调查数据：如何使用它们额外的收入，57%的回答 者——将把它储蓄起来偿还债务或调整扣税额抵 消行政命令影响；43%的回答者——将花掉额外收 入
老布什是部分正确的：尽管许多人知道下一年的 税单更多，但他们仍计划花掉额外的收入
(二)预防性储蓄
——对策
李嘉图等价与传统政府债务观点的对比 李嘉图等价
(一)生命周期储蓄
政策含义：储蓄率与收入增长率和人口结构变化相关 消费者的短视、收入和寿命不确定——储蓄不足或过 度——养老金制度 重点因素：人口年龄结构、人均预期寿命延长和养老 保险制度改革
(一)生命周期储蓄
经济转轨条件下的生命周期储蓄 改革初期的半生命周期现象 表现：集中动用储蓄、超前消费、同步化的“排 浪式”消费、抢购——储蓄短期化
消费经济Байду номын сангаас Consumer Economics
张亮亮 西南财经大学消费经济研究所
第十讲
消费者与储蓄
全文结构
消费者
储蓄 动机 储蓄 理论
一、储蓄的含义及分类
钱生钱： 储蓄——投资——经济增长 东亚奇迹：高储蓄——高投资——高增长 资本原教旨主义：资本形成是唯一最重要的经济 增长和发展的决定因素
• 佣工供给
雇主需求
二、储蓄理论的发展
——古典经济学对储蓄问题的研究
（三）李嘉图和马尔萨斯围绕储蓄的争论
李嘉图：《政治经济学及赋税原理》(1817)
资本家是唯一储蓄并用储蓄来进行投资的消费 者，资本家的储蓄行为是经济运转的重要动力，其 储蓄(节俭)的动机是追求利润 储蓄(节俭)增加—投资增长—生产扩大/生产过剩 —利润下滑—资本家丧失节俭的动力？
(二)预防性储蓄
——对策
完善各类社会保障制度 在确保稳定的前提下，加快改革进程
建立健全教育奖、助、贷学金制度
普通、职业 资金筹集渠道：国债、征税—抑制or刺激消费？
(二)预防性储蓄
——对策
资金筹集渠道：国债、征税—抑制or刺激消费？ 征税：只要居民知道政府征税是为了建立社会保 障制度,增税具有刺激消费的作用——前提？ 国债：传统观点假设，当政府减税并有预算赤字 时，消费者的税后收入增加，支出增加 李嘉图的政府债务观点：消费者是前瞻的，其支 出基于现期收入和预期未来收入——政府债务意 味着未来更高的税收——政府债务筹款等价于征 税筹款（李嘉图等价）
(二)预防性储蓄
——对策
e G(t )dt K (0) e W (t )dt- e C(t )dt G(t): 政府t时的实际购买， K(0): 0时家庭资本存量 W(t): 家庭t时的收入， C(t): 家庭t时的消费
-R （t） -R （t） -R （t） 0 0 0
——现状与问题
为什么？ 在收入增速放缓的情况下,中国居民储蓄余额仍以 每年20%左右的速度高速增长 中国人民银行对名义利率进行了多次较大幅度的 调整，中国居民对利率变化的反应不大 大量实证研究表明中国的教育 (包括高等教育) 收 益率很低。但许多调查研究显示, 中国居民储蓄的 首要目的是子女教育。
注意：发达国家家庭储蓄行为理论在发展中国家 和转型国家的适用性
二、储蓄理论的发展
——现代储蓄理论
凯恩斯：绝对收入假说
《就业、利息与货币通论》(1936) 杜森贝里：相对收入假说 《收入、储蓄和消费者行为理论》(1949) 莫迪利安尼和布隆伯格：生命周期假说 Utility analysis and the consumption function: An interpretation of cross-section data(1954)
广义：货币收入 - 消费，还包括珠宝等投资品
企业储蓄=企业税后收入-分红派息 政府储蓄=政府收入-政府消费 国企储蓄？ 政府消费为GDP的20%，公共投资为GDP的5%, 政府收入为GDP的22% ，预算赤字？政府储蓄？
二、储蓄理论的发展
——早期经济学对储蓄问题的研究
（一）经院学者和重商主义学派 经院学者： 对储蓄（节俭）行为进行道德判断 11-14世纪 重商主义：节俭的商人克制消费、积累资本 15-18世纪
——古典经济学对储蓄问题的研究
（四）约翰·穆勒 《政治经济学原理》(1848)： 储蓄倾向取决于得自储蓄的利润额。积累是为了 将来利益而牺牲目前利益，因而储蓄倾向取决于 对目前和将来厉害得失的权衡 不确定性在影响储蓄倾向中的作用：有利于减少 不确定性的因素（如良好的气候、安全的职业以 及社会安全感等）有利于增加储蓄的欲望
养老保险覆盖面、养老保险缴费率、养老保险制 度改革——居民储蓄率提高 居民对于养老金账户资产评价较低：养老金投资 收益不确定、金融市场不完备等——养老金资产 难以替代居民其他资产 养老保险制度调整频繁，居民无法确定预期：养 老金发放的标准、退休年龄的确定
养老保险制度长期的“双轨制”运行：若受益者 的边际消费倾向相对较低——助长总居民储蓄率
