上海汽车财务报表分析一、上海汽车现状上海汽车集团股份有限公司的前身是上海汽车股份有限公司，上海汽车股份有限公司于1997年11月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为600104，公司简称“上海汽车”。

2006年经过重组，上海汽车成为目前国内A股市场最大的整车上市公司，截止2009年12月31日，公司总股本为65.5亿股，合并总资产1381.5亿元，职工总数超过6万人，公司目前控股股东为上海汽车工业（集团）总公司。

上海汽车概况股票代码600104公司简称上海汽车上市时间1997年11月，上交所股本65.5亿股总资产1381.58亿元总负债913.94亿元资产负债率66.15%职工总数60000人以上2009年利润分配每10股转增3股,派现每10股0.5元(含税)2009基本每股收益 1.006元（1）上海汽车股本结构股东名称持股数（万）占总股本(%)上海汽车工业（集团）总公司517,155 78.94%跃进汽车集团公司32,000 4.88%中国建设银行－银华核心价值优选股票型证券投资基金7,676 1.17%中国建设银行－博时主题行业股票证券投资基金5,308 0.81%全国社保基金一零八组合3,380 0.52%中国建设银行－博时价值增长贰号证券投资基金2,401 0.37%全国社保基金一零三组合2,030 0.31%中国建设银行－银华富裕主题股票型证券投资基金1,701 0.26%中国银行－银华优质增长股票型证券投资基金1,666 0.25%中国农业银行－益民创新优势混合型证券投资基金1,456 0.22%资料来源：上海汽车公司年报．经作者整理，2010年5月．控股股东名称：上海汽车工业（集团）总公司法人代表：胡茂元注册资本：215．99亿元人民币成立日期：1996年3月1日经营范围：汽车、拖拉机、摩托车的生产、研制、销售、开发投资，授权范围内的国有资产经营与管理，国内贸易（除专项规定），咨询服务。

实际控制人名称：上海市国有资产监督管理委员会（2）上海汽车经营范围及产品简介公司主要业务：汽车整车(包括乘用车、商用车)、与整车开发紧密相关的零部件(包括动力传动、底盘、电子电器等)的研发、生产、销售，以及与汽车业务密切相关的汽车金融。

公司下属主要企业：乘用车分公司、南京名爵（MG），上海大众、上海通用、上海申沃，上汽通用五菱等整车企业；上汽变速器、联合汽车电子等与整车开发紧密相关的零部件企业；以及上汽财务公司等汽车金融企业。

上海汽车是我国目前业务品种最为齐全的汽车上市公司，其盈利主要来自于四个方面：一是合资公司上海通用和上海大众；二是子公司上汽通用五菱；三是自主品牌荣威和名爵；四是金融公司收益。

上海通用在2009年新推出的君越、君威、克鲁兹市场反映良好；上海大众在朗逸等品牌的带动下增长也十分强劲，合资公司对上海汽车业绩贡献将大幅提升；自主品牌随着销量增长，亏损减少，2010年有望实现盈利；2010年很可能推出的汽车金融政策将提高上汽财务公司的收益。

二、上海汽车财务分析3）资产负债结构分析上海汽车资产、负债情况及结构单位：人民币百万元，%1、从总资产构成方面，上海汽车的权益占比呈下降趋势，2009年负债率达到66.15%，存在较少的债务融资空间，自有资金充足率偏低。

2、从资产流动性构成方面，上海汽车呈上升趋势，同时有较大比例的长期对外股权投资（未纳入合并报表范围）及可供出售金额资产投资。

3、从流动资产内部构成方面，上海汽车的存货及应收账款随销售收入的增长而呈上升趋势。

上海汽车的应收账款比例不高，存货占比自2007年至2009年先升后降，说明上海汽车在应收账款及存货管理方面比较重视。

4、从负债结构方面，上海汽车含有10%左右的长期负债，以应付债券为主，负债上升至2008年后开始下降。

4）盈利能力趋势分析上海汽车盈利能力指标表单位：%1、盈利能力分析（1）从销售的盈利能力看：上海汽车的销售盈利能力呈下降趋势，2008年出现亏损后，2009年有所回升，上海汽车的营业成本比例呈上升趋势，销售费用比例方面，上海汽车呈小幅上升趋势，管理费用比例则出现下降，由于上海汽车的有息负债，使得其财务费用较大，同时与有息负债的增减呈同步变化趋势（上升至2008年后开始下降）。

（2）从资产的盈利能力看：上海汽车的资产盈利能力呈上升趋势（除上海汽车2008年外）；由于上海汽车总资产规模比较大（上海汽车资产总额为138,158百万元），虽销售收入高，但总资产周转率比较低。

（3）从资本的盈利能力看：上海汽车的资本盈利能力呈上升趋势（除上海汽车2008年外）；与资产盈利能力相同原因，使得上海汽车的资本盈利能力比同业水平要低。

同时，由于上海汽车存在一定的有息负债，使得其存在一定的财务杠杆效用，使得上海汽车的资本盈利能力较资产盈利能力与同行业的差幅放窄。

2、盈利能力的分析结论总体上看上海汽车的盈利能力还是很强的。

毛利率方面，上海汽车低于行业平均水平约3个百分点；净利率相当于行业平均水平5%；净资产收益率上海汽车高于行业平均水平4.5%。

从财务报表明细数据可看出，上海汽车的盈利主要依托于对外投资收益，因而，上海汽车应加强生产成本控制，提高资产的使用效率。

3、盈利能力变化的主要原因上海汽车的毛利率呈现稳定比率，说明上海汽车的规模效应已充分利用，随着销售收入的大幅上升，总资产周转率也相应提高，因而在销售利润率保持平稳的状况下，总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）均呈上升趋势。

