企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上 市公司各项短期资产占总资产的比重
短期资产内部各项目占短期资产的比重
资产规模 （亿元）
货币 资金
短期大企业有较强筹资能其力他 ，固资占比其他
高；大企业实力雄厚，机械自动化 投 应收 应收 应收 应收账 应 预付 存货 流
资净 票据 股利 利息 款净额 收款 账款 净额 动资
l 以万科为例，2013年底万科存货价值3311.3亿元 ，占资产的69%，其中完工和在建产品价值2064 亿元，这主要与开工建设相关，占存货的62.3% ，购置土地价值1243.7亿元，这受购置面积、土 地价格影响，占存货的37.6%。
2020/11/27
第9章短期资产管理2
l 建筑业是政府基础设施建设（交通基础设施、 市政工程等）和房地产开发建设的影子，特别 建筑企业通过BT等方式承接项目，基建投资增 速较快、政府债务压力增加导致工程确认和款 项支付拖延，使得很多建设项目以存货堆积在 建筑企业的资产负债表中。
第9章短期资产管理2
l 房地产业存货占比较高且增速较快，2002-2013 年，从45%上升至约65%，建筑业从11%上升至 32%，其他行业占比相对比较平稳。
l 房地产存货的持续上升一方面缘于房地产投资持 续的高增速，2005-2013年均在20%以上，另一 方面缘于房地产开发商土地购置面积和土地价格 的持续攀升。
8.51% 0.00% 7.55% 0.00% 0.00% 7.07% 0.97% 4.01% 5.70% 0.00% 33.82%
15.07% 0.00% 3.01% 0.03% 0.02% 9.48% 2.87% 3.65% 16.73% 0.21% 50.94%
6.73% 0.00% 0.36% 0.04% 0.00% 5.03% 1.34% 3.12% 7.20% 0.01% 24.33%
营运资本working capital的概念
广义：生产经营中的短期资产 狭义：净营运资本=短期资产--短期负债
第9章短期资产管理2
流动资产
流动负债
（流动性强、盈利性差） 营运
资本
非流动负债
长
期 非流动资产
资 （流动性差、盈利性强） 产
股东权益
长 期 资 本
流动资产 ＞ 流动负债
*
第9章短期资产管理2
不确定性的危害： 现金不足---短期偿付困难 现金过剩---资产获利能力下降
营运资本管理的目的：促进现金流动的 平衡
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
第9章短期资产管理2
营运资金管理的原则
l 认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的 需要数量
Wal-Mart Stores Inc （沃尔玛公司）
14.86%
0.00% 7.98% 70.50% 6.66%
29.95%
Motorola Inc （摩托罗拉公司）
17.65% 22.55% 36.49% 15.31% 8.01%
62.30%
Du Pont （杜邦公司）
23.81% 0.39% 37.77% 37.10% 0.93%
l 数据上显示，2005-2013年，基础设施投资年 均增速为20%，房地产投资年均增速为25%， 同期，建筑业存货增速为33%。
2020/11/27
第9章短期资产管理2
短期资产的持有政策 影响短期资产政策的因素: l 风险与报酬 l 企业所处的行业 l 企业规模 l 外部融资环境
第9章短期资产管理2
42.29%
注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
第9章短期资产管理2
中国代表企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）
公司名 称
货币 资金
短期资产内部各项目占短期资产的比重
14.32% 0.00% 0.38% 0.00% 0.00% 16.07% 4.37% 6.74% 28.34% 0.21% 71.33%
17.86% 0.00% 0.17% 0.14% 0.04% 4.02% 3.73% 2.58% 5.64% 0.18% 34.50%
23.22% 0.00% 0.51% 0.00% 0.02% 10.71% 10.62% 3.80% 15.88% 0.75% 66.09%
30.61 %
0.00 %
43.3 6 %
0.00 %
0.00 %
3.15 %
1.12 %
1.18 %
20.58 %
