中国货币超发探讨Ⅰ
老谢方丈
何为货币超发？
首先，按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价值，作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元，超出1元的货币供应则视为超发。
供给货币我们一般用广义货币供应量（M2）来作为代表。
而增长的价值拿到国家层面上来说，就是一个国家的国内生产总值，也就是通常所说的GDP。
在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。
但过高的货币供给却极易带来通胀。
据统计，2010年底，我国39.80万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的109倍。
但同期，广义货币供应量（M2，广义货币=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金）却从1978年的859.45亿元增长到2010年底的72.58万亿元，为845倍。
货币超发分析和预测
1、 M2 外储 GDP
1、这个题目看起来有点大，也很难具体到数字。
不过可以通过一个类比，来确定一个相对具体的货币超发范围。
我们先来看近10年中一个GDP规模和M2的量和走势。
2001年（经济稳定期）GDP规模10.97万亿元，增速8.2%；M2余额15.83万亿元，增速17.7%。
2004年（经济向好期）GDP规模15.98万亿元，增速10.5%；M2余额25.32万亿元，增速14.5%。
2007年（经济过热期）GDP规模26.58万亿元，增速14.3%；M2余额40.34万亿元，增速16.7%。
2008年（金融危机期）GDP规模31.40万亿元，增速10.6%；M2余额
47.51万亿元，增速17.8%。
2009年（经济探底期）GDP规模34.05万亿元，增速7.8%；M2余额61.02万亿元，增速28.4%。
2010年（经济回稳期）GDP规模39.8万亿元，增速10.9%；M2余额72.58万亿元，增速18.9%。
（M2：包括新增信贷和外汇占款）
2、M2增长率与GDP增长率
接下来我以M2增长率和GDP增长率做一个对比，如下图所示
在上图中可以找到三个交汇点，2003年年中，2008年末，2010年末；2003年是中国经济开始高速增长的基点。
2008年年末恰好是世界金融危机爆发后，中国经济探底的时间点。
2010年年末则是中国经济企稳向好的起始点。
近10年的货币发行增长率一直保持在一个相对恒定的范围内波动，与此相对应的是GDP增长率一路拉涨，理论上来讲，由于当年发行的基础货币对后年的经济活动影响有一个累加效应。
我这里暂且宽泛的设定以2003年年中为基准值（GDP增长率10.2%，M2增速19.5%，和值
29.7）。
【为什么取值2003年？2003年CPI指数为1.2%！因为当一个国家地区货币超发，往往是伴随着极高的通货膨胀率。
与此同时，国际上通行的认为CPI居民消费物价指数超过3%就可以认定为通胀，高于5%为严重通胀，而低于1%为轻微通缩。
也就是说CPI正常值应该在1%～3%之间波动，通胀风险小，也就是说无货币超发风险】
就此，我取27～30来作为衡量货币是否增发的基准值。
接下来我就来累加M2和GDP增长率；
2001年M2增长17.7，GDP增长8.2%，和值25.9；2002年M2增长16.8，GDP增长9%，和值25.8；
2003年M2增长19.5，GDP增长10.2%，和值29.7；2004年M2增长14.5，GDP增长10.5%，和值25；
2005年M2增长17.9，GDP增长11.5%，和值29.4；2006年M2增长15.7，GDP增长12.8%，和值28.5；
2007年M2增长16.7，GDP增长14.3%，和值31；2008年M2增长17.8，GDP增长10.6%，和值28.4；
2009年M2增长28.4，GDP增长7.8%，和值36.2；2010年M2增长
