第01讲市场法在无形资产评估中的应用
【本章考情分析】
本章考题可能涉及客观题、计算题。

分值估计在8分左右，在复习中重点关注总价计量方式和从价计量方式下市场法的评估思路、市场法中评估参数分成率的计算，以及成本法的评估思路，成本法中重置成本指标的测算。

【本章知识框架】
第一节市场法在无形资产评估中的应用
【知识点】市场法的评估技术思路
（一）总价计量方式与从价计量方式
1.无形资产的总价计量方式
①一项无形资产，往往不能单独发挥作用，一定需要与其他有形资产组成一个业务资产组共同发挥作用；
②该资产组发挥作用的能力是由资产组中的无形资产与有形资产共同决定的；
③该专利技术的价值，需要与这个业务资产组所产生的总收益一起计量。

2.无形资产的从价计量方式
所谓从价计量方式就是按照无形资产所组成的业务资产组可以获得的“单位收益”计量无形资产的价值。

包括以收入分成率为核心参数的从价计量方式和以利润分成率为核心参数的从价计量方式。

在实务中还会见到一种总价与从价相结合的计量方式，也就是我们通常所说的“入门费＋分成”的计量方式。

这种计价方式实际是采用总价计算方式测算一个入门费，然后再外加一个从价计量方式的分成。

（二）总价计量方式下的市场法评估技术思路
总价计量方式下的市场法评估程序与市场法基本评估程序大致相同，但是总价计量方式下的市场法评估技术思路需要结合总价计量方式和无形资产自身的特征，考虑可比对象选择和差异分析调整的特殊要求。

1.可比对象选择
两个可比条件：
①标的无形资产和可比无形资产具有可比性；
②标的无形资产与可比无形资产两个相关无形资产相关的业务资产组具有可比性。

（1）无形资产的可比条件。

①标的无形资产与可比无形资产相同或相似。

②标的无形资产与可比无形资产权力状态相同或相似。

③标的无形资产与可比无形资产所处的发展阶段相同或相似。

（2）无形资产相关业务资产组的可比条件。

①相关的资产组相同或相似经营业务，无形资产在其中发挥作用相同或相似。

②相关的资产组大小、规模相同或相似。

2.差异分析调整
（1）标的无形资产与可比无形资产的差异调整
标的无形资产与可比无形资产的剩余经济寿命的差异，可以通过分析相关业务资产组的寿命周期进行调整。

（2）相关资产组的差异调整
①相关的业务资产组规模、大小的差异进行调整；
②相关的业务资产组产品毛利的差异进行调整；
③相关的业务资产中其他有形资产的维护支出成本的差异进行调整。

（三）从价计量方式下的市场法评估技术思路
从价计量方式下的无形资产评估通常不需要评估出无形资产的绝对价值，而是给出一个相对的比率，如收入分成率或利润分成率。

同时，从价计量方式下的市场法评估技术思路也需要考虑可比对象选择和差异分析调整。

1.可比对象选择
要求标的无形资产与可比无形资产相同或相似。

对于采用“入门费＋分成”计量方式的，需要合理地分别测算入门费和分成率，或者采用一种合理的方式将入门费换算成分成，或者相反，将分成换算为总价计量的入门费。

2.差异分析调整
①标的无形资产与可比无形资产对各自产品收益贡献的差异调整；（参考销售利润率差异）
②入门费绝对值大小对分成影响的差异调整。

【历年真题·多选题】下列标准中，确定无形资产可比对象时通常选用的有（）。

A.所处发展阶段的相似性
B.功效的相似性
C.交易条件的相似性
D.研发成本的相似性
E.权利内容的相似性
『正确答案』ABE
『答案解析』在总价计量方式下：
（1）标的无形资产：
①标的无形资产与可比无形资产功效相同或类似；
②标的无形资产与可比无形资产“权利束”相同或类似；
③标的无形资产与可比无形资产在其经济寿命周期内所处的发展阶段相同或类似。