0.00 %
62.11%
华联股 份
91.78 %
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.39 %%% % % %
0.66 %
3.17 %
3.99 %
21.72%
中国联 通
➢ 财务风险小
短期资产按不同标准可作不同分类
–现金
按实物形态
–短期金融资产 –应收及预付款
–存货
按照在生产经营循环中所处的流程
–生息领域中的 –流通领域中的 –生产领域中的
第9章短期资产管理2
公司名称
美国部分企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）
短期资产内部各项目占短期资产的比重
现金及 现金等价物
26.24 %
0.00 0.12 0.00 0.02 25.75 40.52 %%% % % %
4.11 %
3.24 %
0.00 %
10.42%
复星医 药
41.60 0.004 4.55 7.56 0.00 18.62 2.45
%
%%% % % %
3.27 %
21.95 %
0.00 %
32.06%
注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。
流动资产
营运 资本
非流动资产
流动负债 非流动负债 股东权益
流动资产 ＜ 流动负债
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理主要解决两个问题 如何确定短期资产的最佳持有量 如何筹措短期资金
2020/11/27
第9章短期资产管理2
营运资本管理
l 营运资本的概念 l 营运资本与现金周转 l 营运资本管理的原则
22.45% 0.00% 0.57% 0.02% 0.01% 6.41% 1.67% 4.21% 19.81% 0.26% 55.70%
12.20% 0.00% 0.06% 0.01% 0.00% 0.79% 3.40% 3.03% 56.68% 0.30% 76.52%
11.00% 0.00% 0.22% 0.01% 0.03% 3.26% 2.50% 3.44% 12.94% 1.09% 34.56%
水额 平高，固资占比高。净额
产
短期资产 占总资产 的比重
5以下
14.47 %
0.00 %
2.32%
0.02 %
0.00 %
10.84%
3.77 %
2.94 %
15.61 0.21
%
%
50.18%
5~10
15.01 %
0.00 %
2.10%
0.04 %
0.01 %
11.30%
2.77 %
3.80 %
17.67 0.17
11.33% 0.00% 0.00% 0.61% 0.00% 9.11% 2.02% 0.97% 7.24% 0.07% 31.44%
14.03%
0.00% 1.30% 0.04% 0.01% 4.61%
7.23% 7.05% 23.46% 0.05%
第9章短期资产管理2
55.63%
为何建筑业、房地产业存货和短期资产占比高？
影响短期资产政策（持有水平）的因素: l 风险与报酬 l 企业所处的行业 l 企业规模 l 外部融资环境
第9章短期资产管理2
行业
农、林、牧、渔业 采矿业 制造业 电力、煤气及水的 生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类
短期资产结构的行业差异：2008年各 项短期资产占总资产的比重
短期资产内部各项目占短期资产的比重
货币 资金
短期投 资净额
应收 票据
应收 股利
应收 利息
应收账 款净额
其他应
收款净 额
预付 账款
存货 净额
其他 流
动资 产
短期资产 占总资产
的比重
18.75% 0.00% 0.33% 0.01% 0.03% 6.39% 4.42% 4.96% 24.31% 0.13% 60.70%
第9章短期资产管理2
本章重点和难点
重点：
理解现金、短期金融 资产、应收账款和存 货等短期资产的概念 和功能。
重点掌握现金、应收 账款、存货等短期资 产管理决策和日常控 制的基本方法。
难点：
短期资产的管理决策方法， 包括如何确定最佳现金持 有量，如何根据企业的实 际情况合理制定信用政策， 如何计算当信用标准、信 用条件等发生变化时对企 业造成的影响，如何确定 存货的经济批量、再订货 点、保险储备等。
短期 投
资净 额
应收 票据
应收 股利
应收 利息
应收 账
款Байду номын сангаас 额
其他 应
收款 净 额
预付 账款
存货 净额
其他 流
动资 产
短期资 产
占总资 产
的比重