（三）虚造存货价值
在蓝田公司的财务报表中，存货价值从1999年 的2.6亿增加至2001年的4.4亿。除去饮料这一 可明确计量部分，该公司另一重要产品——水 产养殖，据估计，蓝田一亩水面的产值要达到2 到3万元钱，才能符合其业绩水平。每亩3万元 ，意味着蓝田一亩水面至少要产三、四千公斤 鱼，就是说不到一米多深的水塘里，每平方米 水面下要有50-60公斤鱼在游动，这么大的密度 ，不说别的，光是氧气供应就是大问题，恐怕 只有在实验室才能做得到。没有人能说清楚， 这一部分的存货价值如何计算得来。
2004年11月，湖北省 高院作出判决：沈阳 蓝田法定代表人及董 事长瞿兆玉犯提供虚 假财务报告和提供虚 假注册资本罪，判处 有期徒刑2年。与瞿 兆玉同时落马的还有 涉及蓝田案的原洪湖 市委副书记、市长韩 从银等人。
反思和启示
(一) 经营管理不善、法制观念淡薄
公司管理高层的法制观念极其淡薄，经营 管理存在诸多问题。在公司业绩不佳的困难时 期，管理高层却公然造假，知法犯法，企望靠 骗取贷款来过日子，从未考虑过如何真正解决 困难。事后发现，蓝田的经营管理环节存在诸 多漏洞，诸如资金大量流失和财务报告虚假等 等，致使公司的真实业绩状况不断恶化。
600字打破神话

蓝田倒闭De导火索
2001年10月26日，刘姝威在《金融内参》上发表一篇600 多字的文章，文章称“蓝田股份已经成为一个空壳，已经 没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源”、“蓝 田股份完全依靠银行贷款维持运转。”文章提示：“为了 避免遭受严重的坏账损失，我建议银行尽快收回对蓝田股 份的贷款。
上表( 单位：亿元 )是2002年蓝田公司高管被抓后， 公布的真实财务数据与造假数据的对比，只回溯披 露了3年的数据。事实上，公司财报从1995年就开始 造假，其制假核心，就是虚构利润和虚增现金。
2002年1月21日、22日 以及23日上午，蓝田 股份被强制停牌
2002年5月，因连续 3年亏损，暂停上市
蓝田公司的股市神话
3、与其他上市公司净资产收益率的比较
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 净资产收益率 蓝田 17.00% 中兴通讯 5.42% 深万科 5.59% 清华同方 5.27%
净资产收益率指标遥遥领先一些其他行业 的优质公司。
蓝田公司的股市神话
4、每股收益曲线图 每股收益
CCTV的颁奖辞称：她是那个在童话里说'皇帝没穿衣服'的孩
子，一句真话险些给她惹来杀身之祸。她对社会的关爱与 坚持真理的风骨，体现了知识分子的本分、独立、良知， 与韧性。
当年的《财经》杂志曾对蓝田的“动人”故事进行了总结。
故事一：白捡的“第一桶金” 洪湖盛产一种淡水龙虾，当地人不吃，蓝田以极低价格收 购来。每六斤活虾出一斤冰虾仁，冰虾仁的出口价为20元／ 斤。而整个成本仅靠虾壳等副产品加工后的饲料销售收入就 可全部抵消，20元是纯利。 故事二：亩产3万元 蓝田股份与中科院水生物科学研究所共建的农业产业化 科技示范基地，通过对渔场的改造，将传统单一的粗放养殖 变为名特优新品种的立体养殖——“水面有鸭，水里有鱼， 水下有藕”，形成一条自给自足的生物链。据瞿兆玉称，一 亩水面一年的产值可以达到3万元。
1.5 1 0.5 0 每股收益
1998 0.82
1999 1.15
2000 0.97
从上图可以看出蓝田公司的每股 收益名列上市公司的前矛。
蓝田公司的股市神话
5、总资产规模
300,000 200,0006 62,211
1997
1998
1999
2000
121,089 170,679 234,243 283,765
（二）虚增固定资产
在股票发行申报材料中，伪造有关批复和土地证，虚增公 司无形资产1100万元；伪造三个银行账户1995年12月的银 行对账单，虚增银行存款2770万元；将公司公开发行前的 总股本的8370万股改为6696万股，虚减总股本，提高每股 收益。
图中显示，蓝田股份1998年至2001 年固定资产逐年上升，且占相当大的比 例；而流动资产逐年下降，到2000年资 产主要由固定资产构成。
蓝田大事件




1996 年6 月 18 日蓝田股份在上交所上市，是农业部首家推 荐上市的企业 1999年10月15日，中国证监会宣布，已查实蓝田股份材料 中，伪造银行对账单，据此对蓝田股份主要责任人处以警 告并罚款10万元。 2001年10月26日，北京中央财经大学研究员刘姝威在一份 内部刊物上发表文章，呼吁“应立即停止对蓝田股份发放 贷款”，引起银行高层的关注。 2002 年1 月 12 日，生态农业董事会发布公告，公司因涉嫌 提供虚假财务信息，董事长保田、董事总会计师黎洪福、 董事会秘书王意玲及 7 名中层管理人员被公安机关拘传接 受调查。 2002 年1 月 23 日“生态农业”股票被强制停牌，下午一开 盘即告跌停，以跌停价5.89元收盘
蓝田神话
蓝田股份前董事长 籍贯：洪湖市瞿家湾 1968年入伍，转业后曾担任沈阳电 信局宣传部部长、沈阳行政学院副 院长。 1992年创立蓝田公司，任中国蓝田 总公司总裁，蓝田股份前董事长 1996年上市。随后将公司总部设在 洪湖市瞿家湾，并把洪湖上靠养鱼 兼鲜榨野莲汁、野藕汁的蓝田股份， 打造成中国农业第一股。
(三) 注册会计师的审计失当、执业水平偏
低
蓝田主要是通过虚假交易或事项来“创造利润”的 ，造假手法非常简单，会计账目非常混乱，但是，对 蓝田进行年报审计的注册会计师却未能及时发现蓝田 的造假行为，执业水平较低，责任意识较弱，致使许 多对其进行贷款的银行受牵连，国家资财遭受重大损 失。 由此可见：在任何时候，我们对上市公司的监管工作 都不能放松，尤其是注册会计师，要敢于坚持原则， 保持应有的职业谨慎态度，以减少审计失当的风险。 同时，各会计师事务所应该不断健全其质量控制机制 ，不断提高注册会计师的执业能力和道德水准，以保 证我国证券市场的健康运行。
此后引发了轰动全国的 "蓝田事件"。这为她带来过诉讼和 人身威胁，也成为终结蓝田神话的"最后一根稻草"。

