一次高效率的并购，应该是在并购完成很短的 时间内，将并购后的各项工作，包括组织结构、 关键职位任职人员、生产运作等方面很快安排完 毕，并尽量兼顾并购双方员工各方面的利益，使 企业及早进入良性轨道。
二、目标企业的价值评估
1 资产基准法 2 现金流量法 3 市场比较法
三、企业并购的一般程序
为聘 并请 购投 投资 资银 顾行 问作
（一）并购的概念
1 并购是兼并与收购的简称，是指通过收购来达到兼并或合并 的企业行为。
2 兼并是指一家企业吸收另外一家或几家企业的行为，并且兼 并后只有“兼并公司”仍保持原来的法人地位，其他“被兼并公 司”的法人地位消失。
3 收购是指一家企业通过某种方式主动购买目标企业的股份或 购买目标企业资产的行为，其目的是获得该企业的控制权。
（三）对目标企业要有充分的审计
审计的局限性会导致一些难以处理的意外事件， 相当多的并购公司在完成并购后发现目标公司审 计结果不全面，甚至不真实，存在很多虚假现象， 如虚假利润、隐性债务，管理松散落后，企业文 化障碍严重，等等。因此，并购企业对目标企业 要有充分的审计。
（四）并购后的整合思路与措施要早有准备
四、按并购双方的合作态度划分
1 善意并购 善意并购又称协议收购，是指并购公司与被 并购公司双方通过友好协商确定并购诸项事宜 的一种并购方式。 2 恶意并购 恶意并购是指并购方不顾被并购方的意愿而 采用非协商性购买的手段，强行接收对方公司 的一种并购方式。
五、按并购的出资方式划分
1 现金收购 2 股票收购 3 杠杆收购 4 卖方融资收购 5 承担债务式收购 6 综合证券收购
第二章 企业并购投资
知识目标
理解企业并购的概念，兼并与收购的区别； 了解企业并购的各种动机； 掌握企业并购的类型与形式； 方法； 能够对典型案例进行并购动机、并购方式、并购程
序及并购效果等方面的分析。
第一节 企业并购概述
一、企业并购的概念
（二）兼并与收购的关系
不论是兼并还是收购，都是一次收购事件，但是两者 还是存在着一些形式及特征上的差别。
1 兼并企业通过兼并行为获得被兼并企业的全部资产，包括所有 债权和债务，被兼并企业作为经济实体不复存在；收购行为是 收购企业通过购买被收购企业的一定股份来达到控股的目的， 收购企业对被收购企业的原有债务不负连带责任，只以控股出 资的资金为限承担风险，被收购企业作为经济实体依然存在。
2 兼并是以现金购买、债务转移为交易条件的；收购则是 以占有被收购企业的一定股份实现控股为目的。
3 兼并实施后，从资产到人事都需要重新组合和调整；收 购完成后，收购公司的资产结构会发生变化，这只需在账 务上作些处理，而其他方面的变化相对简单。
4 收购方式使收购企业在市场上进出相对较为方便；而兼 并行为一旦实施，再出售就是相当复杂的事情。
通过兼并与收购，并购公司可以将被并购企业所 拥有的产品技术、市场份额、销售渠道等资源通 过优化组合、改善管理等提高自身实力，同时， 减少竞争对手，扩大市场份额，强化自己的竞争 优势，巩固自己的垄断地位。
（五）争夺和控制先进技术
在市场竞争日益激烈的条件下，尖端技术并不是 轻而易举能够取得的。于是，企业家们采取了更 直接的办法，通过企业并购手段，获得拥有高端 技术企业的所有权，从而掌握其先进技术。
（三）降低企业经营风险
企业通过横向并购和纵向并购可以增强在行业内的竞争力， 同时，通过规模经济、市场占有率和市场控制力的增强可 以降低经营风险。通过混合并购也可以实现多元化经营， 当某一行业不景气时，可以由其他行业的生产经营来支撑， 从而使企业增强抵御市场风险的能力，使企业获得稳健的 发展。
（四）强化竞争和垄断优势
二、企业并购的动机
（一）实现规模经济
通过企业并购，资本可以迅速地积聚和集中，从而 达到扩张并实现规模经济的目的。企业并购的方式 主要是同类产品的横向并购，以使企业迅速达到一 定生产规模，但也包括一些纵向并购和混合并购。
（二）降低进入新行业和新市场的障碍
企业进入新行业或新市场的投资若用自筹资金新 建项目或拓展市场，会遇到财务、技术、管理和 市场等方面的限制，而通过并购方式进入所遇到 的障碍便可以大大降低。
（六）有利于企业进行跨国经营
有些国家为了保护民族工业和国内市场，对外资 企业的进入设置了种种限制，而通过并购他国企 业的方式，则可以避免这些障碍，直接进入国际
市场。
除上述动机外，企业并购还可能源于企业计划构 建新的协作关系，加强专业化生产或者多元化生 产，改善财务状况或者收购困难企业的低价资产 等。
各投 方资 初银 步行 接安 洽排
并 购
会取 的得 支目 持标
企 业 董 事
进 入 并 购 谈 判 阶 段
可投 行资 方银 案行
提 出 并 购
有并 关购 并各 购方 决董 议事
会 通 过
将 决 议 提 交 股 东 大 会 批
准
需要企业所在地地方政府提供优惠政策的， 应由地方政府提出审查意见
第二节 企业并购的方式
一、按并购双方是否处在同一行业划分
1 横向并购 2 纵向并购 3 混合并购
二、按并购后的运作方式划分
1 以扩大经营为目的的并购 2 以融资为目的的并购 3 以提高管理效率为目的的管理层收购
三、按资产转移方式或并购结果划分
1 购买式并购 2 承担债务式并购 3 吸收股份式并购 4 控股方式的并购 5 抵押式并购
第三节 企业并购的实施
一、企业并购的影响因素 （一）并购内容是否服从于并购企业的
整体发展战略
当企业决定采取外部扩张的方式扩大自身发展 规模时，选择的并购目标不论从业务内容，还是从 技术能力以及市场份额等方面，都要服从于企业的 未来发展战略。
（二）审慎选择目标企业，慎重确定并购条件
并购企业的并购动机不同，所选择和确定的并购对象也 就不同。例如，从扩大市场份额出发进行的并购，并购企 业应选择同行业且产品相同的企业，若同类产品在本地市 场已经饱和，并购对象则要选择其他地区或国家的同类企 业，以利用目标企业已有的销售渠道和销售市场。在确定 目标企业后，还要慎重确定并购条件，尽量选择成本低、 效率高的并购方式。