第八章
货币政策有效性
第一节 货币政策效应分析 第二节 货币政策的有效性问题 第三节 货币政策与财政政策的配合
第一节 货币政策的效应分析
? 含义： Effects of monetary policy
是指货币政策实施对社会经济 生活产生的影响。
? 包括：
1 、货币政策的数量效应 2 、货币政策的时间效应
外部效应指标
反映通货膨胀程度的指标
GDP 和GNP指数 失业率 国际收支状况
GNP 的平减指数 商品零售价格指数RPI 消费物价指数CPI 批发物价指数PPI
反映货币供给数量及结构变化的指标
内部效应指标
MS增长率 MS结构比率
反映币值情况变动的指标 ——货币购买力purchasing power
第二节 货币政策的有效性问题
效力的长短
☆ 原因:
1、对经济形势判断的滞后 2、政策设计和实施的滞后 3、对货币政策变化的反应滞后 4、价格的调整缓慢滞后
货币政策的时间效应- 时滞分解图
内部
时滞
认识
决策
时滞
时滞
外部
时滞
操作
市场
时滞
时滞
经济金融 形式变化 需要采取
行动
央行认识 央行调整 有必要改 政策工具
变政策
商业银行 改变信用 条件，对 中介指标 产生作用

第一节 货币政策效应
? 货币政策的数量效应
☆ 含义: 指货币政策效应的强度，即发挥
效力的大小
☆ 判断:
★
yt+1 pt+1 yt ＞ pt
理想的结果
★
yt+1 pt+1 yt ＜ pt
负面效应
★
yt+1 pt+1 yt = pt
货币政策无效
第一节 货币政策效应
? 货币政策的时间效应(Time Lag) ☆ 含义: 指货币政策效应的滞后性，即发挥
对最终目 标产生影 响作用
t0
t1
t2
t3
t4
货币政策时滞
实 际 GDP
执行时滞
认识时滞
影响时滞
t0
t1
t2
t3
时间
货币政策时滞研究的经验证据
研究者
研究对象
时滞估计值
弗里德曼和施瓦茨 美国 外在时滞14个月
布鲁纳和梅尔查 美国 内在时滞2个月
斯波林科
美国 8.6-19.9（月）
梅耶
美国 紧缩政策对于投资：5个月-50%；9个月-75%
扩张政策对于投资：7个月-50%；10个月-75%
安德森和乔坦
美国 6-23（月）
坦纳
美国 3-6（月）
海
加拿大 12-18（月）
乌尔特斯
英国 6个月-效应开始；12个月-50%；24个月-100%
哈伯特
智利
6个月-50%；12个月-75%；18个月-88%；24个月100%
货币政策效应的衡量
反映总体社会经济状况的指标
一、货币政策对货币供给的影响
货币供给的外生论：凯恩斯、弗里德曼 货币供给的内生论：温特劳布、卡尔多
二、货币政策对经济的影响
货币是否 中性
货币中性与非中性
货币中性：货币供应量只会影响价 格等名义变量，而对真实产出没有 影响。
货币非中性：指货币供给变动不仅 会影响价格等名义变量，也会对真 实产出影响。