同时对于上海汽车2008年,由于销售品种结构的下移,南汽集团进入给公司利润带来的负面影响,双龙汽车严重亏损及证券投资收益的大幅减少,使2008年公司的利润大幅下滑。

5）资产使用效率趋势分析1、资产使用效率分析：（1）从总资产使用效率看：随着销售收入的大幅上升，上海汽车的总资产周转次数呈上升趋势，同时由于上海汽车总资产基数大，因而虽其销售额比较大，但总资产周转效率仍不高。

（2）从流动资产使用效率看：随着销售额的大幅上升，上海汽车的流动资产周转次数呈上升趋势，但由于上海汽车的应收账款周转率、预付账款周转率、存货周转率均低于同业竞争者。

（3）从固定资产使用效率看：由于汽车行业消费市场进入高速增长阶段，销售额大幅增加，同时生产的开工率大大提高，因而固定资产使用效率均呈增长趋势。

（4）从投入资本使用效率看：随着销售额的急速上升，而投入资本增长平缓,因而上海汽车的投入资本使用效率有所提高。

2、资产使用效率的分析结论：从总体上看，上海汽车的固定资产及流动资产使用效率呈上升趋势，因而资产使用效率也相应上升。

3、资产使用效率变化的主要原因：由于销售收入的大幅上升，同时其上涨速度远远高于资产的增长速度，因而固定资产的开工率充足，使得资产的使用效率提高。

6）负债管理趋势分析1、负债管理分析（1）从资产流动性看：从流动比率、速动比率、现金比率看，上海汽车的资产流动性呈下滑趋势。

上海汽车有较多的长期对外投资及固定资产投入，因而流动性较弱。

（2）从负债程度看：上海汽车有息负债上升至2008年最高11.69%后，2009年下降至7.74%，资产负债率从2007年至2009年逐年上升至66.15%。

在负债结构中，以短期负债为主，占比为80%以上。

（3）从付息还本能力看：上海汽车必须依托较好的盈利能力，才能拥有较高的利息保障倍数与本息保障倍数，就目前而言，付息还本能力正常略弱。

2、负债管理的分析结论：上海汽车由于高速发展，规模扩大，2007年开始长期负贷款急速增加，资产负债率快速上升。

同时流动负债与流动资产同比例增加，资产流动性方面略显不足，并呈下降趋势。

短期偿债能力方面，上海汽车由于自有资金不充裕，因而举债经营（长期贷款），长、短期偿债能力上略显不足，应加强资本结构的整合，发挥财务杠杆的同时，控制举债风险。

3、负债和偿债指标变化的主要原因：上海汽车2007年随着销量的增加，产能扩充，生产规模扩大，因而固定资产投入增加。

扩产所需资金一部分依托于长期贷款，因而负债率提高，资产流动性减弱。

还本付息能力与增加的利息支出以及自身的盈利能力相关，除2008年出现亏损还本付息能力差外，其他年份本息偿付有一定保证。

7）现金创造能力趋势分析（1）从销售、资产、资本的现金创造能力看：上海汽车的销售、资产、资本的现金创造能力从2005年至2009年呈上升趋势，除2007年外。

上海汽车的资产、资本的现金创造能力强。

（2）从实际与应得经营净现金比例关系看：上海汽车近五年比例波动比较大，除2005年及2007年外，其他3年远大于1。

总体上，上海汽车的应收账款与存货管理比较好，因而经营现金流管理强。

（3）从利润的现金含量看：上海汽车各年利润的现金含金量波动较大。

上海汽车由于固定资产投入规模大于一汽轿车，同时举债经营，因而折旧+摊销+利息大从而使得利润的含金量略高。

2、现金创造能力的分析结论：总体上看，上海汽车的现金创造能力好，自2008年起，上海汽车加强了对经营性现金流的控制，加强存货及应收账款的管理，以及有效地利用无息流动负债，从而现金创造能力有所改善。

3、现金创造能力变化的主要原因：上海汽车的现金创造能力从2005年至2009年呈上升趋势，2007由于销售的剧增，销售费用快速增长，使得支付的其他与经营活动有关现金增长过快，从而现金创造能力降到历史最低水平。

2008年，上海汽车亏损，经营现金流主要依靠回购业务资金净增加额、拆入资金净增加额从而实现正的经营性现金流。

1、风险分析：（1）从经营风险看：由于上海汽车的固定投入大因而有一定的经营风险，同时随着销售额的增加，产能的增加经营风险呈下降趋势。

（2）从财务风险看：由于上海汽车的有息负债高，因而上海汽车的财务风险高。

上海汽车2005至2008年逐年增长长期贷款，从而使得财务风险提高，2009年在良好的经营业绩下，逐渐减少了有息负债，使得财务风险下降。

2、风险分析的结论：DTL=DOL*DFL，由于经营杠杆与财务杠杆的综合作用，上海汽车的财务风险及经营风险在可控范围内。

3、经营风险指标和财务风险指标变化的主要原因：经营风险=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）财务风险=EBIT/(EBIT-I)经营风险变化的主要原因是固定成本的存在，若固定成本越大，则经营风险越大；财务风险变化的主要原因是利息支出的存在，有息负债比例越高，则财务风险越大。

适当的固定成本与利息支出，可以起到有利的杠杆作用。