期
CME）特设国际货币市场（简称
货 的
IMM），率先推出7种货币的外汇期货 合约。后又推出各种利率期货，
发
全世界已有几十个较发达的期货市场。
展
多分布在北美、欧洲和亚太地区，大
体分为两类
8
世界主要的期货市场
80年代后 建立的专业 性期货市场：
伦敦国际金融期货 交易所（LIFFE)
新加坡国际货币 交易所(SIMEX) 东京国际金融
货
经纪商：接受委托，为非会员投资者买卖中介
市
场
套期者：利用期货市场转移
金融风险者
交易者
套利者：同时买进卖出合约赚取
价差收益者
投机者：低价买进高价卖出获取
收益者
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期货市场的两大基本功能：
1、转移价格风险功能：利用 期货多头或空头交易可以将利 率、汇率和证券价格风险转移 出去，这是期货市场最主要的 功能，也是其产生的根源。
（ 5）交易时间——各种合约每天的具体交 易时间。不同的交易所有不同 的交易时间，同一交易所，不 同的 合 约也有不同的交易时间。
（6）最后交易日——到期月份中的最后一 个交易日。如果这一天仍不了 结仓位的，将进行实物交割或现 金结算。
（7）交割——期货合约实际交收的各项具 体 规 定，如交割日、交割方式、 交割地的规定。
期
17世纪后期，日本的稻米市场发展为只允许进行 期货交易
货 19世纪早期，随着美国经济的发展，商品交易从 的 没有组织的俱乐部协会形式演进到了正式的交易
源 所。芝加哥期货交易所（CBOT）是第一个正式的 起 交易所。
自19世纪下半叶以来，一系列的其他商品交易所
相继成立。
7
1972年，芝加哥商业交易所（简称
10
国内期货市场发展回顾
国
内
开放的市场使中国企业对金融避 险工具的需求空前强烈
期
货
中国期货市场的规模扩展与品种 创新
市
场
11
金融期货市场的基本结构
交易所：提供交易场所、设施，制定交易 制度并实施交易的组织与管理
金
清算所：作用重要并特殊，负责日常清
融 期
算、监管、 交割，充当买卖 中间人，保证合约履行
维持保证金：保证金
帐户中需维持最低余额。
追加保证金 指保证金
余额低于维持保证金时，必 须追加补交的保证金
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每日结算无负债制度
当缴足初始保证金，买卖合约 后，清算所逐日比照每天公布 的结算价对未平仓合约进行盈 亏核算，并逐项增减其保证金 余额，也叫逐日盯市
充当重要角色） 违约风险不同（远期交易不交保证金，无清算公司介入） 价格确定方式不同（远期交易交割价私下商定，市场定价
效率低） 履约方式不同（远期交易转让困难，实物交割为主) 合约双方关系不同（远期交易必须对对方的信誉和实力充
分了解） 结算方式不同（远期交易不是每日结算）
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3.1.2金融期货交易的基本规则
19
保证金制度—— ——期货交易买方与卖方都要交纳保证金
期货保证金与证券现货保证金性 质完全 不同，现货保证金是定金，是价款的一 部分。期货保证金是双方的履约保证，
用于承担价 格变动风险的资金。
——期货交易保证金有三种形式：
初始保证金、维持保证金、追加保证金
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初始保证金：下单时
按规定存入的保证金。
期货交易所(TIFFE)
原有基础上扩
展新业务的综 合性期货市场
芝加哥商业交易所特设 国际货币市场(IMM) 芝加哥期货交易所 （CBOT)
东京证券交易所(TSE）
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国际期货市场发展趋势
——品种不断更新
国 ——期货交易所合并 际 ——期货交易的全球化 期 ——电子化交易成为主流 货 ——行业整合大势所趋 市 ——加强监管、防范风险成 场 为期货市场的共识
期货期权与金融衍生工具
3.1.1金融期货市场概述
期货(Futures)交易：一种在集中性市场，通过公开 竞价买卖期货合约的交易方式。
期货合约(Futures Contyacts):约定在未来以协议条件 （包括价格、交割地点、方式）买卖的一定数量 的某种工具的标准化契约，合约规定的价格就是 期货价格。
➢ 交易对象是标准化的合约，流动性增强，能上市的期货商品 品种特殊、数量有限。
➢ 实行保证金交易，盈亏均具有杠杆放大功能，可以反向交易， 具有双向盈利功能。
➢ 大多实行对冲交易以结束期货头寸（即平仓），无需进行最 后的实物交割。
➢ 实行每日结算无负债（逐日盯市）制度。
6
最早有组织的期货交易出现在1600年代的日本，
• 该合约价格只能按12.5美元整数倍变动。
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（3）每日价格
波动限制
为防止过度损失或 过度获利，对每日 价格波动最大幅度 作出限制，并实行
涨跌停板制度
美国长期国债期货 合约每天价格波动 幅度为不超过上个 交易日结算价上下
各3000美元
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（ 4）合约月份——合约交割月份，大多 为3、6、9、12月。
合约的标准化
期货交易区别于现货、远期交易的最显著、最重要 的特征。
合约除价格外的其他要素都是标准化的，由交易所 事先统一好了，交易时无需再商定。
交易双方唯一要做的是选择适合的合约，并就价格 进行竞争。
一般有7个方面的标准化条款。
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（1）、交易单位（又称合约规模）
交易对象数量固定
整数倍买卖
简便结算促进流通
限制交易数量
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（2）最小变动价位
——每次价格变动的最小幅度
• 合约最小变动幅度=合约规模×该值 ——标的物最小价格变动导致 的合约价值变动值
•例：英镑合约的最小变动价位为 0.0002美元/英镑，合约规模 62500英镑， 每份合约价值变动的最小值为： 62500×0.0002=12.5美元
金融期货(Financial Futures):以外币、债券、股价指 数等金融工具为标的物的期货合约的交易，是期 货的一个重要类别
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期货交易的分类
商品期货
金融期货
农 产 品
金ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ属
利
外
能
率
汇
源
期
期
货
货
股 指 期 货
5
➢ 期货交易的基本特征：
➢ 在交易所场内进行，清算公司作为交易对手，严格的交易制 度，组织化、规范化程度高，风险低。
2、价格发现功能：期货价格是所有期货合约的买 方卖方对未来某一特定时期的现货价格的期望或 预期的最终结果（或者说平均看法）它市场参与 者的决策和政府的宏观调控提供了重要的参照。
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期货合约与远期合约的区别：
标准化程度不同（远期合约的二级市场受局限） 交易场所不同（远期交易无组织、分散、效率较低，银行