首先，公司旗舰矿产紫金山矿目前剩余储量已不多， 根据目前的产量，现有储量理论上仅够维持七到八年 的生产。同时，露天矿在开采后期往往成本会上涨， 我们认为紫金山矿不会例外。由于公司缺乏规模优势 且现有其他金矿的开采成本并不具备竞争力，我们认 为一旦紫金山矿资源枯竭，公司将受到极大影响。
紫金矿业集团财务分析案例
2019级会计硕士第一组
公司简介
紫金矿业为一家大型的从事黄金，铜以及其他 有色金属开采和冶炼的企业。公司旗下黄金储 备达到1043 吨，年产黄金约30 吨。目前紫金 矿业为国内最大的黄金生产商。除黄金以外， 公司还生产铜和锌，年产量分别达到8.2 万吨 和22.27 万吨，分别列国内第三和第六。2019 年公司黄金生产成本估计为每盎司360-380 美 元，为全世界成本最低的黄金生产商之一。
公司简介பைடு நூலகம்—热点事件
污水渗漏事故：2019年7月3日福建紫金矿业紫 金山铜矿湿法厂发生铜酸水渗漏事故，事故造 成汀江部分水域严重污染，紫金矿业直至12日 才发布公告，瞒报事故9天。“环保门”事件 引起巨大影响。 2019年5月3日，紫金矿业发布 公告，公司紫金山金铜矿铜矿湿法厂于2019年 7月发生污水渗漏事故一案审理终结，公司紫 金山金铜矿被判罚金3000万元。
宏观分析
利好： 除非美国失业率显著改善，美联储持续的量化宽松
政策将提振金价。 预计2019 年到2019 年间公司旗下锌矿（三贵口，乌
拉根，图瓦，多宝山矿）和铜矿业务的产出将有可能 以较快速度增长。 政府已经批准，环境污染事件下被暂停运营的紫金 山铜矿冶炼厂恢复运营，这有助降低电解铜的生产成 本
竞争战略分析——利润动因
（3）冶炼业务方面，黄金和铜需求的上涨， 以及我国政府双位数的GDP 增长目标将迫使 公司扩张其冶炼产能。 尽管从盈利能力和原 材料自给率来看紫金矿业为中国金矿企业中最 佳，但是扩张冶炼产能可能会导致公司投资回 报率下滑。
风险因素
公司所面临的风险包括： 1）紫金山矿矿石品位低于预期； 2）黄金，铜和锌价格出现波动； 3）人力和原材料成本上涨； 4）环境污染问题。
竞争战略分析——利润动因
利润动因： 紫金矿业90%的收入和85%的利润来自于两个性质截然不同的业
务：盈利能力较强的黄金和铜矿业务，以及利润率和回报率都很 低的冶炼业务。 （1）金价上涨，预计将会进一步拉动紫金矿业黄金生产的利润 增长。 （2）中期内铜产品也有可能会替代黄金成为新的利润增长点。 目前铜贡献了公司20%的收入和38%的毛利润。不过，目前公司 旗下中国第三大铜矿多宝山矿（位于黑龙江）和紫金山矿的铜储 量共占到公司总铜储量的50%左右，但是这两大矿的铜产出仅占 其铜总产量的10%。中期来看，我们认为紫金山矿和多宝山矿的 铜产量将会不断增长，铜产品在业务中的占比将越来越大，这将 对公司形成较大利好
战略分析
行业分析和竞争战略分析。 行业分析：经济特征分析(需求，供给，生产，市场营销，融资) 中国已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国
人均年黄金消费量仅约0.26克，远远低于0.7克的世界平均水平，这 反映出中国黄金投资市场潜力巨大。中国国内的黄金需求一直是以 首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金饰品， 工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资 需求目前还只是刚刚起步，但近年来增长迅速。出于种种历史和金 融体制的原因，中国大陆人均只占有不到4克的黄金;年人均黄金消 费量只有0.2 克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西 方国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多达30克)，离印 度人均约1克的水平也有很大距离。
行业分析
2019年9月，经国务院同意，中国证监会批准 上海期货交易所上市黄金期货。在黄金期货的 基础上，一系列衍生产品，包括期权，远期以 及近几年异常火热的黄金ETF，甚至更多的创 新产品都将逐步推出，进一步加大中国黄金市 场的深度和广度。
行业分析
世界黄金协会2月18日发布《黄金需求趋势报告》称， 尽管全球黄金需求在2019年第四季度有所上升，但全 年比2019年下降4%，而2019年、2019年则是分别增长 了9%和5%。 报告称，2019年，全年黄金供应与2019 年水平相当；金饰需求量比2019年下降3%；全年黄金 的平均价格为1669美元／盎司，增长6%。世界黄金协 会投资部董事总经理郭博思指出：“中国和印度仍旧 是世界黄金需求大国，领先于其他国家，两国全年黄 金需求仍比过去十年间的年平均水平高出30%。”
宏观分析
利空： 黄金产量的下滑，以及紫金山矿矿石品位的降
低，都将压低公司的利润率。 原材料价格和劳工成本的上涨，以及冶炼业务
占比的提升，都将影响公司的盈利能力。
竞争能力分析
公司较低的开采成本是最大的竞争优势，但是公司面 临着两大不利趋势将有可能最终导致公司失去其低成 本竞争优势。
公司简介
目前控股子公司已分布在全国20多个省区和海外7个国家。 2019年12月成功登陆香港股票市场，2019年4月以0.1元人民
币面值股票回归A股，开创先河。 2019年12月20日，紫金矿业被列入FTSE矿山指数；2019年3
月20日，紫金矿业被纳入道琼斯中国海外50指数。2019年 位居《福布斯》中国顶尖企业排行榜第17位、最具有投资 价值的海外上市公司第16位（矿业企业第1位）；2019年位 居福布斯中国顶尖企业榜第二位。2019年10月， 国家统计 局公布：紫金矿业名列2019年“中国大企业集团竞争力十 强”第7位。2019年3月，中国黄金协会授予紫金山金铜矿 “中国第一大金矿”称号。
行业分析
国内几大供应商：中国黄金集团公司，山东招 金集团有限公司，山东黄金集团。
行业进出壁垒较高，为垄断竞争的市场结构。 行业要求较高的投资成本，先进成熟的技术支 持，以及国家法律法规的相关限制，进入有色 金属行业有较高的行业壁垒
行业分析
行业中生产者对产品价格的控制能力小。其发 展受国内经济发展迅速和国家行业性政策影响 和受国际经济形势的影响。有色金属价格的变 化不仅受到产品供求的影响，同时国际货币政 策的变化也会影响我国国内有色金属的价格。