 •技术创新 •地方电力上市公司经营 风险将加大 •电力资产托管经营 •地方电力公司横向联合 •多种经营从安置型、福 利型进入产业化发展 •主业转型
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电力行业的改革背景
•国电系上市公司存在着被注入数倍于现有的优质电业资产的可能， 从而在极大提升自身价值的同时实现超大规模的资本扩张
电力行业的改革背景
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2020/11/27
电力行业的改革背景
•我国电力行业发展现状
从全国电力生产供需状 况来看，电力生产平稳增 长 。增长速度明显下降
随着大部分地区城乡电 网改造任务的完成，电力 固定资产投资规模开始下 降
全国电力供应总体能够满足 电力需求，全国各地区电力 供需基本平衡，部分地区电 力供应略有富余。即大部分 地区电力供求平衡或供大于 求
•国家电力公司拥有 •全国50%的发电容量
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其
余
资
产
注
•国电仅保留 •20%发电容量
入 国 电
系
上
市
公
司
•
•龙电 •股份
•华能
•国电 •电力
•大唐
•九龙 •电力
•华银 •电力
ห้องสมุดไป่ตู้
•桂冠 •电力
•漳泽 •电力
•长源 •电力
电力行业的改革背景
电力体制改革在资本运作方面带来的直接影响
➢ 国家在电力改革期间（约一年时间），为做到生产不断，秩序不乱，确保国有资产 不流失，冻结了电力系统产权转移、人事变动和停止向辅业“三产”投资，这就意
味着电力系统资本运作将继续冻结。但展望未来，特别是在2002年政策性大重组后 的未来三年时间里，电力系统资本运作必将迎来大发展。
➢ 在电力体制改革完成后不久，就会有新一轮的小范围、小幅度的通过市场机制完成 的资产并购活动。
➢ 本次电力体制改革主要通过对国有电力资产的行政划拨和分割来完成电网 公司、发电集团的重组，尽管也考虑资产质量和区域条件的合理组合，但 毕竟不是在市场的作用下，以资本为纽带、以市场为导向来启动和完成的， 就会不可避免地存在人为"切蛋糕"因素，与市场机制形成"差异"或"缺陷"。 因此，电网公司、发电集团组建后，新的经营班子第一个反应就是如何通 过多种形式成功实现与市场的"对接"。这就需要重新梳理自己的经营业务 和公司发展的思路，对经营的资产进行重新区分和调整，对与主营业务无 关或发展方向不符的资产进行转让或置换，实现生产要素的合理整合。