（三）反映企业资产管理能力的比率
• • • • • • • • • • • 存货周转率＝销售成本／存货 存货周转天数＝365／存货周转率 应收账款周转率=销售收入／应收账款 应收账款周转天数＝365／应收账款周转率 经营周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 应付账款周转率=销售成本／应付账款 应付账款周转天数＝365／应付账款周转率 现金周期＝经营周期－应付账款周转天数 流动资产周转率＝销售收入／流动资产 固定资产周转率＝销售收入／固定资产 总资产周转率＝销售收入／总资产
（一）资产负债表分析的重点
• 现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。 一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万； 一个大企业要随时能那1个亿。 • 应收账款过多：钱在客户那里 • 存货过多：钱压在商品里 • 固定资产过多：钱压在设备、厂房里 • 计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足 • 短期借款用于长期用途： “短贷长投”，短期偿债风险高企。 • 应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂 • 长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担 • 担保负债和未决诉讼：企业杀手 • 举债过度：资本金不足，长期偿债风险高企。
（三）应收账款的具体分析
• 应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金 的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值 的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现 金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费 用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅 速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往 预示着业绩风险。 • 那么，何谓应收账款过多？实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分 析来判断。 • 所谓比较分析，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说 来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时， 往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收 账款时又会影响销售。因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增 长率，则说明应收账款过多。 • 所谓结构分析，就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业 其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。 如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说 明应收账款过多。
（二）应收账款的具体分析
• 由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源，因此， 在分析应收账款时，在对会计数字层面的趋势变化、结构、比率 和账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表附注，了解是谁欠 了企业的钱。在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素 包括：（1）债务人的区域性。由于区域经济发展水平、法制环 境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用 状况会不同。（2）债务人的财务实力。评价债务人的财务实力， 需要了解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资 本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者， 根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。（3）债务 人的集中度。应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务 人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要规避 债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多 元化以规避业务单一风险的道理是一样的。
（二）反映企业长期偿债能力的比率
• 资产负债率=负债总额/资产总额（作用：反映资产对债 务的偿还保障程度和债务对资产的资金支撑程度；参考 标准值：（1）债权人：要求比率越低越好。（2）股东： 要求比率越高越好，前提：总资本报酬率＞借入资本利 息率。（3）经营者：要求保持恰当的资本结构。一般 认为该指标应维持在50%左右，行业性质不同，比率的 标准不同；相关的比率：（1）负债—权益比率=负债总 额/所有者权益总额； （2）权益乘数=资产总额/所有者 权益总额） • 利息保障倍数＝息税前利润/利息费用（作用：反映企 业用经营收益支付利息的能力；参考标准值：至少要大 于1，一般应在3以上）
（三）现金管理的目标
• 企业现金管理的目标，就是要在现 金的流动性和盈利能力之间做出抉 择，以使利润最大化或企业价值最 大化 。即在保证企业的经营效率 和效益的前提下，尽可能减少在现 金上的投资。
（四）现金的具体分析
• “现金”分析主要是结构分析,即将企业“现 金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况 加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超 过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业 需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企 业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显 著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存 量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大 的财务风险。
