对黄金白银保值增值的比较分析
作者：姜莉
来源：《管理观察》2011年第13期
摘要：席卷全球的金融危机使得股票、房产以及大宗商品等资产都出现了大幅度的缩水，在各类资产市场波动加剧的情况下，有些资产表现得却很突出，黄金和白银即在其中。

由于黄金和白银具有良好的抗风险能力以及保值增值的投资品性，使其明显区别于其他硬商品，被视为流动性超强的硬资产，被公认为是市场不确定时期价值储存的主流资产而备受投资者的青睐，也正因为如此，在全球经济复苏逐步形成之际，黄金和白银成为最先获益的资产。

本文针对通胀时期的经济特点，对黄金和白银投资进行了比较分析。

关键词：通货膨胀黄金白银投资保值增值比较分析
一、黄金价格的上涨反映了CPI的走势
国家统计局最近公布了一季度经济数据，三月份居民消费价格指数CPI同比上涨5.4%，创出32个月以来新高。

今年二月份，巴西公布数据显示，衡量通货膨胀水平的消费者价格指数(CPI)一月份增长5.99%，超过巴西中央银行4.5%的调控目标，创下6年来的新高。

而从去年以来，印度通胀水平则一直停留在8.5%至10.5%的高位不下。

今年一月，欧元区通胀水平增长至2.4%，超出欧洲中央银行2%的目标水平。

在英国，去年一年内，消费者价格指数已经攀升至3.7%。

美国通胀水平近期也有所回升，比去年年底之前增长至1.5%。

2008年以来的全球经济危机，复苏缓慢,而随之而来的却是进入了通胀时期。

但在这个时期，有些资产表现却很突出，黄金和白银即在其中。

据新华网芝加哥4月21日电，纽约商品交易所黄金期货价格21日收盘超1500美元关口，再次刷新历史记录。

同时，5月份交货的白银期货价格收于每盎司46．059美元，创该品种31年新高。

由于黄金和白银的显著特性，使其明显区别于其他硬商品，被视为流动性超强的硬资产，被公认为是市场不确定时期价值储存的主流资产。

也正因为如此，在全球经济复苏逐步形成之际，黄金和白银成为最先获益的资产。

表面上看，黄金价格的回升是由于笼罩在全球经济复苏过程中持久的不确定性和金融市场缺乏信心的结果，不可否认，精明的金融市场参与者能够清楚地看清形势，并争相追逐黄金和白银这一安全的避风港。

2001年，金价只有250美元每盎司，随后金价开始平地腾飞，在此期间，市场风暴频频爆发，包括房产危机、美国经济大萧条以及全球市场崩溃，所有的这一切都极大的影响了投资者的风险偏好，黄金投资广受追捧，2010年9月末，金价一直维持在每盎司1300 美元的高位，而到了今年四月份，金价就突破了1500美元每盎司的关口。

二、保值增值首选黄金白银
在通胀过程中，黄金的表现与通胀最相关。

全球经济前景黯淡，股票、房产以及大宗商品等资产都出现了大幅度的缩水，在各类资产市场波动加剧，经济前景尚不明朗的情况下，黄金以其良好的抗风险能力备受投资者的青睐，黄金市场超长期的牛市目前依然在延续。

著名国际金融学者宋鸿兵预言：购买黄金可以保证购买力，买黄金，能对冲未来十几年全球货币危机带来的风险。

而被称为第二黄金的白银，与黄金如影随形。

去年9月末，银价已经刷新历史记录，略高于21.50 美元/盎司，然而与黄金相比，白银在最近几年里显示出了更大的波动性。

尽管黄金价格的月度数据有所回落，但这种情况在白银市场上并没有发生。

例如，2008 年3月近期的白银期货价格在上升到21.18 美元的最高纪录之后，于10 月份暴跌至9 美元以下，跌幅超过50%。

不过这种情况在那次跌价抛售之后已经得到了全面恢复。

白银具有稀有金属和工业金属的双重优势，所以吸引了来自投机者、零售商和商业买家的广泛需求。

2011年2月20日，宋鸿兵在扬州中国银行扬州分行举办的中银财富第一期金融大讲堂，在题为“货币战争时代全新金融理念与投资策略”的讲座中，宋鸿兵再次语出惊人：“2012 年，美元‘泰坦尼克’将撞上主权信用的‘冰山’，美元会剧烈贬值。

在此背景下，应如何投资？我认为，最有投资价值的仍是黄金、白银等贵金属，尤其是价格被严重低估的白银。

”宋鸿兵认为，应对纸币贬值和美元崩溃的最好手段是投资黄金和白银，尤其是实物金银。

对于当下全球的经济形势，经济学界有两派观点，一派认为全球经济已经复苏，另一派认为金融危机远未结束，而宋鸿兵的观点选择了后者，他认为：金融危机远未结束，全球经济结构失衡是导致此次危机的根本性原因，这种根源性的矛盾迄今病根并未消除，危机并没有真正见底。

