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第7章证券投资决策

短期债券到期时,找不到合适的 投资机会的风险。
•规避方法:购买长期债券
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第7章证券投资决策
四、债券投资的特点
1、优点 本金安全性高; 收入稳定性强; 市场流动性好;
2、缺点 购买力风险较大; 没有经营管理权。
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第三节 股票投资
一、股票投资的含义 二、股票价值的计算 三、市盈率分析 四、股票投资的特 五、股票投资的风险分析
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• 第二节 股票投资
四、股票投资的风险分析
对付风险的最普遍方法是投资分散化, 建立证券组合。
1. 证券组合的定性分析
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1) 确定投资目标 2) 选择证券 3) 监视和调整
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2. 证券组合的定量分析
•风险分散理 论
3. 若干种股票组成的投资组合,其 收益是这些股票收益的加权平均数, 但是其风险不是这些股票风险的加 权平均风险,故投资组合能降低风 险。
V=1 000×8%×(P/A,6%,5)十
1 000×(P/F,6%,5)
=80×4.2124+1 000×0.7473
=1 084.29(元)
可见,该债券的价值大于其价格,该债券 是值得买的。
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• 二、债券投资的收益评 价
•债券估价的作 用
只有债券的价值大于购买价格时,才值 得购买。债券价值是债券投资决策时使用 的主要指标之一。
• 式中:V——股票的价值;Dt——第t年的股息; Rs——股票最低或必要的报酬率;t——年份;Pn—— 第n年的市场价格,即投资者出售时的市场价格。
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•股票估价模型在实际应用中 •面临的主要问题
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➢如何预计未来每年的股利
➢如何确定折现率
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4.
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贝他系数分析
股票投资的风险分为
市场风险
又称系统风险、不可分散风险,是指某些因素给市场 上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨 胀、经济衰退、货币政策的变化等。系统风险不能通 过投资组合分散掉。
公司特有的风险
又称非系统风险、可分散风险,是指某些因素给个别 证券带来经济损失的可能性。非系统风险与公司相关。 它是由个别公司的一些重要事件引起的,如新产品试 制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。通过投 资分散化可以消除它们的影响。
10%) =250.94(元) 再计算其第3年底股票价值的现值:
PVP0=250.94/ (1+12%)3 =250.94×0.7118=178.619(元) 最后,将上述两步所计算的现值相加,便能得 到目前该股票的价值,即:
V=9.4909+178.619=188.11(元)
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用i=4%试算: 1 000×8%×(P/A,4%,5)+1 000×(P/F,4 %,5) =80×4.452+1 000×0.822 =1 178.16(元)
贴现结果高于1 105,可以判断,该债券的到期收 益率介于4%至6%之间。
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用插值法计算
R=5.55% 试误法比较麻烦,为方便计算,债券的到期 收益率也可用简便算法求得近似结果:
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一、股票投资的含义
1.股票及股票投资
股份公司发给股东的所有权凭证,是 股东借以取得股利的一种有价证券。 股票的持有者即为该公司的股东,对 该公司财产有要求权。
➢分享股利
➢将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。
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2.股票的价值与股票价格
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•四、股票投资的风险分析
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险 股票的变动程度的指标。它可以衡量出个 别股票的市场风险,而不是公司的特有风 险。
贝他系数可用直线回归方程求得:
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首先,计算前3年的股利现值:
年份 股利(Dt ) 现值系数(12%) 现值(PV Dt )
1 3×(1+15%) × 0.8929
3.0804
2 3×(1+15%)2 × 0.7972
3.1629
3 3×(1+15%)3 × 0.7118
3.2476
合计
9.4909
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第7章证券投资决策
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2020/11/27
