二. 现金流量的具体内容
1.现金流入 2.现金流出 3.净现金流量
1.现金流入
(1)营业收入。 (2)回收固定资产原值。 (3)回收流动资金。 (4)其他现金流入。
2.现金流出
(1)建设投资(含更改投资)。 (2)垫支流动资金。 (3)经营成本，也称付现的营运成本或简称付现成本。 (4)各项税款。 (5)其他现金流出。
(5)NCF0=-1 (6)NCF0=
3.净现金流量
第三节 资本支出项目评价指标
一、资本支出项目评价指标的构成 二、资本支出项目各评价指标的含义与计算 三、资本支出项目各评价指标的关系 四、资本支出项目各评价指标的应用 五、通货膨胀因素对评价指标的影响
二、资本支出项目各评价指标的含义与 计算
1.原始投资回收率 2.投资利润率 3.年均投资报酬率 4.静态投资回收期 5.动态投资回收期 6.净现值 7.净现值率 8.获利指数 9.内部收益率
第. 现金流量的具体内容
一、现金流量的界定前提
(1)财务假定：投资者仅仅出于财务可行性的考虑，至于非财务 因素对资本支出项目方案的影响在现金流量的计算中未能考虑。 (2)全投资假定：按整个项目的范围确定现金流量的内容，将项 目所需资金(即在计算原始投资额时)全部视为自有资金，不论 是否存在借入资金。 (3)项目计算期假定：投资项目的有效持续期间(从建设到终结 清理的全部年份)即为项目计算期。 (4)时点假定：为便于利用货币时间价值的形式，不论时点指标 还是时期指标，除个别说明外，均假定可按各有关时点指标处 理，即现金流量均发生在年初或年末时点。
7.净现值率
8.获利指数
9.内部收益率
三、资本支出项目各评价指标的关系
(1)折现现金流量技术是否和当今在改良方面的技术投资相一致， 这些改良不仅包括提高效率和降低成本，而且也包括提高质量、 降低产品循环时间和提高变现能力。 (2)折现现金流量方法能否涵盖所有的学习机会、成长选择权以 及由于对一定产品和生产过程进行投资所创造的组织生产能力。 (1)短期视野的局限性。 (2)使用过高的折现率。 (3)对风险的不适当调整。 (4)用不符合实际的参照系同投资方案进行对比。 (5)注重增量而非总体分析。
三、资本支出项目各评价指标的关系
(6)不能认识到新投资项目的所有成本。 (7)忽视了新投资项目的重要收益。
图5-1 新技术和现有技术比较：保持企业现状
图5-2 新技术和现有技术比较： 认识到丧失技术领先地位的损失
四、资本支出项目各评价指标的应用
1.单一的独立性投资项目预测、决策 2.多个互斥方案的预测、决策 3.多方案组合排队的预测、决策
3.净现金流量
(1)在建设起点投入自有资金1 (2)建设期为一年，其余条件同(1)。 (3)期满有净残值100万元，其余条件同(1)。 (4)建设期为一年，年初、年末分别投入500万元自有资金，期末无 残 (5)在建设起点一次投入借入资金1 000万元，建设期为一年，发生 建设期资本化利息100万元，期末无残值。 (6)期末有100万元净残值，其余条件同(5)。 (1)NCF0=-1 (2)NCF0=-1 (3)NCF0=-1 (4)NCF0～1=-500万元，NCF2～11=100万元＋100万元=200万元
二、资本支出项目的计量
(1)现金的收支运动可以序时、动态地反映资本支出的流向与收 回的投入产出关系，使决策者处于投资主体或“局外人”的立 场，便于更完整、全面地评价资本支出的效益。 (2)采用现金流量可以消除因会计方法不一致造成的不同方案利 润指标相关性差、透明度不高的缺陷，使不同投资项目具有可 比性。 (3)采用现金流量排除了非现金收付内部周转的资本运动形式， 从而简化了计算过程。 (4)采用现金流量使得应用货币时间价值形式进行动态投资效果 的综合评价成为可能。
第五章 资本支出预测与决策
第一节 第二节 第三节 第四节
资本支出预测与决策概述 现金流量的内容与计算 资本支出项目评价指标 资本支出项目的敏感性分析
第一节 资本支出预测与决策概述
一、资本支出的含义与特点 二、资本支出项目的计量 三、资本支出预测与决策的意义
一、资本支出的含义与特点
1.外部一体化，促使质量提高 2.内部一体化，促使速度与效率提高 3.增强弹性，促使反应灵敏和品种多样化 4.试验能力，导致持续改进 5.弃陈出新，引领根本改革
3.年均投资报酬率
(1)以原始投资的50％计算简单平均投资额(I)： (2)以建设投资与固定资产净残值之差的50％，再加上流动资产投资 额计算： (1)有关原始投资回收率的计算如下：
(2)有关投资利润率的计算如下：
(3)有关年均投资报酬率的计算如下：
4.静态投资回收期
5.动态投资回收期
6.净现值
(2)假设折现率为10%，计算投资利润率、原始投资回收率、年平 均投资报酬率、静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、净 现值率、获利指数和内部收益率指标，并作出投资决策。 (2)原始投资回收率=年均经营净现金流量/原始投资×100%
解析：(1)依题意计算如下指标： 1)项目计算期n＝1年+10年=11年 2)固定资产原值=1 3)固定资产年折旧=(1 4)开办费年摊销额＝50万元/5年=10万元/年(共5年) 5)投产后每年利润分别为50万元，100万元，150万元，…，500万 元 6)建设期净现金流量： 7)经营期净现金流量：
2.多个互斥方案的预测、决策
(2)直接用差量法确定ΔNCF。 (3)假定期望报酬率为10％，采用差额内部收益率法作出评价。 (4)采用年回收额法作出评价。 (1)更新改造时(即建设起点为第0年)新设备的现金流出(投资)为130 000元，即新NCF0＝-130 000元；若继续使用旧设备，其第0年变 现价值40 000元(而不是其原值)视为现金流出，即旧NCF0＝-40 000 元(凡更新改造或建设期不足1年，或在建设期第1年年初大量投资 的情况下，均可按建设起点第0年确定现金流出)。 (2)从以新设备替换旧设备的角度出发，逐一分析现金流量各项内 容变动量对ΔNCF影响的方法叫差量分析法。 (3)差额内部收益率法计算如下： (4)年回收额法计算如下：