华尔街金融危机迅速扩散
美国破产银行已15家 危机迅速向欧洲、亚洲扩散 冰岛、巴基斯坦等国家已陷入“国家破产” 现行国际货币与金融体系受到前所未有冲击
华尔街金融危机的导火线—次级 贷款
贷款标准低 还款方式灵活
造成次贷危机的原因
次级抵押贷款证券化标准降低 各资产证券化参与者风险披露不足 信用评级出现问题 美欧大型金融机构风险管理薄弱
– 资本流出冲击中国资本和地产市场 – 美元资产缩水 – 经济衰退而影响中国出口
机遇
– 美元及美国金融霸权的削弱 – 世界金融格局的调整有利于“走出去” – 刺激产业升级和经济转型
中国经济增速放缓，经济调整压力增大
今年前三季度中国出口增速回落4.8个百分点，净出口 对经济增长的拉动比上年同期减少1.2个百分点。上半 年GDP增长率为10.4%，但是第三季度的下滑降至9%， 前三季度将为9.9%，2003年以来首次降到10%以下。
中国具有抵御金融危机的能力
庞大的外汇储备 雄厚的财政基础 良好的经济基本面 资本项目尚未开放
25000 20000 15000 10000
5000 0
外汇储备（亿美元） 2004 2005 2006 2007
2008
金融体系稳健
金融机构资本金充足率提高 商业银行不良资产率快速下降 银行的股份制改造推进机制转换 银行流动性较为充分 宏观经济基本面良好
2001-1-3 2001-3-20 2001-5-15 2001-8-21 2001-10-2 2001-12-12 2003-6-25 2004-8-10 2004-11-10
2005-2-2 2005-5-3 2005-8-9 2005-11-3 2006-1-31 2006-5-11
利率
2001-2006年美国次级抵押贷款增长表
相比之下，中国股民2007年一年缴纳的佣金与 印花税比分得的红利还多2513亿元.
中国石油挽联
伟大的炒股阶级革命家、跌停家，久经考验的一线权 重股、伟大的跳水战士、今年活跃在股坛引领股市暴跌数 十周的著名领跌股中国石油（601857），于2008年4月18日 10时10分在上海证券交易所，以狂跌破发行价的方式，结 束了自己的生命。
–高杠杆率 –高风险业务
监管政策薄弱
次贷危机的催化剂
泡沫经济：
–楼市泡沫+商品泡沫=超级泡沫（索罗斯）
无约束的金融创新
–金融衍生产品成为金融市场“大规模毁灭性 武器”——巴菲特
7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
2001-2006美联储从降息到加息的过程
由于疾病缠身，体重从出生时的48KG，在不到六个月 时间内急剧下降至16.7KG，享年163天.中国石油出生于 2007年11月5日，从小就接受西方暴跌主义思想熏陶，刚出 生便参加革命，经过艰苦卓绝的斗争，终于推翻了工行的 红色政权，在A股广场竖起了绿色大旗。中国石油的一生， 是光灰的一生，是战斗的一生，是把无数股民改造为无产 阶级的一生!
企业破产数量激增。雇佣员工超过7000人的广东最大 玩具企业合俊集团宣布破产，为次贷危机后第一家中 国大型企业破产。
季度经济增长率
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00% 2007.1
2007.2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ2007.3
2007.4
2008.1
2008.2
2008.3
外需→内需 投资→消费
转型
数量→质量
升级
政府重拳出击，刺激内需保增长
调控要求
– 出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实
调控措施
– 积极财政政策 – 稳健货币政策 – 扩内需、促经济增长的国九条出台
庞大政府投资计划出笼
国务院推出4万亿元经济刺激方案 地政府超过10万亿 投资计划 重庆市计划启动3万亿
年度 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
累计
规模 1200亿美元 1850亿美元 3100亿美元 5300亿美元 6250亿美元 6400亿美元 23700亿美元
美国金融危机的根源
美元↑→流动性泛滥→资产泡沫↑
次级贷款↑ → 金融创新↑
金融监管不力
次贷危机
金融危机
金融危机背景下的中国 经济金融形势分析
现代经济的特征
经济货币化 货币证券化 证券资本化 资本市场化 市场全球化
经济金融化
金融危机演变的逻辑变化特征
传统：经济危机 金融危机 社会危机 现代：金融危机 经济危机 社会危机
美国金融危机震撼全世界
房利美和房地美被国有化（9月7日） 雷曼兄弟公司（第四大投行）宣布破产（9月15日） 美林公司（第三大投行）则被美国银行收购 保险巨头美国国际集团（AIG）被政府接管 美国最大储蓄银行——华盛顿互惠银行倒闭 贝尔斯登因陷入财务危机而被摩根大通收购（3月） 高盛和摩根士丹利转为银行控股公司 （9月21日）
→ 信用危机 → 流动性危机→ 信贷收缩→经济衰退
如果你掌握了石油，你就控制了工业 如果你掌握了粮食，你就控制了国家 如果你掌握了货币，你就控制了世界
美国前国务卿 基辛格
美国金融危机的前景
美国无力拯救病入膏肓的金融市场 金融危机向实体经济蔓延加剧危机恶化
美国金融危机对中国的机遇和挑战
挑战
年度经济增长率
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
经济转型的方向
数量扩张型、资源消耗性、环境污染型、低
附加值型的出口导向发展模式难以摆脱“世界车间” 和“为他人做嫁妆”的现实。而且，金融危机发生 后引起的世界性经济衰退也使该模式难以为继。
中国股票市场的现状
股民的利益和投资热情受到极大的伤害， 股票市场风险空前。甚至有人发出“远离 毒品，远离股市”的感言
股市涨跌犹如“过山车”
股市操纵，投机风险空前
不做多头，不做空头，只做 滑头
麻将理论
A股市场2007年因赋税和佣金流出资金高达 4071亿元(其中印花税收入为2005亿元，比2006年增 长约10倍) 。A股上市公司2007年实现净利润总和大 约为4915.30亿元，预计分配红利1557.99亿元。