少儿抚育负担年降3.22%, 老年抚育负担年增1.46%, 总抚育负担年降1.76%
“橄榄形” “倒金字塔形”
(一)生命周期储蓄
世界各国老龄化情况：2007与2040
(一)生命周期储蓄
人均预期寿命延长 人口抚育负担增加 “高龄化”产生“惯性推移” “自理能力部分丧失”
(一)生命周期储蓄
完全理性、 知识、前瞻 消费基于现期收入和 一生收入 巴罗：决策者是无限 延续的家庭—代际利 他主义
传统政府债务观
有限理性、 简单、短视
借贷制约，现期比一 生收入更重要
未来税收的承担 者是下一代
(三)遗产储蓄
遗产动机越大，工作期间储蓄越多，消费越少 父母为何留遗产？ 自利：父母消费越少，效用？ 代际利他主义
(二)预防性储蓄
——分析
经济转轨、社会转型，未来收入存在着较大的不 确定性——养老储蓄 未来收入不确定的情况下, 利率的收入效应强化 利率下调的替代效应与收入效应 • 替代效应：相对于未来，当前消费成本降低 • 收入效应：居民的财富收入减少 受教育程度很大程度决定子女未来收入状况, 受教 育程度越高, 子女未来收入的不确定程度越小
李嘉图等价的含义：
政府为支出而选择融资方式无关紧要，发债减税并 不影响消费；政府与家庭经济活动的内在联系
私人储蓄增加，公共储蓄减少——国民储蓄不变 李嘉图等价的逻辑意味着财政政策的所有变动与消 费者支出无关吗？（考虑政府购买变动情况）
(二)预防性储蓄
——对策
案例：布什总统(1988-1992)的所得税扣除实验 1992年初，乔治·布什总统为对付美国经济的衰 退发布命令降低工人工资中的所得税额，1993年4 月再缴纳更高税额或更少的税收返还
二、储蓄理论的发展
——现代储蓄理论
储蓄 ——投资所获收入 ——抗风险能力 储蓄有成本：唯一途径是降低当前消费
家庭储蓄行为理论须解释的三个典型事实： 一国某一时期，高收入比低收入家庭储蓄比例大 家庭储蓄率大致保持稳定，工业化国家尤为如此 各国间家庭储蓄率变化较大，与收入无明显关联
二、储蓄理论的发展
——古典经济学对储蓄问题的研究
（三）李嘉图和马尔萨斯围绕储蓄的争论 《李嘉图著作和通信集》(第二卷) （1820）： 可能发生错配，产品也许不合需求导致存货过剩 ，不能按通常价格出售；但这是由于发生了错配 ，不是由于对生产缺乏需求。生产出来的任何东 西必然有一个所有人——或是老板，或是地主， 或是劳动者。不论是谁，凡是具有一件商品的， 就必然是个需求者
新兴经济体增加投资的来源：
国内储蓄=私人储蓄+政府（公共部门）储蓄 国外储蓄=投资-国内储蓄，含从外国银行借款、 跨国投资、外国援助等
一、储蓄的含义及分类
私人储蓄=家庭储蓄+企业储蓄 家庭储蓄=家庭收入-消费，也包括非公司制企业 的储蓄（个体户、农场、合伙企业等） 狭义：城乡居民储蓄存款余额
(二)预防性储蓄
——假说
不确定性 个人风险：未来个人情况的不确定（身体健康状 况、雇主满意程度和企业运行情况等） 系统风险：未来宏观经济运行情况的不确定（经 济波动、失业率和通货膨胀率的变化、利率和汇 率的不稳定）
转型国家居民面临哪些不确定性？注意与成熟市 场经济国家的区别
(二)预防性储蓄
二、储蓄理论的发展
——古典经济学对储蓄问题的研究
（三）李嘉图和马尔萨斯围绕储蓄的争论 马尔萨斯《政治经济学原理》(1802)： 斯密关于节俭带来财富增长的论述很大程度上是 正确的，但是，他也指出，节俭存在限度，过多 的节俭可能“破坏生产动机”。 争论 ——储蓄行为动机或决定因素
二、储蓄理论的发展
(二)预防性储蓄
——假说
风险厌恶者为预防不确定性导致消费水平下降进 行的储蓄 Leland(1968): 当效用函数的三阶导数大于零时, 在不确定性条件下，预期未来消费的边际效用要 大于确定性情况下消费的边际效用。消费者将采 取比确定性下更为谨慎的行为，储蓄——主要为 避免未来不确定的劳动收入所带来的冲击
二、储蓄理论的发展
——古典经济学对储蓄问题的研究
（五）马歇尔 《经济学原理》(1890)： 财富积累为种种原因所支配：风俗、自制和想像 将来的习惯、尤其是家庭情感的力量。保障是财 富积累的一个必要的条件，而知识和智力的进步 在许多方面促进财富的积累。 对资本所提供的利率，即储蓄的需求价格上升， 势必将增加储蓄额
(一)生命周期储蓄
含义 假设 参加工作年龄：0 初始财富：0 寿命：N年 工作：M年 年收入：Y 储蓄利息：0 各期消费相等 不确定性：无 价格水平：不变 • 终生收入：Y×M • 生命周期最大可能消费支出：C×N=Y×M • 年计划消费水平：C=Y×M/N • S=Y-C = Y-Y×M/N = Y×(N-M)/N 工作期间的储蓄率：S/Y=(N-M)/N