（六）反映企业市场价值的比率
• • • • 每股收益（EPS）＝净利润／发行在外的股票数量 市盈率（PE）＝每股市价／每股收益 每股账面价值＝股东权益总额／发行在外的股票数量 市净率＝每股市价／每股账面价值
五、财务报表分析的重点
• 资产负债表分析的重点 • 利润表分析的重点 • 现金流量表分析的重点
（二）应收账款管理的目标
• 应收账款是一种商业信用。由于应收 账款的增加，能够扩大企业的销售， 增加企业的盈利，但同时也会增加企 业的成本（如坏账成本、收账成本、 资金占用成本等）。因此企业应收账 款管理的目标，就是要在应收账款信 用政策所增加的盈利和这种政策的成 本之间作出权衡，以使企业的利润最 大化或企业价值最大化。
二、财务报表分析的对象
• 财务会计报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所 有者权益变动表。 • 会计报表附注：是对在资产负债表、利润表、现金流量 表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或 明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。 包括：“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说 明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交 易”、“或有事项”、“资产抵押说明”、“资产负债 表日后事项”、“债务重组事项”等。 • 财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业 务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、 高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情 况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。
• 经营活动现金流量的充足程度 • 投资活动的现金流出与企业投 资计划的吻合程度 • 筹资活动的现金流量与经营活 动、投资活动现金流量之和的 适应程度
第二部分：资产负债表分析
• • • • • • 现金分析 应收账款分析 存货分析 长期股权投资分析 短期借款分析 应付及预收项目分 析 • 长期借款分析 • 长期应付款分析
一、现金分析
• • • • 现金的概念 现金项目 现金管理的目标 现金的具体分析
（一）现金的概念
• 在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1＝ 库存现金；现金2＝货币资金；现金3＝货币资金 ＋交易性金融资产；现金4＝货币资金＋交易性 金融资产＋应收票据。由于应收票据可以贴现， 可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。
二、应ห้องสมุดไป่ตู้账款分析
• 应收账款项目 • 应收账款管理的目标 • 应收账款的具体分析
（一）应收账款项目
• 在资产负债表中，“应收账款”项目反映企业因 销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收 取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。 该项目应根据“应收账款”科目所属各明细科目 的期末借方余额合计，减去“坏账准备”科目中 有关应收账款计提的坏账准备期末余额后的金额 填列。如“应收账款”科目所属明细科目期末有 贷方余额，应在资产负债表“预收款项”项目内 填列。
（二）现金项目
• “货币资金”项目：反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠 存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证 金存款等的合计数。该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、 “其他货币资金”科目的期末余额合计填列。 • “交易性金融资产”项目：反映企业以公允价值计量且其变动计 入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价 值计量且其变动计入当期损益的金融资产。 • “应收票据”项目：反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去 已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收票据”科目的 期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准 备期末余额后的金额填列。
第一部分：财务报表分析概论
• • • • • 财务报表分析的概念 财务报表分析对象 财务报表分析方法 基本财务比率 财务报表分析的重点
一、财务报表分析的概念
• 财务报表分析是指以财务报表和 其他资料（报表附注、财务情况 说明）为依据和起点，采用专门 方法，系统分析和评价企业的过 去和现在的财务状况、经营成果 及其变动，目的是了解过去、评 价现在、预测未来、帮助各利益 关系人改善决策。
（一）反映企业短期偿债能力的比率
• 流动比率=流动资产/流动负债（作用：反映企业对短期 性债务的保证程度；参考标准值：一般为2.0，行业性 质不同，比率的标准不同；影响因素：流动资产的结构 和流动性） • 速动比率=速动资产/流动负债（速度资产=流动资产-存 货；作用：反映企业对短期性债务支付能力的迅速性； 参考标准值：一般为1.0，行业性质不同，比率的标准 不同；影响因素：应收账款的流动性） • 现金比率=现金/流动负债（作用：企业在最坏情况下偿 付流动负债的能力；一个极短的债权人可能对该指标感 兴趣）
（五）反映企业收现能力的比率
• 销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的 现金／销售收入 • 资产的经营现金流量回报率＝经营活动产 生的现金流量净额／总资产 • 每股经营活动现金流量＝经营活动产生的 现金流量净额／发行在外的股票数量 • 营业利润的经营活动现金流量＝经营活动 产生的现金流量净额／营业利润
三、财务报表分析的方法
• 财务报表分析的基本方法是比较分析法。 • 按比较内容分类：（1）总量比较；（2） 结构比较；（3）财务比率比较。 • 按比较对象分类：（1）趋势比较：同历 史比；（2）横向比较：同类企业相比； （3）差异比较：与计划预算比。