种子期的融资需求特征 创业期的融资需求特征 成长期的融资需求特征 成熟期的融资需求特征
6.2.2 债权性资金和股权性资金
比较项目 本金 报酬 风险承担 对企业的控制权 债权性资金 股权性资金 到期从企业收回 不能从企业抽回，可以向 第三方转让 事先约定固定金 根据企业经营情况而变化 额的利息 不承担 无 承担 按比例享有
6.4 创业融资过程
融资前的准备 测算资本需求量 编写创业计划书 确定融资来源 融资谈判
融资前的准备
• 建立个人信用
无形资产；信用社会；从现在起建立个人信用
• 积累人脉资源
社会资本
测算资本需求量
估算启动资金 测算营业收入、营业成本、利润 编制预计财务报表 结合企业发展规划预测融资需求量
典当融资、设备融资租赁、孵化器融资、集群融资、供 应链融资……
创业过程与融资渠道的匹配
融资渠道
创业者 朋友和家庭 天使投资 战略伙伴 创业投资 资产抵押贷款 设备租赁 小企业管理局投资 贸易信贷 IPO 公募债券 管理层收购 种子开发期 启动期 早期成长 快速成长 成熟退出
注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶段的次要融资渠道。
创业投资（Venture Capital）
起源：15世纪英国、葡萄牙、西班牙 概念 特点 与天使投资的区别 创业投资三大定律 ：绝不选取含有超过两个以上
风险因素的项目；Ｖ＝Ｐ×Ｓ×Ｅ；投资Ｖ值最大的项目
我国的发展现状
其他融资渠道
国家和地方的有关创新创业融资支持：
创新基金……
其他融资方式：
第六章 创业融资
【核心问题】 –创业者为什么难以融到资金？ – –创业者可以从哪里获得资金？
–如何确定融资的需求量？ –为什么要准பைடு நூலகம்创业计划书？
钱是有的，关键是到哪里去找。
——《小企业的有效管理》提到的融资秘诀
我的三次创业融资故事
• 郑海涛：1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业 后，在中兴通讯公司工作了7年。从搞研发到做市 场，从普通员工到中层管理人员。但是具有强烈事 业心的他并不满足于平稳安逸的工作。在经过一番 市场调查后，2000年他带着自筹的100万元资金， 在中关村创办以生产数字电视设备为主的北京数码 视讯科技有限公司。 • 100万元的资金很快用光, 郑海涛只得捧着周密的商 业计划书，四处寻找投资商，一连找了20家，都吃 了闭门羹---投资商的理由是：互联网泡沫刚刚破灭， 选择投资要谨慎；况且数码视讯产品还没有研发出 来，投资种子期风险太大 • 2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔 风险投资也因此有了着落, 清华创业园、上海运时 投资和一些个人投资者共投260万人民币。
创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。 创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使
在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。 创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对 中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。
创业融资难的理论解释
不确定性
从创业活动本身来看，面临非常大的不确定性。创业
编写创业计划书
两大作用：
创业计划通过勾画未来的经营路线和设计相应的战略来引 导企业的经营活动。 创业计划用于吸引借款人和投资者。
形式和内容
企业的使命、企业与行业的特征、企业的目标、经营战 略、产品或服务的说明、市场营销战略、对顾客兴趣的说 明、目标市场、市场需求量、广告和促销、市场规模和趋 势、地点、定价、分销、竞争者分析、创业者与管理者简 历、组织结构、财务资料、资金需要、投资者的退出方 式……
6.3 融资渠道
私人资本融资：创业者自筹资金、 向亲朋好友融资，
天使资金……
机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、中
资金……
小企业间的互助机构的贷款、创业投资资金、政府的扶持
6.3.1 私人资本融资
创业企业具有融资劣势，使他们难以通过传统 融资方式(如银行借款、发行债券等)获得资金，所 以，私人资本成为创业融资的主要组成部分。
• 不利的一面
容易出现纠纷

在向亲朋好友融资时，如何避 免日后可能出现的纠纷？
天使投资（Angel investment）
天使投资的起源 概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业
项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资， 是一种非组织化的创业投资形式。 金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程 序简单，短时期内资金就可到位 。
融资谈判
无论创业计划书写的有多好，在与资金提供者谈 判时表现糟糕的创业者很难完成交易。因此:
做好充分准备，事先想想对方可能提到的问题； 表现出信心；
陈述时抓住重点，条理清楚；
记住资金提供者关心的是让他们投资有什么好处。
本章要点
创业融资是创业管理的关键内容，在企业成长的过程中 和发展的不同阶段，融资是困扰创业者的一个难题。 不确定性和信息不对称从理论上阐释了创业融资难的原 因。 创业融资的主要渠道包括：自我融资、向亲朋好有融资、 天使投资、向商业银行贷款、通过担保机构融资、创业 投资、通过政府的创新、创业基金融资。 创业融资不只是一个技术问题，还是一个社会问题，不 可能一蹴而就，至少从四个方面做好准备：建立个人信 任、积累人脉资源、写好创业计划、测算好不同阶段资 金需求量。
企业的不确定性比既有企业的不确定性要高的多，创 业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经 验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。
信息不对称
与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位。
投资前的信息不对称可能导致逆向选择；投资后的不 对称则与道德风险有关。
世上无难事 只怕有心人
此后，公司还计划在国内或者国外上市，通过上市进一 步优化股权结构，为公司进军国际市场做好必要的准备。
我的三次创业融资故事
请思考：
该公司获得资金的渠道有哪些？ 试分析郑海涛为什么三次融资都能成功？
你从上述故事中学到什么？
6.1 创业融资：创业者面临的最大难题
• 创业者面临的最大问题是什么？
–广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45 ％的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”， 32％的人认为“缺乏项目”。
美国火车旅行家保罗〃泰鲁在《游历中国》一书中 写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。” 上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西 藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可 能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄 的空气，冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公 里夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂 甚至失去生命的高原反应…… 但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7 月1日变成了现实。它就是青藏铁路。
世上无难事 只怕有心人
一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心； 创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有 创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那 些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的 胜利。
化解融资难题，创业者需要了解创业融资的 特点和融资渠道。
6.2 创业融资的特点
6.2.1 创业融资需求的阶段性
2001年7月，国家广电总局为四家公司包颁发了入网证， 允许它 们生产数字电视设备的编码、解码器, 包括北京 数码视讯有限公司。在当时参加测试的所有公司中，数码 视讯的测试结果是最好的。也正是因为这个原因，随后的 投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、中国信托投资公司、 宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450万元人民币。 在公司取得快速发展之后，郑海涛现在已经开始筹划第 三次融资，按计划这次融资的金额将达2000万人民币。计 划是通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公 司走向更加规范的管理与运作。
特征 ：直接向企业进行权益投资；不仅提供现
商业银行贷款
新的业务类型
个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人助业 贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金 贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷 款等类型。

2006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德〃尤努
斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖。
信用担保体系融资
起源：从20世纪20年代起，许多国家为了支持本国中
小企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信 用机构。目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小 企业信用担保体系。
意义：解决银行贷款难 我国的现状：截至2006年底，全国共有各类中小企
业信用担保机构3366家，累计担保户数38万户，累计担 保总额7843亿元。受保企业新增销售额4716亿元、利税 401亿元和就业机会213万人。
根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北京、 成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明： 我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依 靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由主要的 业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其 他金融机构贷款所占的比重很小。
向亲朋好友融资
• 有利的一面
克服信息不对称