医疗健康服务投资模式与趋势
施国敏
湖北 武汉
2017年05月20日
1.当前医疗投资环境与机遇
❑2015年GDP增长6.9%，创25年新低；告别经济高速增长；部分细分行业不景气；结构亟待优化
❑自2006年医改大转折以来，医疗服务行业整体增速显著高于宏观经济增长；医疗服务行业依然保持较快发展
中国经济进入“新常态”
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近三年医改重点内容
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⏹城乡居民基本医疗保险工作“六统一”⏹全面医保体系建设及医保支付⏹分级诊疗
⏹公立医院综合改革工作⏹药品供应保障⏹理顺医疗服务价格
⏹构建和谐医患关系，调动医务人员积极性⏹开展家庭医生签约服务
⏹修订临床路径
⏹启动多种形式医疗联合体⏹医养结合
⏹仿制药一致性评价⏹建立出厂价可追溯机制⏹两票制⏹社会办医
⏹2005年至2014年期间中国医疗卫生总费用平均复合增长率为17%，2014年已接近3万亿；⏹
根据2013年《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》的要求，到2020年“健康服务业”的总规模将达到8万亿元以上。

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粗狂式地划分，健康服务业包括制药、医疗器械和医疗机构三大板块；其中制药和医疗器械在过去的15年（2000年以来）经历了几波高速增长，从2012年度开始则增速（加速度）有所下降，个别区域或细分领域近两年的增速只有10%上下。

基本事实
简要推算
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2015年-2020年期间，健康服务业需要至少保持年均15%的增长。

⏹制药和医疗器械的增速面临一定压力，在2015年-2020年期间最重要的增长点之一便是医疗机构。

⏹由于大型公立医院的垄断地位和财政投入模式的问题，随着经济下行、人口老龄化等一系列问题的加剧，部分地区的医保资金更是面临穿底风险，公立医院的继续扩张缺少基础条件。

机会在哪？
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推测结论：鉴于大型公立医院扩张受限，巨大的增长空间给了民营医院良好的发展契机；伴随着一系列利好政策的出台，可以初步推断：2015年-2020年期间，民营医疗机构将会迎来快速增长，而与之相关业务（或制药和医疗器械产品等）也将会成为接下来一段时间的重要投资机会。

中药细分行业拥有最多的上市公司和最大的市值，其次分别为化学制剂、生物制品、化学原料药等。

注：同花顺中信行业分类，219家医药上市公司（截止2016年6月）
医疗健康细分行业市值分布
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对比过往3年收入的年复合增长率来看，医疗服务、医疗器械、综合IV这三个细分行业增长速度很快，也最有潜力；而化学
制剂、中药化学原料药等的增长压力非常大。

注：同花顺中信行业分类，219家医药上市公司（截止2016年6月）
医疗健康细分行业增长情况
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公立医院VS 民营医院
❑公立医院是三级医院的主体构成，2014年全国1,954家三级医院绝大多数是公立医院。

❑相比之下，民营医院平均医院级别虽有提升趋势，但在医疗服务体系中仍以一二级医院为主。

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