（2）无形资产相关业务资产组：
①标的无形资产相关的资产组与可比无形资产相关的资产组具有相同或相似的经营业务，在各自的资产组中所发挥的作用相同或相似。

②标的无形资产与可比无形资产所相关的资产组大小、规模相同或相似。

在从价计量方式下，标的无形资产与可比无形资产可比的要求主要包括标的无形资产与可比无形资产相同或相似，也就是标的无形资产与可比无形资产功效相同或类似。

【知识点】主要参数指标的确定 （一）采用对比公司法测算分成率
寻找若干家与被评估无形资产拟实施企业处于
同行业的公司作为“对比公司”；计算对比公司无形资产分成率：
然后计算对比公司无形资产分成率的平均值；进行相关因素的调整后，测算出被评估企业标的无形资
产的分成率：
被评估企业无形资产分成率＝对比公司平均无形资产分成率×调整系数 技术类无形资产的调整因素一般是销售利润率：
被评估企业技术类无形资产分成率＝对比公司平均技术类无形资产分成率×被评估企业技 术类无形资产产品销售利润率/对比公司平均技术类无形资产产品销售利润率
【例4－1】A 公司为某化学原料及化学品制造业公司，为了能测算出A 公司所拥有的H 技术对生产的化工产品收益的分成率，评估专业人员拟选用在国内同行业中的上市公司作为对比公司，通过分析该行业中代表性公司的经营情况来确定委估H 技术的分成率。

（1）对比公司的选取
在本次评估中对比公司的选择标准如下： ●对比公司近年为有盈利的公司；
●对比公司为化学原料及化学品制造业公司； ●至评估基准日至少已上市两年。

根据上述原则，评估专业人选取了B 、C 、D 三家上市公司作为对比公司。

（2）对比公司H 技术分成率的测算
根据B 、C 、D 三家对比公司2014～2018年度的财务报告，评估专业人员分别计算出各家历年的资产结构，如表4－1所示。

表4－1 对比公司资产结构计算表
【注】
①对比公司中无形资产实际上是组合无形资产，包括技术、商标和商誉等。

其中，H技术对产品收益的贡献相对较大；
②通过客观的分析和判断，H技术对现金流的贡献至少应该占据无形资产组合的70%的份额。

对比公司H技术分成率的计算详见表4－2。

表4－2 对比公司H技术分成率测算表单位：万元
（3）对比公司平均H技术分成率为8.85%。

（4）调整因素的确定。

本次评估采用销售利润率调整的方式对对比公司平均H技术的分成率予以调整。

表4－3 对比公司前5年销售利润率分析表单位：%
三家对比公司2014～2018年销售利润率平均值
＝（26.89%＋23.87%＋23.33%＋22.92%＋19.73%）/5
＝23.35%
A公司H技术对应产品的销售利润率约为14.78%
（5）测算A公司H技术的分成率，即：
A公司H技术的分成率＝8.85%×14.78%/23.35%＝5.6%
（二）采用市场交易案例测算分成率
在从价计量方式下采用市场法评估无形资产时，还可以通过获取市场许可费交易案例数据对分成率进行测算。

美国ktMINE的无形资产许可费数据库是目前国际上最为全面的无形资产许可费专业数据库之一。

搜索时可以选定如下标准：
1.协议类型：生产、制造类无形资产；
2.对价方式：以销售收入百分比计算的许可费率；
3.无形资产许可类型：独家许可或多地区独家许可；
4.协议执行日期：从2000年1月1日到2011年12月31日；
5.标准产业分类代码：2860。

则根据上述搜索标准，经进一步筛选后即得到相关的可比案例，如表4－4所示。

表4－4 无形资产协议许可案例表
从案例数据看，许可费率应该在1.25%～4%之间，平均值为2.9%。

【提示】采用市场许可费交易案例数据得到的许可费率2.9%应该是现金流口径、所得税前的分成率。

【知识点】市场法使用的注意事项
（一）总价计量方式的适用性问题
①无论是总价还是从价计量方式下的市场法评估，找到“可比”的可比对象都非常困难；
②特别是总价计量方式，不但需要找到“可比”的无形资产，还需要找到“可比”的相关的业务资产组，非常困难，因此通过总价计量方式的市场法评估一般不具有适用性。

（二）从价计量方式与许可费节省法的关系
①从价计量方式下的无形资产评估结果是以一个相对比率（利润分成率/收入分成率）的形式表现，因此可操作性更强；
②可比对象可以通过市场案例获得或者采用逻辑推算过程推算获得；
③无形资产收益法评估中的许可费节省法就是采用这样一种逻辑，因此，无形资产的从价计量方式的市场法评估其实是许可费节省法中的一个步骤。

（三）调整分成率应关注的问题
①在对分成率进行调整时需要特别关注分成率的实质是单位产品收益中应该分给无形资产的比率，这是一个分配比例指标而不是一个绝对价值指标；
②该分成率是针对无形资产贡献率的指标而不是针对无形资产相关业务资产组的获利能力的指标；
③无形资产相关资产组获利能力强并不一定代表无形资产的贡献率高，即并不一定代表无形资产的分成率会高，这两者之间没有必然联系。

④标的无形资产贡献大小与其相关业务资产组的资本结构更是没有任何关系，目前的评估实务中经常看到在进行分成率调整时考虑企业或业务资产的资本结构的差异，这种调整缺乏依据。