贸易余额：商品进口口和出口口的差额——贸易净 收入入
投资收入入
服务类交易
单的净收入入
金金本位制度：第一一次世界大大战之前，各国的货 币可以按照固定的比比率直接兑换为⻩黄金金。
三种曾经出现的固定汇率制度安排
1944-1971布雷顿森林体系：第二二次大大战战胜 国制定的固定汇率体系。美国为储备货币国。
锚定⻩黄金金
锚定核心心国
形式
爬行行指标：使通货膨胀率略高高于核心心国。
控制通货膨胀
为货币政策提供了自自动规则，缓解了时间不一一 致性。
优点
易于公众理解。
丧失了对货币政策的控制权，不能处置或内突 发时间，易受核心心国突发事件的影响。「新兴 市场国家实施以汇率为指标的货币政策利大大于 弊。」
评价
以汇率为指标的货币政策：也称为钉住汇率， 使用用有力力的名义锚来保证物价稳定。
资源配置失当 腐败
对资本流出的管制，资本的出逃导致货币的贬 值
对资本流入入的管制，资本的流入入导致信贷的扩 张。还不如加强对银行行的监管。
资本管制：限制资本的流动。
18章：国际金金融体系
国际收支支平衡表：记录与一一国（私人人部⻔门和政 府）和外国之间的资金金移动有直接关系的所有 收支支活动的簿记系统。经常账户和资本账户的 总额为官方方储备交易余额，即政府国际储备的 净变动。
易受货币投机，货币投机对工工业化国家影响 大大。
缺点
固定汇率制度的实施减少了一一个市场信号。而而 这个市场信号本可以用用来限制货币政策的时间 不一一致性。
工工业化国家 新兴市场国家
适应性
货币局 美元化
解决汇率指标缺少透明度的方方法
危机时对资本流出的管制几几乎无无效 政府信任感被削弱，资本外逃增加
腐败 削弱了金金融的功能
利息评价条件也可以用用于分析固定汇率制度的 运作机制。
新建节点
浮动汇率制度：货币与其他所有货币之间的汇 率是波动的。用用外汇市场干预来影响汇率的制 度称为有管理的浮动制度。
汇率管制的原因
逆差国不愿意贬值，贬值刺激通货膨胀。
顺差国不愿意升值，升值伤害国内企业。
运行行机制
两国之间外汇市场干预是对称的
优点
评价
缺点
易受到投机性冲击
先进的工工业化国家 新兴市场国家
固定汇率制度：将本国货币的价值同某个其他 国家的货币（锚货币）固定在一一起
国际金金融体系的汇率制度：⺫目目前的国际汇率制 度是固定汇率制度和浮动汇率制度的混合体。
运作机制，固定汇率制度下对外汇市场的干 预。
外汇干预与货币供给
定义
中国银行行所持有的外币资产称为国际储备
外汇干预对货币供给的影响：外汇市场干预类 似于公开市场买卖，两者对货币供给的影响是 同向的
中央银行行购买本国货币（出售外币资产），国 际储备和基础货币等额减少。
中央银行行出售本国货币（购买外币资产），国 际储备和基础货币等额增加。
购买本国货币的非非冲销性干预
外汇市场干预：中央银行行为了影响汇率而而定期 参与国际金金融交易
外汇干预的种类
非非冲销性干预：中央银行行买卖本国货币以对基 础货币施加影响。非非冲销性干预改变货币供 给，也会发生生汇率超调的现象。
央行行对外汇市场进行行干预一一定程度上丧失了对 货币政策的控制权。
美元作为储备货币其汇率很少受到汇率市场状 况的影响，比比较容易实施货币政策。
1979-1980欧洲货币体系EMS。参与各国货币 钉住德国⻢马克。蛇形浮动。1999年欧元的诞生生 挑战了美元国际储备国币的地位。
优点：消除了汇率波动导致的不确定性有利于 世界贸易的发展。
缺点：不能控制货币政策，货币供给由⻩黄金金的 流动决定。货币政策受到⻩黄金金开采和生生产的制 约。
特别提款权：削弱⻩黄金金作为储备货币的职能。
出售本国货币的非非冲销性干预：国际储备增加、货币供给 扩张、本国货币贬值
冲销性干预：伴随有对冲性公开市场操作的外 汇干预不会影响基础货币。冲销性干预不直接 影响利率或逾期未来汇率，但会改变公众手手中 外国证券相对于本国证券的数量。
经常账户：反映了经常生生产的商品和服务的国 际交易。一一下四个项⺫目目余额之和为经常账户余 额。经常账户余额反映了一一国增加了还是减少 了对外国财富的要求权。顺差、逆差。美国经 常账户存在巨额逆差。
三个机构
国际货币基金金组织IMF
职能
维持固定汇率规则，向国际收支支逆差国提供有 条件的贷款。（事实紧缩的货币政策）
收集和整理国际经济数据
促进国际贸易的增⻓长
国际最后贷款人人
世界银行行（国际复兴开发银行行）
为发展中国家提供⻓长期贷款
世界贸易组织WTO（关税贸易总协定）
运行行机制
优点
评价
缺点
可以迫使逆差国贬值货币、实施紧缩政策；不 能迫使顺差国提高高汇率或实施宽松的货币政 策。「美元作为储备货币币值被高高估，美国出 现大大规模的逆差。但是作为储备国币国，汇率 稳定。」
汇率被高高估时，中央银行行会购买本币，导致国 际储备减少。如果耗尽国际储备也不能阻止止货 币币值就会出现货币的法定贬值。如果存在完 全的资本流动，中央银行行买入入本币的行行为就会 被私人人部⻔门的投机行行为所冲销，冲销性的市场 干预无无法影响汇率，国际储备不断减少，最终 导致货币贬值。
实施固定汇率制的国家丧失了对货币政策的控 制权。
外汇市场对货币供给的直接影响
收放政策：
美国作为储备货币国，可以有大大规模的收支支逆 差而而不必担心心国际储备的大大量流失。「不需要 利用用国际储备来调整汇率，都是其他国家利用用 美元储备调整针对美元的汇率。」
国际收支支因素
国际因素和货币政策
汇率因素：汇率因素对货币政策的实施中发挥 了越来越重要的作用用