中20多家已成功上市
复星旗下各投资平台 - 依托产业板块的优势，先后建立起了十几个
投资事业部或专业公司。目前，从集团到各 个产业板块都有投资公司和投资平台 - 私募股权平台主要包括复星创富、复星创业、 复星谱润以及凯雷复星等 - 海外并购主要由“中国机会基金”为旗舰的 美元基金平台主导
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私募股权投资“创投化”——主流私募基金投资案例
和/或企业的后期创业投资市场，将迎来快速发展阶段 - 经验丰富的后期创业资本能够帮助中国企业在技术密集与知识密集型行业里健康发展，并向企业提供其亟需的治理
结构、管理结构、战略建议以及运营经验
- 与发达市场中收购（buyout）策略居多的情况不同，在中国目前经济发展阶段，成长资本（growth capital）对于相 信中国经济增长的投资者是更为合适的投资策略
发 展期 发 展期 早期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期
数据来源：投中咨询
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私募股权投资“创投化”——主流私募基金投资案例（续）
企业
联 想系 邢 帅教育 住 百家 Deem Wish 知 果果网 小 猪短租 网 优 刻得 加 丁科技 澳 华光电 Axonics 好 外教 十 五分绿 色生活 帐 贷通 聚 乐游戏 好 买财富 微吼 芝 麻科技 瑞 奇外科 时 趣互动 珅奥 基 医 药 创 梦天地 创 梦天地 问 卷网 优 信拍 魔 睿信息 火 信网络 泽普
VC-Series D VC-Series A VC-Series B VC-Series A VC-Series C VC-Series B VC-Series B VC-Series A
发 展阶段
发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 发 展期 早期 发 展期
企业
鼎辉 来 来会 新 眼光 微 众传媒 挖 财网 来 来会 格 瓦拉生 活网 挖 财网 河 套酒业 房 多多 淘 淘搜 大 朴网 途 家网
国 标行业 分类
融 资时间
邮 购及电 子销售 医 疗诊断 ，监护 及治疗 设备制 造 其 他软件 服务 应 用软件 服务 邮 购及电 子销售 互 联网信 息服务 应 用软件 服务 白 酒制造 互 联网信 息服务 互 联网信 息服务 邮 购及电 子销售 互 联网信 息服务
平台，着眼早期项目。“后端”延伸更多涉足二级市场，参与定向增发、并购等
中国私募投资机构类型（按投资策略）
早期投资
成长期投资
上市前投资 私募股权投资 公开市场股权 并购
- 相对于美国成熟的早期创业投资市场，中国创业投资市场处于发展阶段 - 随着中国政府对高端新型技术的支持与鼓励，中国创业投资市场，特别是是投资于已经具有客户和产品销售的产品
2012
2013
收购 增长性 PIPE 创业/早期阶段/概念 绩效扭转/重组
互联网和高科技相关行业交易约占交易总量的一半
投资亮点
能源/资源：交易额及交易量规模 出现显著下降 农业/生态：2013年交易数量为11 个，2012年仅为6个
制造业/建筑业：交易额和交易量 均出现下降 物流：2013年交易数量加倍，平 均交易额为1.7亿美元 电信、媒体和高科技：64个交易， 年交易额的30%
- 2013年大中华区的私募股权投资市场交易额达140亿美元，其中创投业投资交易占比提高到月10% - 互联网和高科技企业相关交易占交易总量的一半
增长型投资仍然是首选的交易类型，收购型及创业 投资所占比例增加
大中华区交易金额 按类型（亿美元）
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2009
2010
2011
2014-08-15 2014-06-12 2014-03-04 2014-02-28 2014-02-11 2013-10-28 2013-10-24 2013-08-12 2013-07-19 2013-06-20 2013-04-24 2013-02-17
复 星系 来 来会 宅 急送 Mainspring 开 课吧 孔 明科技 乐 享方登 着 迷网 图 搜天下
互联网：2013年共展开67个交易， 约占年交易额30% 消费品：今年私募交易量有所减少， 平均交易额与2012年相当 金融服务：私募交易量减少，平均 交易额显著下降 服务业：与2012年相比，交易量 有所减少，但交易额上升 医疗：17个交易，平均交易规模为 3,800万美元
注：增长性交易包括夹层、上市前、增长和扩张交易
上市前
1
上市
投资人退出
中国私募股权投资各阶段发展特点
- 清科集团2013年的报告显示，专注于中国大陆市场的私募股权基金累计募集2,500亿美元的资金。虽然受到2012年全民“PE”泡沫破裂影响，市场 规模增长放缓，但中国私募股权行业依旧被多方机构看好
