2019年特斯拉供应链国产化专题研究：未来特斯拉放量和零部件
国产化的投资机会
•特斯拉供应链全面国产化.2019年12月30日，特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表示，目前下线车辆的零部件国产化率达到30%，明年年中可达80%，年底实现全国产化。

推荐:常熟汽饰、岱美股份、宁德时代、科达利、旭升股份、拓普集团
•建议关注未来特斯拉放量和零部件国产化投资机会.从国产Model 3供应链来看，世运电路-PCB 供应商; 低价版可选更具成本优势、热稳定性与使用寿命的磷酸铁锂材料-供应商【德方纳米】及下图产业链供应商.
投资建议:特斯拉国产化率提升,
供应链投资机遇
摘要
❑关键假设:产能爬坡、订单充裕
2019年全年交付36.75万辆,目前上海Giga 3处于产能爬坡阶段，周产能超过3000辆。

2020年假设上海工厂产能爬坡顺利，年产能达到15万辆；加州工厂产能实际利用率进一步上升，并于2021年达到上限50万辆。

柏林超级工厂Giga 4假设从2022年初开始大规模量产Model Y，并随着产能扩张逐步增加Model 3产量。

❑核心观点
我们从特斯拉品牌力与产品力、工厂供给爬坡与销量前景、盈利能力、降本增效空间对特斯拉的长期投资价值进行分析:
1.特斯拉在Autopilot自动驾驶、OTA、FSD、UR/UX、电池BMS领域、零部件模块化具有持续的核心竞争力，
其产品因此获益，产品力与品牌力有望持续保持优势。

2.持续看好特斯拉出海的国际化之路，完成产能布局及爬坡之后的销量增长、盈利改善与ROE上升之路。

3.零部件国产化率提升带来的国产供应链投资机会.2019年12月30日，特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表
示，目前下线车辆的零部件国产化率达到30%，2020年中,可达80%，年底实现全国产化。

摘要
❑股价催化剂
全球周总产能爬坡、订单增长与交付、德国工厂完工、新车型发布、降价与促销、季度及全年盈利。

❑风险提示
经济低迷、国产车型产能爬坡不及预期、需求不足、竞品强劲
❑投资建议:
建议持续关注特斯拉产销增长、零部件国产化率提升的供应商投资机会.
目录
【1.0时代】产品力与品牌力迎合市场需求，S3XY 款款热销
1、【2.0时代】：上量、降本增效与零部件国产化率提升
2、3、结论与投资建议
1.1电动车市场2008年-2019年，电动车型空窗期，特斯拉先发制人
1.2高端车型销量逐渐疲软，未来看好Model 3/Y/Cybertruck 等车型
1.3自动驾驶、OTA 、FSD 、电池BMS 等领域共同铸造产品核心竞争力
2.1上量（供给侧/需求端）
2.2增效（ROE 分析/毛利率分析与预测/零部件国产化率提升）
【1.0时代】
产品力与品牌力迎合市场需求，S3XY款款热销
电动车市场2008年-2019年，电动车型空窗期，特斯拉先发制人01
特斯拉产品策略：先做品牌再做销量。

与绝大多数整车厂（从廉价产品起步，通过品质和口碑的沉淀进入豪华车市场）的发展策略不同，特斯拉自上而下，先在2008年推出第一款汽车产品-豪华跑车Roadster，接着进入豪华轿车和SUV市场先后推出Model S/X，售价6.5-14万美金，不断上量，2016-2019年再进一步推出两款紧凑车型Model 3/Y，基础款售价在3.5-6万美金，带动整体销量迅速增长。

公司在价格下探，丰富自身产品组合的同时，也在过去10年间不断地进入各个主流的细分车型市场，车型空窗期内先发制人，在核心技术、市场、口碑上确立了优势。

图：特斯拉产品发展历程。