75 100 50 70 60.5 82 60 23 42 62 24.5 42.7 70 11.3 52 43.5 18.2 53.6 20.3 13 10.7 45 31 45 41 29.2 22 12 35
6.25 5.52 7.00 6.44 6.61 4.88 6.67 4.35 7.26 5.65 6.73 5.85 5.07 5.31 6.79 6.90 8.30 7.76 7.68 4.69 5.61 6.67 8.10 6.89 7.56 8.73 7.55 5.00 8.60
２０１８年新能源汽车动力电池行业专题分析报告
CONTENTS
目录
1. 新能源汽车电池回收市场广阔
2. 我国新能源汽车回收政策和产业链
3. 海外新能源汽车电池梯级利用情况 4. 海外废旧电池回收网络与公司 5. 海外电池资源化利用情况（技术与案例） 6. 国内电池资源化技术情况（技术与案例） 7. 风险因素 8. 重点上市公司：宁德时代（邦普循环）、天奇股份、盛屯矿业、格林美等
表1:新能源车不同车型单车电池容量
汽车品牌 型号 上市时间 纯电续航里程 (km) 指导价（万元） 级别 /结构 电池容量 度电续航 车重（ kg） km· kg/kwh 电池类型 （ kwh） 里程（ km)
Tesla
比亚迪
众泰 蔚来 吉利 奇瑞 北汽 华晨宝马 长安 广汽 江铃 江淮 上汽荣威
Model S Model X Model 3 腾势 E5 E6 秦 唐 元 宋 E200 T300 ES8 博瑞 帝豪GSe 帝豪新能源 eQ1 EU EC 5系新能源 X1新能源 逸动新能源 奔奔EV 传祺GE3 E400 iEV6E iEV RX5 Ei5
大中型 中大型/SUV 中型/三厢 中型/三厢 紧凑型/三厢 中型/MPV 紧凑型/三厢 中型/SUV 小型SUV 紧凑型 微型/两厢 小型/SUV 中大型/SUV 中型/三厢 紧凑型/SUV 紧凑型/三厢 微型/两厢 紧凑型/三厢 微型/两厢 中大型/三厢 紧凑型/SUV 紧凑型/三厢 微型/两厢 小型/SUV 小型/SUV 微型/两厢 小型/三厢 紧凑型/SUV 紧凑型/旅行车
2017 2017 2018 2018 2018 2017 2018 2018 2018 2018 2017 2018 2018 2018 2018 2018 2018 2018 2017 2018 2018 2018 2018 2018 2018 2018 2017 2018 2018
469 552 350 451 400 400 400 100 305 350 165 250 355 60 353 300 151 416 156 61 60 300 251 310 310 255 166 60 301
71.06-123.26 77.56-131.56 23.75 29.88-32.88 19.59-23.065 30.98-36.98 24.07-26.07 23.99-32.99 7.99-9.99 26.4-27.4 18.18-18.58 17.99-19.99 44.8-54.8 19.98-23.28 11.98-14.58 19.33-23.83 16.39-16.79 22.065-25.265 15.18-16.48 49.69 39.88 19.23-20.73 12.38-13.58 21.28 16.38-17.58 12.55-15.88 12.85-15.85 23.19 21.38-22.38
原材料 采购项目 直接劳动力 可变费用 销售管理费用 研发费用 折旧 利润 质保
11%
14% 14%
劳动力 12% 废品 利润
10%
63%
资料来源：BCG、罗兰贝格、阿贡国家实验室，中信证券研究部
17845895/36139/20180926 14:26
中国新能源汽车销量：14-17年增速超100%
纯电动
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
插电式混动
12.5
9.8 8.4 40.9 0.3 0.6
2011
65.2
0.1
1.1
2012
0.3 1.5
2013
3.0
24.7
2015 2016 2017
4.5
2014
资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部
新能源车单车电池容量呈逐步增大趋势

在政策刺激下，我国的新能源汽车销量自2014年起呈现爆发式增长；

2014-2017 年新能源汽车总销量分别达到 7.5万辆、 33万辆、 50.7万辆和 77.7 万辆，年化增长率达到118%。
截至2017年底，我国新能源汽车保有量已达到153万辆，且纯电动车占比高。

图4：新能源汽车销量呈爆发式增长（万辆）
电池材料成本占比飙升，资源回收价值凸显

2009年电动汽车电池组成本中原材料占比44%，包括12%活性材料，32%采购部件（资 料来源：波士顿咨询）； 2015年电动车电池组成本中原材料成本占比上升至63%（资料来源：罗兰贝格咨询）； 随着非材料成本的下降，到2020年，预计原材料成本飙升至近80%，这将极大提升存量 电池市场的潜在价值，激发废旧动力电池资源化回收产业（资料来源美国阿贡国家实验 室）。
图2：2015年电池组总成本明细
3% 2% 1% 原材料 5% 7% 9% 折旧 能源电力 管理销售 人工成本 利润 维护 环保 76% 8%

图1：2009年电池组总成本明细
图3：2020年电池组总成本明细
4%
13% 32%
采购部件 活性材料 折旧 研发
1% 2% 4% 2% 5% 1% 1%
2108 2391 1609 2090 1,900 2,380 1,720 2,220 1835 2100 1100 1598 2460 1790 1635 1575 985 1,600 1,050 2,145 1,900 1,680 1,220 1,667 1,490 1,175 1,260 1,730 1,420
13,182 13,198 11,263 13,466 12,562 11,610 11,467 9,652 13,326 11,855 7,408 9,356 12,476 9,504 11,099 10,862 8,172 12,418 8,069 10,065 10,654 11,200 9,878 11,484 11,266 10,261 9,507 8,650 12,212