刘姝威
中国经济环境的清洁师
1984年10月起，在陈岱孙教授和厉以宁教授指导下，从事国际金融 理论方面的学习和研究 1986年12月至今，一直在中央财经大学财经研究所从事国际金融理 论和实务以及商业银行管理方面的研究。 2001年10月9日开始对上市公司蓝田股份的财务报告进行分析。《应 立即停止对蓝田股份发放贷款》，2001年10月26日，只供中央金融 工委、人民银行总行领导和有关司局级领导参阅的《金融内参》刊 登了这篇600字的短文 2003年初，刘姝威被评为中央电视台“2002年经济年度人物”和 “感动中国――2002年度人物”。
由此可见：市场经济是法制经济，公司管理高 层应该努力提高自身的经营管理水平，以增强 企业的赢利能力，而非靠不正当手段。
(二) 政企严重不分、治理机制失灵
地方政府过分袒护公司，政企严重不分， 才致使蓝田的管理高层敢于知法犯法，有恃无 恐。且公司治理机制失灵，董事长一言九鼎， 擅自将蓝田交给了一个不懂业务和素质不高的 人掌管；再者，公司在缺乏明确的投资战略的 情形下盲目扩张。由于蓝田的公司治理机制失 灵，盲目投资、管理不善，致使其主业萎缩， 误入歧途。最后，蓝田的真实业绩水平不断下 滑，只能靠造假来维持生计。 由此可见：一家公司如果不及时建立健全公司 治理机制，终将会被市场淘汰。同时，作为地 方政府，应该正确处理与企业之间的关系，避 免过多地干预企业行为，以保证其正确的发展 方向。
图中显示，蓝田股份流动资产持续下降， 主要是由于应收帐款大幅度下降，而存货保持 稳定增长趋势。存货占流动资产比例逐年直线 上升，存货占资产比例1998年以后保持在10～ 15％之间，但其真实性我们却不得而知。
（四）利用“资本运营”圈钱
蓝田公司造假的最终目的就是为了在资 本市场上营造一个公司盈利丰厚，运营 蒸蒸日上的局面，从而吸引广大投资者 踊跃购买其股票，聚集资本，达到为少 数人牟利的目的。因为在这些少数人眼 中，建立这样一个公司的目的就是为了 打造一个“壳”去资本市场大把圈钱， 而不是真正把公司打造成一个实实在在 的实体。
故事三：一只鸭子＝两台彩电
蓝田所产的鸭子品种为“青壳一号”，只需散养在洪湖 里，吃小鱼和草根，而且一只鸭子一年产蛋高达300多只(比 普通鸭子高出一倍以上 )。同时鸭蛋个大味美，价格奇高(有 报道称每只鸭蛋的平均纯利为 0 ． 4 元 ) 。原公司董事长瞿兆 玉曾骄傲地说，蓝田“一只鸭子一年的利润相当于生产两台 彩电，俗称金鸭子童话”
1998年－2000年三年间，蓝田的收入和利润曲线 表现很好，稳步小幅上升，但2001年却急剧下降。
蓝田公司的股市神话
2、销售净利润和净利润收益率
0.3 0.2 0.1 0
销售净利率 净资产收益率
1998年 0.22 0.21
1999年 0.28 0.3
2000年 0.23 0.17
蓝田公司 1998 年 ~2000 年的销售净利率和 净资产收益率在同行业中都是非常突出的。
总资产从 1996 年的 6.2 亿到 2000 年的 28.3亿，足足扩大了4.5倍之多。
隐藏在光环下面的真实面目
但事实是这样么？？ 让我们通过分析一点点揭开掩 盖在蓝田 公司脸上的面纱。
蓝田股份有限公司造假手段
（一）虚构营业收入
为构造其业绩神话，蓝田股份公司虚造其旗下产品野藕汁 、野莲汁饮料销售收入达5.29亿元之巨。其70%的水产品在 养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，故采 用"钱货两清"方式结算成为惯例，由此该公司借此夸大收 入，虚增养殖产值，构造鱼塘养殖泡沫；此外，通过所谓 高科技饲养，鼓吹其公司养殖利润为同行业的10至20倍， 甚至达30倍之高。
蓝田股份曾经创造了中国 股市长盛不衰的绩优神话， 1996年发行上市以后，在财 务数字上一直保持着神奇的增 长速度：总资产规模从2.66亿 元发展到2000年末的28.38亿 元，增长了10倍，即使遭遇了 1998年特大洪灾以后，每股 收益也达到了不可思议的0.81 元，创造了中国农业企业罕见 的“蓝田神话”，曾被称作是 了“中国农业第一股”