2020年黄金市场投资策略调研分析报告
黄金：财富效应和货币效应料支撑金价中长期上涨 (2)
短期看：量化宽松持续，短期金价或将突破1850美元/盎司 (2)
中长期看：信用货币体系受冲击，黄金的货币属性完美呈现 (4)
从历史中寻找黄金资源公司的投资框架 (8)
黄金公司估值框架：快速上涨期产量和资源的估值更具时效性 (8)
2008-2011年上涨周期：估值驱动的近10倍涨幅 (9)
2015-2016年上涨周期：预期业绩驱动比重加大 (14)
如何确定未来的投资策略 (19)
2019年至今的上涨周期：涨幅被预期业绩上涨覆盖 (19)
纵向估值：A股黄金公司估值仍有抬升空间 (22)
横向估值：A股黄金公司与海外公司逐步接轨 (25)
黄金公司的配置框架：从金价运行阶段出发至黄金标的横向比较 (26)
现阶段交易策略：选定龙头标的和低估值标的Buy & Hold策略 (27)
风险因素 (29)
重点公司推荐 (30)
山东黄金：“内生”“注入”“并购”三驾齐驱，成就世界级金矿企业 (30)
紫金矿业：铜金资源全球领先，优质项目建设全面提速 (31)
恒邦股份：冶炼确保盈利释放，矿产金增长值得期待 (32)
赤峰黄金：三年跨入十吨量级的成长型金矿公司 (33)
图1：近二十年金价走势及核心影响因素 (2)
图2：2008年三次降息+QE后的实际利率和金价走势 (2)
图3：2020年两次紧急降息+QE后的实际利率和金价走势 (2)
图4：美国ADP就业和新增非农就业数据恶化 (3)
图5：密歇根大学消费者信心指数或耐用品消费 (3)
图6：美联储近期采取的货币政策措施 (3)
图7：美联储资产负债表和金价走势关系 (4)
图8：零/负利率政策经济体的基准利率走势 (5)
图9：黄金价格与全球负利率债券规模走势一致 (5)
图10：2019-2021年全球经济体GDP增速 (5)
图11：各国政府采取的财政刺激政策 (5)
图12：货币超发下的通胀飙升与金价走势关系 (6)
图13：美国经济和金价走势负相关 (6)
图14：美国财政赤字率与黄金价格负相关 (6)
图15：美国政府财政赤字或将破历史记录 (6)
图16：美国政府未偿国债规模及占GDP比重突破100% (7)
图17：美国公共债务规模占GDP比重及预测 (7)
图18：美国政府、企业及居民杠杆率 (7)
图19：美国高收益债利率超过2016年水平 (7)
图20：黄金矿业公司的估值指标 (9)
图21：2008年至2011年金价、黄金公司股票的走势 (10)
图22：2008-2011年山东黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (11)
图23：2008-2011年紫金矿业的估值涨幅与业绩涨幅 (11)
图24：2008-2011年湖南黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (11)
图25：2008-2011年恒邦股份的估值涨幅与业绩涨幅 (11)
图26：2008-2011年金价和海外黄金公司龙头的涨跌幅 (13)
图27：2008-2011年Barrick的估值涨幅与业绩涨幅 (13)
图28：2008-2011年Newmont的估值涨幅与业绩涨幅 (13)
图29：2015年至2016年金价、黄金公司股票的走势 (15)
图30：2015-2016年山东黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (16)
图31：2015-2016年紫金矿业的估值涨幅与业绩涨幅 (16)
图32：2015-2016年恒邦股份的估值涨幅与业绩涨幅 (16)
图33：2015-2016年湖南黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (16)
图34：2015-2016年赤峰黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (16)
图35：2015-2016年西部黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (16)
图36：2015-2016年金价和海外黄金公司龙头的涨跌幅 (18)
图37：2015-2016年Barrick的估值涨幅与业绩涨幅 (18)
图38：2015-2016年Newmont的估值涨幅与业绩涨幅 (18)
图39：2019年至今金价和A股黄金公司的价格走势 (20)
图40：2019年至今山东黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (21)
图41：2019年至今恒邦股份的估值涨幅与业绩涨幅 (21)
图42：2019年至今湖南黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (21)
图43：2019年至今赤峰黄金的估值涨幅与业绩涨幅 (21)。