2014年互联网家装行业分析报告
2014年6月
目录
一、互联网掀开万亿家装蓝海，公装龙头迎来增量商机 (3)
1、互联网掀开两万亿装饰市场蓝海，家装市场超万亿规模 (3)
2、传统家装公司难以做大，互联网使做大家装业务成为可能 (4)
3、群雄逐鹿，公装龙头迎来增量市场机会 (6)
二、标杆分析：金螳螂 (8)
1、家装e站创新模式重塑传统家装流程，极具竞争力 (8)
（1）金螳螂与家装e站合作，家装业务迅速落地 (8)
①家装e站简介 (8)
②金螳螂迎娶家装e站，眼光独具 (8)
（2）家装e站模式创新，具有独特竞争力 (10)
①基于大数据分析提供套餐式产品和固定总价定价提高用户体验度 (10)
②设计、施工、材料独立盈利，提高效率 (11)
③收入来源和盈利分析 (15)
④竞争优势 (18)
⑤进入壁垒 (20)
⑥尚需解决的问题及风险 (21)
2、家装e站借助金螳螂专业和资金，未来三年有望迎来爆发期 (22)
（1）家装e站着力打造四大体系 (22)
（2）金螳螂将提供全方位资源支持家装e站快速发展 (23)
3、公装主业空间仍大，成长性将超市场预期 (24)
（1）我国酒店业增长空间仍大，高端公装市场还将稳步增长 (24)
（2）市占率提升仍是业绩增长重要动力，公司持续成长性有望超市场预期 (27)
（3）去年订单超预期增长为今年业绩形成保障 (28)
随着宝鹰股份参股20%我爱我家网、亚厦股份与齐家网达成战略合作、洪涛股份收购中装新网53%股权，装饰公司利用互联网开拓全新市场的战略方向已十分明确。

作为公装行业龙头，金螳螂选择了目前提量相对较小、但业务模式独特的家装e站作为合作对象，以此开拓规模超万亿元的家装市场蓝海，未来增长极具想象空间。

尽管当前国内经济增长放缓、房地产行业景气下滑，但市占率提升仍是公装龙头公司业绩快速增长的重要动力。

公司2013年新签订单增长43%，年末在手订单增长73%，今年一季度收入增长31%，盈利增长39%，中期业绩预增35-50%，公装主业显示了良好的成长性。

我们预计公司未来三年业绩仍将保持30-40%的快速增长。

一、互联网掀开万亿家装蓝海，公装龙头迎来增量商机
1、互联网掀开两万亿装饰市场蓝海，家装市场超万亿规模
根据中国装饰协会数据，2012年我国装饰行业总产值为2.63万亿元，其中公装市场（B2B）总产值1.41万亿元，家装市场（B2C）总产值1.22万亿元。

目前已上市的装饰百强龙头公司如金螳螂、亚厦股份等主要经营高端公装市场（B2大B），我们预计总产值约6000亿元；而1.22万亿元的家装市场，目前参与者包括齐家网、我爱我家网等电商公司以及东易日盛、名雕等传统家装公司，目前尚未形成具有较高首位度的竞争领先者，业务模式和竞争格局均未定型，处于各自跑马圈地状态；而对于8000亿元规模的小额公装市场（B2小B），更是竞
争的盲区。

随着装饰龙头接连触网，2万亿新市场全面开启，装饰龙头公司的成长空间将大幅打开。

其中超过1万亿元的家装市场是当前市场参与者争夺的焦点。

2、传统家装公司难以做大，互联网使做大家装业务成为可能
尽管家装市场规模庞大，但在过去数十年时间里一直没有企业做大规模。

究其原因是客户单体项目金额小、个性化要求多、售后维修服务管理难、信息不对称程度高导致买卖双方交易成本高、管理半径有限。

目前已上市的家装龙头东易日盛，尽管耕耘十年之久，2013年收入规模仍仅16亿元水平。

而齐家网等电商取得的成功，表明这一市场通过互联网手段是有可能做大的。

2013年齐家网全年线上交易金额已超过200亿元，盈利超过4000万元。