- 行业深度调整的背后，市场格局将进一步明晰，投资机构专业化、品牌化的转型路径将成为未来中国私募股权行业的发展方向 - 由于上市窗口艰难重启，中国私募投资机构的投资策略相应调整并呈现投资项目向“前端”和“后端”延伸；“前端”延伸主要为成立创业投资
邮 购及电 子销售 其 他寄递 服务 互 联网信 息服务 互 联网信 息服务 数 据处理 互 联网信 息服务 互 联网信 息服务 应 用软件 服务
2014-08-15 2014-08-07 2014-07-16 2014-03-07 2014-02-19 2014-02-11 2014-02-01 2013-11-30
联交所、台湾柜买中心、上交所、深交所中 小板和创业板上市，另有13家公司通过并购
方式实现退出
创业投资部
- 目前管理多支美元和人民币基金，总规模超 过67亿元人民币
- 投资重点覆盖TMT、医疗健康和创新升级传 统行业
- 目前累计投资了超过50家企业，其中近10家 在海内外资本市场成功IPO
复星昆仲资本 - A轮创业投资为主，但同时也在关注天使阶段及B轮的项目 - 目前已完成投资的项目有20多个，包括阿狸、世界邦、慧科教育、孔明科技、着迷网等
- 越来越多的中小企业具有市场认可的理念和商业模式，但是需要资本以及运营专长帮助扩张、重组或建立全球最佳 运营模式
- 私募股权机构通常能够以少数股东的身份对被投资企业施加影响并提升价值
- 目前为止中国私募股权市场上最为流行的投资策略 - 国内很多私募股权基金在帮助企业完成上市的过程中获取了非常不错的回报 - 监管层对于这些项目的筛选审查也越来越严格。政府鼓励私募股权基金更早一些进驻企业，帮助企业改善运营状况，
私募股权投资“创投化”浅析
2014年11月
企业发展过程中资本参与的不同阶段
- 企业发展的过程中除了依靠自有资金的滚动投入外，外部的融资也可以为公司的快速发展提供必要的帮助 - 私募融资参与从企业创立之初到上市前的各发展阶段，为企业发展壮大提供强有力支持
▪ 天使投资：企业创立之初，创始人出于资金较紧张的状态或者为了得到行业内的专家的指导和支持，会寻求天使投资的支持。有经验的天使投 资人除了资金支持以外，在业务模式和行业资源上也会为创始人带来帮助 。常见于公司刚创立或者运营时注入资金获取普通股，投资规模通常 在几十万至几百万美金。
投 资机构
融 资性质
昆 仲 资 本 /鼎晖 创投
VC-Series D
鼎 晖 投 资 /景嘉 创投
VC-Series A
鼎 晖 投 资 /启赋 资本
VC-Series B
启 明 创 投 /鼎晖 投资/ID G资 本
VC-Series C
鼎 晖 创 投 /九合 创投
VC-Series C
鼎晖
VC-Series C
鼎晖
VC-Series B
鼎 晖 /瑞 业 投资
VC-Series B
鼎 晖创投
VC-Series A
鼎 晖 /德 同 资本 /阿 里巴巴
VC-Series B
鼎 晖创本/光速安振中国/鼎晖创投/启 VC-Series B 明 创 投 /宽 带资 本
昆 仲 资 本 /鼎晖 创投 复 星集团 昆 仲 资 本 /戈壁 /伟 高达 昆 仲资本 昆 仲 资 本 /富达 亚洲 昆 仲 资 本 /蓝驰 创投 昆 仲 资 本 /蓝驰 创投 昆 仲资本
- 目前市场上较为活跃的包括私募机构系（弘毅、中信资本、中信产业基金）、券商系（中信、广发、海通）和实业 系（复星、新希望、科瑞）
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2013年私募股权投资市场回顾
- 随着2012年IPO闸门关闭，上市前投资退潮，私募投资行业的重心将更多地向注重创新的早期投资，以及控制性的并购重组倾斜，而国企改制也 将继续存在改革红利
弘毅投资 - 管理七期股权投资基金（五期美元基金、两
期人民币基金）和一期人民币夹层基金，管 理资金总规模超过460亿元人民币 - 已先后投资于70多家企业，重点关注消费行 业、现代服务业、高端制造业、健康产业、 文化传媒等行业
私募股权投资部 - 目前管理着五期美元基金和两期人民币基金，
管理资金规模达650亿元人民币 - 目前累计投资60多家中国知名品牌企业，其
▪ 上市前投资：上市前公司最好有战略价值的投资人进入，帮助完善治理结构、打通上市通道，并借助大规模投资完善产业布局，提升经营业绩。 常见于C轮及之后，投资规模通常不会少于三千万美金。
股权融资
公开市场募资
天使投资 早期投资
成长期 投资
上市前 投资
上市融资
增发
上市
贷款/可转债
贷款/可转债/债券
兼并 收购
国 标行业 分类
其 他未列 明的教 育 互 联网信 息服务 互 联网信 息服务 邮 购及电 子销售 互 联网信 息服务 互 联网信 息服务 互 联网信 息服务 其 他医疗 设备及 器械制 造 其 他医疗 设备及 器械制 造 其 他医疗 设备及 器械制 造 互 联网信 息服务 邮 购及电 子销售 其 他软件 服务 互 联网信 息服务 投 资与资 产管理 互 联网信 息服务 其 他软件 服务 其 他医疗 设备及 器械制 造 其 他软件 服务 中 成药制 造 应 用软件 服务 应 用软件 服务 应 用软件 服务 互 联网信 息服务 计 算机系 统服务 其 他软件 服务 应 用软件 服务