18.9，GDP增长10.9%，和值29.8；
经由此图，就能有很直观的感受。
01、02、04年这三年M2和GDP增长率和值都在27以下，且当年CPI数值都不在正常范围之内（2年轻微通缩，1年轻微通胀）；03、05、06、08、2010年M2、GDP增长率和值在27～30之间（除了08下半年因金融危机和股市一路狂跌，导致市场流动性泛滥致使CPI超过5%外，其余各年M2、GDP增长率和值尚在正常范围之间）。
只有2007和2009年M2、GDP增长和值超过的30%，特别是2009年更是达到了惊人的36.2%。
2007年恰恰是国家不断上调利率和存款准备金率，调控通胀预期的时间点。
2009年则全年货币政策极度宽松。
通过上述比对，是否可以认定2007年和2009年货币超发了呢？为此，老谢我又发现一个有趣的现象，只有03、05、06这三年，M2、GDP 增长率和值与CPI增长率是同时显示在这两条黑线中间区域，且两者间距较小。
也就是说只要当年CPI增长率数值控制在1～3%之间，经济过热现象和货币超发的风险就可控。
超过或低于都会造成货币供应体系的不稳定性。
3、M2年增发率和CPI增长率
如果我们从当年货币增发的角度和CPI对比显示来看，明显在1～3%这个区间段中2003和2005年，上述两者之间间距是最小的，也就验证了上一段所分析的，03和05年货币供应稳定，经济向好。
从2008年开始，因金融危机的影响CPI掉头向下，与其形成鲜明对比的是M2当年货币发行增长率强势上扬，转折点节点就在2008年年末。
我们可以清楚的从图中看到2008～2010这三年间，M2增发率和CPI形成了一个非常规整的“等边四角型”，且两者之间的负相关性更加明显。
那如何才能让两者回归到03、05年时的状态呢？
这里我就甘冒天下之大不韪，推测下未来3年的M2增发率走势，顺便探讨下CPI走势。
如果在理想状态之下，人民银行今明两年能把货币年增发率控制在5%之内，那么有希望在2013年之前把M2增发控制在20%左右的理想状态。
另外，由于今年大众对于物价上涨的预期强烈，且今年1月CPI增幅高达4.9%，因此预计今年全年CPI增长率均值不会低于5.5%。
上一段我也说过M2新增货币和CPI基本呈反比，如果政府能控制住今明两年的CPI 走势，我相信M2基础货币的增发率也会被限定在一个可控范围之内。
当然，产生这个结果前提是，排除国内外突发性其他因素。
可能有人会奇怪的问：老谢你就这么有把握？我只能说，各位就算不信我，总得相信国家统计局同志们的能力吧。
从今年1月起，统计局启用新的统计方案，占CPI权重最大的食品类比重被下调【我国之前CPI构成和各部分比重，食品34%，娱乐教育文化用品及服务14%，居住13%，交通通讯10%，医疗保健个人用品10%，衣着 9%，家庭设备及维修服务 6%，烟酒及用品 4%。
】，上调住房和服务类比重，至于下调多少和上调多少，除了国务院和统计局领导们，全体中国人民都不知道！（反正现在是涨什么下调什么，而上调什么就打压什么；大家只要看看如今的物价走势和目前如火如荼的房产税、天南地北的公安部扫黄行动就明白了）！
换一个角度再假设另一个场景。
要知道这是一个通胀猛如虎的年代，如果这两年控制不住CPI走势的话，为了保证新增M2和CPI 之间比率间距不至于被拉的过大，上调M2增发率的预期就会是一种无奈的选择。
因为从理论上来讲，数据是不会说谎的，只有说谎的人和让数据说谎的人。
历史数据和经验告诉我，当两者之间的间距被无限拉大的时候，滞涨就不可避免，随之而来的就是可怕的通缩。
届时又将出现2008年末的那一幕，CPI增长率在上探到一定高度时，会突然急转直下狂跌为负。
可能那个时候就不是什么国家统计局的数据了，而是满大街抢购食品的居民，将重演希腊、埃及、利比亚的杯具惊魂。
所以，屁民们要理解国统局把CPI食品类权重下调的“良苦用心”，一切都要从大局出发，唧唧歪歪尖酸刻薄的骂爹骂娘是不能解决任何问题的。
以上就是通过GDP、M2、CPI相互之间的分析得出的分析。
至于迄今为止，我们中国到底超发了多少基础货币？我将会在下一篇文章《中国
货币超发探讨Ⅱ》中详细解读。