第7章证券投资决策
第一节 证券投资概述
一、证券投资的含义
证券代表财产所有权和债权
证券投资是指购买有价证券的投资行为。
二、证券投资的种类
(一)可供企业投资的主要证券
1、国库券
2、短期融资券
3、可转让存单
4、股票和债券
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第7章证券投资决策
如果每年付息一次,且利息固定,则
现金流出=现金流入 购进价格=每年利息×年金现值系数+面值× 复利现值系数
•V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n)
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【例2】某企业于2003年2月1日购买了一张面 值1 000元的债券,债券的价格为1 105元, 其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付 一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。 该企业持有该债券至到期日,计算该债券的 到期收益率。
贴现结果l 000小于1105,可判断收益率低于 8%,故应减小贴现率。
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用i=6%试算: 1 000×8%×(P/A,6%,5)+1 000×(P/F, 6%,5) =80×4.212+1 000×0.747 =1083.96(元) 贴现结果1 083.96小于l 105,还应进一步降低贴 现率。
当g固定时,可简化为: 上式可变为计算预期报酬率的公式:
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【例6】某企业股票目前的股利为4元,预 计年增长率为3%,投资者期望的最低报 酬率为8%,则该股票的内在价值为:
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【例7】股票市场预期某公司的股票股利在未来的3 年内,高速成长,成长率达到15%,以后转为正常 增长,增长率为10%,已知该公司最近支付的股利 为每股3元,投资者要求的最低报酬率为12%。试 计算该公司股票目前的市场价值。
股票的价值——
是指其预期的未来流入量的现值。它是 股票的真实价值,又称“股票的内在价 值”或“理论价值”。
股票价格——
是股票在证券市场上的交易价格。这是 市场上买卖双方进行竞价后产生的双方 均能接受的价格。
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如果证券市场是有效的,那么股票的价 值与股票价格就应该是相等的。当两者 不相等时,投资者的套利行为将促使其 市场价格向内在价值回归。
三、债券投资的风险
1. 违约风险 2. 借款人无法按时支付债券利
息和偿还本金的风险。
•规避方法:不买质量差的债券
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2. 债券的利率风险 由于利率变动而使投资者遭受损 失的风险。 债券的到期时间越长,利率风险 越大。
•规避方法:分散债券的到期日
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•债券投资
投资者将资金投资于债券以获利的间接投资 行为。
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• 一、债券及债券投资概述
•⒉与债券 相关的概念
❖ 债券面值 ❖ 债券票面利率 ❖ 债券期限 ❖ 债券的到期日
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二、债券投资的收益评价
1. 债券价值的计算 2. 债券的价值等于未来现金流量的
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3. 股利与股票的预期收益率
4. 股利是股息和红利的总称。
股票的预期收益率=预期股利收益率+预 期资本利得收益率
其中:股利收益率=每股股利/每股市价 预期资本利得收益率=预期买卖价差/买入 、股票投资的价值
1. 股票估价的基本模式 股票的内在价值由一系列的股利和将 来出售股票时售价的现值所构成。
3. 购买力风险
由于通货膨胀而使货币购买力下 降的风险。
•规避方法:购买预期报酬率会上升 •的资产,如房地产、普通股等。
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4. 变现力风险
无法在短期内以合理价格卖掉资 产的风险。
•规避方法:不购买流通性不好的证券
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5. 再投资风险
•三、市盈率分 2. 用市盈析率估计股票风险
3. 一般认为,股票的市盈率比较高,表 明投资者对公司的未来充满信心;股 票的市盈率比较低,表明投资者对公 司的未来缺乏信心。
4. 但是,过高或过低的市盈率都不是好 兆头。
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四、股票投资的特点
⒈优点 投资收益高; 购买力风险低; 拥有经营控制权 2、缺点 求偿权居后; 价格不稳定; 收入不稳定; 风险较大。
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2. 债券到期收益率的计算
债券到期收益率是投资者持有债券一 直到债券到期时的收益率。又称债券内 含收益率。
这个收益率是按复利计算的收益率, 是指债券现金流入量现值与现金流出量 现值相等时的折现率。
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计算到期收益率的方法是求解含有贴现 率的方程:
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