保利地产、万科和招商地产的综合实力评述
仁兄拙作
2006年12月12日
·万科净资产和规模最大，保利第二，招商居后。

万科的净利润是保利的5倍以上，更是招商的8倍以上。

万科是最早上市的地产企业，公司治理规范，经营好，稳步发展，也利用证券市场融资促进了资本的扩张，是纳税大户，为社会就业提供了大量的岗位，社会形象和口碑皆好，拥有“企业公民”的美誉。

买万科的房产，就是买了一个品牌。

·保利地产也是早在1994年就开始进入地产业的企业，多年来一直紧随万科居全国10强之列。

具有较强的政府背景：公司实际控制人中国保利集团是国资委直属大型国有独资企业，是一家从事贸易、地产、文化艺术、酒店管理等业务的多元化经营控股集团公司，上市公司作为保利集团地产业务的主要载体，未来将获得保利集团的支持，使公司在优质土地储备的竞争中具有较强优势。

其主营的中高档住宅、别墅、高档的写字楼等都具有特色优势。

·招商地产位居深圳，近年来也扩展珠三角、长三角和环渤海经济等发达地区的业务。

是中国国资委重点扶持的5家房地产企业之一。

连续四年在深圳市房地产企业综合排名中名列前三，并荣膺2004
年深圳销售金额冠军，在深圳占有约4％的市场分额。

并因旗下租
赁、供电、供水等业务所带来的丰厚经常性利润，被誉为"最具抗风险能力的开发商"之一。

经营比较稳健，财务状况好。

从2006年半年报看，其现金流为正数。

能位居2006年综合实力TOP的第9位，说明其发展和经营得到业内肯定。

3、保利地产的优势：
根据其财务报表和其他公开信息的披露。

认为该企业的优势如下：3.1形成了自身经营中高档地产项目的特点，同时又重点开发商业地产。

保利地产对未来十年发展已经有了非常清晰的“三个为主、两个结合”战略决策方针。

“三个为主”：一是以做大做强房地产业为主，适度拓展相关行业，充分保持并强化公司的核心竞争优势，实现企业高速增长。

二是以北京、上海、广州地区为主，适度拓展其他区域市场，扩大公司产品的市场覆盖面。

三是以住宅开发为主，适度开发其他物业，优化产品结构，确保公司收益的稳定性。

“两个结合”：一是滚动性开发收入与物业经营性收入相结合，既要立足市场，通过滚动开发住宅项目，加快资金周转，确保公司当前的盈利能力，又要立足长远发展，在重点城市开发建设标志性的物业，形成稳定的经营性收入，拓宽公司收入渠道。

二是产品运营与资本运营相结合，资本运营以公司发展战略为导向，利用资本经营的杠杆作用，进入房地产相关行业，迅速扩充资产规模，
达到资产快速增长的目标。

例如，重庆保利香槟花园连续获得重庆市2006年度最具影响力楼盘等三项称号，上海保利十二橡树庄园荣获“2006上海最受欢迎楼盘——综合金奖”。

公司的品牌形象进一步获得社会的认同。

广州保利国际广场，位居广交会会展区，这一面向国内大型企业和跨国集团的超甲级写字楼，以其顶级的品质，引发广州写字楼市场新热潮，成为2006年广州最炙手可热的超甲级写字楼。

3.2高增长和充裕的土地储备是保利地产最大的优势。

2004-2005年主营收入增长率分别为150.93%和51.14%，净利润增长率分别为170.03%，115.16%，净利润的增幅高于主营收入的增幅，可见保利地产近年的业绩呈现高成长性。

2006年10月止，保利地产已通过政府公开招拍挂、合作开发、收购兼并等方式获取了大量低成本、结构良好的土地储备，建筑面积过1000万平方米以上，仅次于万科集团。

土地储备不仅量多成本低，而且结构良好。

充裕的土地储备为其业绩的高增长提供了有力的保证。

以保利国际广场为例，广州市对该项目进行招标时，由于市场前景不明朗，广州开发商反应平淡，但保利通过深入分析研究认为该项目具有良好商机，并迅速决策取得了该用地，当时的土地成本是2000元/m²，而在近期拍卖中，其周边用地价格已经超过了4000元/m²。

仅土地一项，保利国际广场就具备了成本优势2000元/ m²。

又今年以来，公司又先后在上海、武汉和沈阳等地竞拍得大片房地产用地。

3.3最新上市的地产企业，将可以加大融资的力度，为发展壮大提供资金。

由于保利地产正处于高速发展时期，其资金运作和周转都力度交较大，206年的上市为公司提供了很好的融资渠道。

可以利用增发、配股、债券、期权等多种方式融资和增资，可以减少银行的贷款，降低企业的负债率，也利于提高上市公司募集资金使用效率和对投资者的回报水平，保护投资者利益，确保上市公司再融资与证券市场发展之间形成良性循环。

4、保利地产的劣势：
4.1品牌知名度还不大。

相比万科集团的大规模的全国16个城市的大规模开发经营，万科设计理念的人性化、重视社会效益、品牌美誉度高、高质量的大众住宅为主而长期形成的口碑等优势。

保利的品牌度还要加强。

4.2财务风险要控制。

从上市公司财务报表分析看，保利的担保金额较多，现金流也是负数，应该注意加强销售款的回收和防范财务风险等。

应该加强自身的偿债能力，控制好债务风险。

房地产行业都表现出较大的债务风险，如果外部经济环境发生剧变，很可能使得该行业上市公司处于严重财务困境。

正在高速发展的保利地产贷款和担保的数额都较大，加强资产负债管理能力尤为重要。

4.3面临整个房地产业受国家调控政策的影响：这是主要不确定因素。

2006年上半年出台的行业调控政策将对公司经营等产生一定的影响，由于公司的经营开发在上半年新开工面积较大，并已取得施。