美国面临着庞大的债务高墙，美国所有的救市，都是以增发国债为代价，加重了未来老百姓的财政负债，只是暂时掩盖了问题，2012年到2014年，随着债务清算日的逼近，美元可能会出现一个严重贬值的周期。

金融危机的实质是负债危机，随着债务堰塞湖不断涨潮，金融堤坝会出现溃坝，今年四季度或明年一季度，不仅是美国，日本和欧洲等都会出现主权信用问题。

货币是经济活动的度量衡，如果多印钞票，就改变了货币与财富的比价对应关系，货币就会贬值，出现通货膨胀。

过去，货币对应的是黄金，而现在，货币对应的是国家债务，没有一个国家的纸币会升值，而应对通胀的这种预期，要想保值增值，首选的就是黄金白银， 2008 年9 月18 日，美元体系差点崩溃并进而影响全球金融市场崩盘，当天5.5 万亿美元差点因挤兑而全部逃光，所有商品价格全部下挫，但只有两种东西价格暴涨，金价暴涨了100 美元，白银暴涨了23%，这说明在危机面前，投资者首先想到的还是黄金与白银。

谈到投资方向，宋鸿兵认为：未来10年银价或翻10倍，投资白银是未来十年最好的选择，相当于买原始股。

黄金与白银的超稳定比价是1：16，去年这个比例已达到1：60，银价
已因低估而被严重扭曲。

黄金储量从上世纪四十年代的3万吨上升为现在的16万吨，白银从过去的30万吨下降为3万吨，即便算上埋藏量40万吨，按照现在新能源产业大量使用白银的速度，12年后，白银会被人类消耗殆尽。

从这个意义上讲，白银具有重大投资价值，白银是一片价值洼地。

在宋鸿兵看来，白银之所以被低估，是在近20年来，其工业用途远远大于金融属性。

21世纪对白银的需求将是爆炸性的增长，特别是太阳能等新能源绿色产业，而新兴电池也将淘汰锂电池，而采用能全部回收的银电池。

从今年起，白银将会涨到50美元每盎司，2012年至2014年将达到100美元以上，未来10年白银价格将有10倍以上的涨幅。

三、黄金白银投资消费将进入普及阶段
通货膨胀是财富的天敌，对于现金、存款等货币形式的财富来说，通货膨胀的侵蚀作用最为明显。

在通货膨胀的周期中, 储蓄的购买力将下降, 债券和银行存款尤其脆弱, 这对拥有大量债券和银行存款的中国老百姓来说不是一个好事情。

从理财的角度来说, 人们应该选择能在一定程度上回避通货膨胀风险的投资品种，而应对通货膨胀的办法之一, 就是在通货膨胀上升之前, 将货币资产转化为实物资产, 像房产、黄金就是在通货膨胀中具有保值效应的实物资产。

从国际经验来看, 黄金兼备保值和投资品的功能。

黄金是抵御长期风险的最佳投资品种。

当然白银也是如此，美国百利贵金属研究所的资深研究分析师迈克·戴利说过:每年，大约有50%的白银需求量用于工业用途，除了在硬币、珠宝和摄影等方面的传统用途外，白银还是电池和轴承的关键组成部分，此外，它还被广泛地应用于医疗设备、太阳能能源和水净化。

戴利说:尽管中国是一个白银生产国，但在2010 年的前7个月里，中国的白银净进口量翻了两番。

当然，中国拥有巨大的制造业和工业基础，并且这很可能会继续发展。

展望未来，与黄金大为不同，白银很可能拥有一个固定的潜在的用于工业方面的需求，而且这种需求只会变得更大。

白银作为工业原料的应用比黄金广得多，有70%的白银产量用于工业用途，而这个数据在黄金方面只占15%，因此，白银的价格受市场供需关系的影响更大。

目前，全球实体经济趋势向好，电子、感光、服饰产业对白银的需求增多，价格也将随之上涨，再加上预期中的通货膨胀，白银有可能成为未来消费者和投资者最为简单、便捷的投资和储蓄手段。

精明的投资者都会选择有形资产，这是真正立足于全球经济的投资策略。

目前，从投资者所使用的理财方式来看,白银仍然是一个相对低调的投资品种。

为此,从分散和组合投资的原则考虑，普通投资者投资黄金应立足于保值避险的目的,不应盲目追求短期获利，因为从长远的角度考虑,一向以稳定性、安全性著称的黄金更适合用来长期投资,而低价位、高潜力的白银则更适合用于机动性地投资理财，所以，投资者可以考虑将白银与黄金结合起来，进行长短期的组合投资。

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参考文献：
[1] 袁原.各国CPI集体“高烧”不退通胀困扰世界经济.天津日报，2011-02-11
[2] 王晖军，吴涛.保值增值首选黄金白银.扬州日报，2011-02-11
[3] 黄玉.白银将与黄金同步进入十年牛市.中国金属通报，2010年46期
[4] 姜雪伟.当前我国白银投资机会简析.金融经济，2010年 12期?
作者简介：
姜莉（1957-），吉林延吉人，经济学硕士，副教授，工作单位为辽宁广播电视大学，研究方向：金融实务。