的角 度 提 出 认 为 应 确 保 推 介 适 当 性 ， 即金 融 服 务 业 向 客 户 推 介 时 ，应 有 合 理 基 础 ，相 信 该 交 易 适
合 投 资 人 ， 规 范 的 目 的在 于 防止 金 融服 务 业 为 自己利 益 滥 行 推 介 金 融 商 品 ， 害 投 资 人 权 益 。 其 损
一
、
基 本概 念 和 法律 关 系主体
（ ）基 本 概 念 一
金 融衍生 品市场 （ 以下简称衍 生 品） 常是指 从原生 资产派 生 出来 的金融 工具 ，一般包 括 四 通
种 ：远 期 、期 货 、期 权 和 掉 期 。从 复 杂 程 度 上 可 分 为 两 类 ：一 类 称 普 通 型 ，即 “ 单 香 草 ”衍 生 简 品 ，其 结构 与 定 价 方 式 己基 本 标 准 化 和 市 场 化 ； 另一 类 是 结 构 性 或 复 合 型 的衍 生 品 ，又 称 “ 异 型 ”衍 生 品 。 另 外 从 交 易形 式 上 还 可 将 其 分 为 场 内交 易 和 场 外 交 易 。衍 生 品 的共 同特 征 是保 证 ｎ
适 当性 管 理 作 为投 资 者 保 护 机 制 的重 要 组 成 部 分 ，即 把 适 当 的产 品 或 服 务 以适 当 的方 式 和 程
序 提 供 给 适 当 的人 ，性 质 上 可 视 为一 种 交 易 者 市 场 准 入 资格 管 理 制 度 。也有 学 者 从 金 融 产 品销 售
２１ ０ ０年 第 ３期 （ 第 １ ６期 ） 总 １
福 建 金 融 管 理 干 部 学 院 学 报 Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ｕｉｎＩ ｓｉ ｔ ｏ ｉａ ｃａ Ａｄ ｎｓｒｔｒ ｏ ｒａ ｊａ ｎ ｔｕ ｅ ｆ ｎ ｎ ｉｌ ｍｉｉｔａｏ ｓ ｏＶ ｔ Ｆ
Ｎ Ｏ３ ２ Ｏ ． Ｏ１ Ｓ ｒ ａ ． ６ ｅ ｉ ｌＮＯ １ １
一
制度 的认 真 实施 和 不 断 改进 ，并 结合 其 它 制度 而逐 步建 立起 完 善 的投 资者 法律 保 护体 制 ，从 而形 成一 套 既合
理 可行 又 不 断完 善 的法律 制 度体 系 ，能够 坚实有 力地 促 进衍 生 品 市场 的稳 步 和 可持 续 的发 展 ，进 而推 动 整 个金
论金 融衍生 品投资者适 当性制度
范永龙
（ 苏州大学 王健法学院 ，江苏 苏州 ２５０ ） １ ０ ６
摘 要 。 目前 国 内在金 融衍 生 品市 场 已初 步建 立起 了投 资者 适 当性 制度 ，且 已取得 一 定 实效 。但 这 一 法律
制度 在 具体 规 则 的 制订 和 实施 中仍 缺 乏 明确 的定 位 ，存 在 不 少 问题 。 因此 不 能 过 于依赖 这 一 制度 ，而应 通 过这
融 经济 的全 面健 康发 展
关键 词 ：金 融衍 生 品 ；投 资者 ；适 当性 制度 ；证 券监 管
中圈分 类 号：Ｄ ４ ８ Ｆ ３
文 献标 识 码 ；Ａ
文 章编 号 ： １０－ ７８ ２ ｌ）３ ０ ４－ ８ ０ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ ４ ８ （ｏ Ｏ ０－ ０２ ０
２１ Ｏ ０年 ５月 在 北 京 举 行 的第 二 轮 中美 战 略 与 经 济 对 话 上 ， 方 承 诺 ， 在 审慎 监 管 的基 础 上 ， 中 将 允 许 合 格 境 外 机 构 投 资者 投 资 股 指 期 货 产 品 。这 表 明我 国金 融 衍 生 品 领 域 的 投 资 者 范 围 正在 不 断 扩 大 。此 外 ， 中 国证 监 会 也 提 出要研 究 在 商 品期 货 建 立 投 资者 适 当 性 制 度 的可 行 性 。 由此 看 见 ， ２１ ０ ０年 ４月 ， 股 指 期 货 上 市 之 时推 出 的投 资 者 适 当性 制 度 已经 取 得 了初 步 的成 效 。 总 体 来 看 ， 在 但 目前 中 国的 金 融 投 资 者 保 护 机 制 仍 很 不健 全 。而 投 资 者 适 当性 制 度 正 是 这 一 机 制 中重 要 的 一环 ， 其 发 展 与 完 备 ，对 于 投 资 者 的 培 育 、衍 生 品 市场 的 建 立 乃 至 整 个 金 融 市场 的健 康 发 展 均 具 有 重 要 意 义 。本 文 将 从相 关法 律 关 系 的概 念 和 主 体 分析 入 手 ，对 金 融衍 生 品 市 场 投 资者 适 当 性 制度 （ 以 下 简 称适 当 性 制 度 ）的 发 展 概 况 和 趋 势 、在 法 律 制 度 构 建 中所 存 在 的 问题 和 缺 失 进 行 评 析 ，并 尝 试 对 如 何进 行 完 善 进 行 阐 述 。
正 体 现 了金 融 消 费 者 保 护 是 其 金 融 体 系 的 重 要 基 石 。 鉴 于 境 内衍 生 品 的 发 展 状 况 ，本 文 将 主 要 讨 论 范 围 限 于 场 内交 易 和 普 通 型 金 融 衍 生 品 种 类
建立 这 一 制 度 的根 本 性 目的就 是 让 投 资 者 学 会 主 动 去保 护 自己 ，给 公众 提 供 市 场 公 平 的信 心 ， 以
促 进 金 融 市 场 的 可 持 续 发 展 。相 应 的 ，保 护 方 式 也 应 逐 渐 由监 管 者 被 动 保 护 转 变 为 引 导投 资 者 主 动 自我 保 护 ，也 能推 动投 资 者 自我 保 护 意 识 和 能 力 的提 高 。如 美 国 为应 对 金 融 风 暴 ，２ ０ 年 进 行 ０９ 全 面 改革 ，如 设 立 消 费 者 金 融 保 护 局 、强 化 透 明度 、 公平 和 责 任 原 则 来 加 强 消 费 者保 护 框 架 ，这
收稿 日期 ：２ １一 ５ １ Ｏ ０— Ｏ ０ 作者 简 介 ：范永 龙 （ ６ ） １ ７－ ，男 ，宁夏 青铜 峡人 ，硕 士 研 究生 ，研 究 方向 为金 融 法。 ９
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金 交 易 ，具 有 巨 大 的 杠 杆 效 应 ， 由此 也 决 定 了它 具 有 较 高 的 风 险 。