➢ 接受
案
➢ 放弃
二
选
一
国产设备 进口设备
哪一个更好？
内含报 回收期 会计报
酬率
酬率
净现值
指标
矛矛盾盾
投资额 项目寿命
净现值优 等额选年金 共同法年限法共同年限Fra bibliotek-重置价值链法
投资额不同，年限不同，净现值不可比， 重置相同年限，比较净现值， ➢ 预计现金流的工作困难
等额年金法
① 计算净现值 ② 计算净现值的等额年金额 ③ 计算永续净现值
03 ➢总量有限时的资本分配
总量有限时的资本分配
➢ 总量资本受限，无法为全部盈利项目筹资，考虑有限资本分配
排出组合 投资需要不超 计算各组合单 过资本总量 项目净现值
➢ 好的项目就可以筹集到资金吗？
筹集不到 只愿意在限额内筹资
➢ 资本分配方法
单一期间 多期间资本分配 资本分配
净现值一般排序选择最大
投资项目 评价方法
汇报人：
目录
1 独立项目的评价方法 2 互斥项目的优选问题 3 总量有限时的资本分配
01
➢ 独立项目的评价方法
净现值法 现值指数 内含报酬率法 回收期法 会计报酬率法
净现值法
未来现金流入与未来现金流出的差额 差额>0 投资报酬率>资本成本,增加股东财富
差额=0 投资报酬率=资本成本，不改变股东财富
2020
THANKS
汇报人：
差额<0 投资报酬率<资本成本，减损股东财富
评价项目可行性 可行
可采纳或不采纳
不采纳
净现值=
n 第t年现金流入量 t0 （1 资本成本）t
n 第t年现金流出量 t0 （1 资本成本）t
现值指数
现值指数 相对数 衡量效率
未来现金流入现值与未来现金 流出现值的比率
净现值
绝对数
衡量效益
未来现金流入现值与未来现金 流出现值的差额
•
现值指数=
n t0
第t年现金流入量 （1 资本成本）t
n
÷
t 0
第t年现金流出量 （1 资本成本）t
内含报酬率法
概念
• 未来现金流入量现值等于未来现金流出来现值的折现率 • 净现值=0的折现率
优点
• 比起净现值法和现值指数法（说明项目报酬率的高低） • 更具体揭示项目本身可以达到的报酬率
• 逐步测试法
精确
➢ 内含报酬率是项目本身的盈利能力
现值指数法
内含报酬率法
相似
根据相对比率评价项目 根据相对比率评价项目
区别
需要资本成本
不必事先估计资本成本
回收期法
➢原始投资一次支出，每年流入现金量相等
➢回收期=原始投资额/每年现金流入量
➢每年流入现金不等
原始投资 流入1 流入2
现金流量 -20000 11800 13240
回收额
11800 8200
未回收额
8200 0
➢回 收 期 = 11 8 0 0 / 11 8 0 0 + 8 2 0 0 / 1 3 2 4 0 = 1 . 6 2 年
回收期法
一般来说，回收期越短，风险越低
优点
缺点
计算简便
忽视时间价值
容易理解
没有衡量盈利性
大体上可以衡量流动性 忽略长期战略意义
与风险
计算方法 • 内插法
内含报酬率计算方法
逐步测试法 ① 估计一个折现率 ② 净现值>0，本身项目报酬率>折现率，提高 ③ 净现值<0，本身项目报酬率<折现率，降低 ④ 最后找到净现值为0的报酬率 麻烦，粗略
内插法
内含报酬率 - 折现率1 折现率2 - 折现率1
0 - 净现值1 净现值2 - 净现值1
会计报酬率法
• 会计报酬率=年平均净利润/原始投资额
优点 衡量盈利性 数据容易取得 考虑整个项目期的全部利润 揭示报表如何变化，知道业绩预期，便 于后评价
缺点 使用账面利润而非现金流量 忽视折旧的影响 忽视净利润的时间分布的影响
02
➢ 互斥项目的优选问题
共同年限法 等额年金法
互斥项目
两
个
备
选 方
回收期法
折现回收期法
动态
考虑时间价值
非折现回收期法 静态 不考虑时间价值
原始投资 流入1 流入2
现金流量 -20000 11800 13240
折现系数 0 0.9091 0.8264
现值 -20000 10727 10942
回收额
10727 9272
累计净现值 -20000 -9272 1670
回收期=10727/10727+9272/10942=1.85年