防守型行业回旋余地过小，增 长型行业属于各类投资的热土， 周期型行业多数属于传统产业， 是我们研究的重点
周期型行业 周期型行业的运动状态与经 济周期密切相关，这些行业 往往属于传统行业；当经济 上升时，对这些行业相关产 品的购买相应增加
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行业历史分析的重点是分析行业生命周期的四个阶段
世界经济的周期性波动
传统行业的周期性波动
成熟期
成长期
衰退期
幼稚期
行业波动的小周期（一年或行业的一个平均的营运周期）
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分析行业周期，寻找最佳的投资时机
处于成长期的行业是 最佳长期投资行业
处于赢利高峰 行业中的企业 具有较好的现 金流
成长期
成熟期
幼稚期
风险投资介 入的时机
衰退期
寻找处于衰退期行 业中的套现机会
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行业研究的另一项主要内容是研究行业内最有价值或潜力的企业
行业基本状况分析 行业发展分析 行业现状分析 行业前景分析 行业地位分析 行业价值分析 行业竞争分析
规模最大的企业 赢利能力最强的企业 最有核心竞争力的企业 发展最快的企业 最有潜力的企业
各大洲均有分布 亚太地区占世界煤炭 储量的29.7% 亚太、北美和前苏联 地区占世界储量的 79.3% 主要的煤炭资源国有 31个 美国是煤炭储量最大 的国家，占世界总储量 的25.1% 储量最大的前三个国 家占世界储量的53% 储量最大的前十个国 家占世界储量的90.2%
石 油
各大洲均有分布 中东地区占世界石油 储量的65.3% 中东、南美及加勒比 地区和非洲占世界储量 的81.4% 主要的石油资源国有 13个 沙特是石油储量最大 的国家，占世界总储量 的25% 储量最大的前三个国 家占世界储量的45.1% 储量最大的前十个国 家占世界储量的83.1%
行业研究
专项研究
产业总体研究，把握 产业的运作规律和最 新动态，寻找潜在的 产业切入点
通过对已经发现的潜在 目标企业的专题研究， 分析投资可行性和具体 的实施方案
以行业宏观研究为切入点 以细分性行业和企业研究为主要内容 以专项研究为重点
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行业研究的基本内容
行业历史分析
1000 900 800 700 600
万吨
600.85 462.4 341.6 210.3 179.6 113.97 49.33 155.58 101.34 233.14 198.52 735.34 821.97 918
500 400 300 200 100 0
1985
1990
1992
1994
1996
亿元
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举例：历年硫酸钾生产与进口
100% 80% 60% 40%
硫酸钾产量+进口量
20%
85 80 75 70 65 60 55 50 45 40
80.8
78.4
0%
1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年
产量
进口量
影响 世界 地位 中国
影响 局部市场 地位
o全球或中国资源的分布的特点导致的生产消费的特点 o市场的总容量（销售总额以及总销量）、在国民经济中所处的地位及其发展趋势 o行业平均的赢利能力以及增长率
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举例：世界煤炭资源分布
亚太地区
北美洲
前苏联地区
欧洲
非洲 南美和拉 丁美洲 中东
成熟期
产品的成熟是成熟期的 标志
衰退期
大量替代产品出现，而 目前产品的更新换代没有 跟上
•行业生产能力接近饱和， 市场也趋于饱和，买方市 •市场需求逐渐减少 场出现，行业增长速度降 •主要企业的销售收入不 到一个适度水平 断下降，利润水平停滞不 前或下降 •市场竞争趋于垄断或相 对垄断，少数大企业分享 •市场风险增加 高额利润 •投资不适合大量介入 •市场风险较低 •对投资的需求不大 •投资于成熟期行业常常 获得高额的回报
世界煤炭资 源分布的相 对分散是煤 炭生产、消 费和贸易带 有地区化特 征的一个先 决条件
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举例：国内复合肥行业正处于快速发展阶段
历年销售收入增长
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15
行业前景分析
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行业现状分析的重点-竞争性分析
和谁竞争
在哪竞争 靠什么竞争 如何竞争
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关键点
和谁竞争
关键问题
谁是目前主要的竞争对手？ 谁是潜在的竞争对手？ 过去一段时间竞争对手的发展历史？ 未来竞争对手的行动计划？ 全球和全国的市场份额如何分配？ 主要竞争对手的市场都在哪里？ 各细分市场的份额如何划分？划分的依据是什么？ 各个竞争主体在各竞争层面上都有哪些优势？ 特定的行业中企业的核心竞争能力体现在什么地方？ 各竞争主体有没有自身的核心竞争能力？如果有的话体现在什么地方？ 最具核心竞争能力的企业是谁？核心竞争优势体现在什么地方？ 其他竞争实体是否可以形成或提高自身的核心竞争能力？ 企业的主要产品定位如何？市场在何处？主要的优势在哪里？主要的经营业绩来 源于哪里？ 企业未来产品定位如何？未来的市场在哪里？未来应该如何发挥现有的优势同时 弥补目前的不足？ 企业未来的经营业绩来源于哪些产品？哪些市场？
在哪竞争
靠什么竞争
如何竞争
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行业现状分析主要内容 行业总体概况 产业链、价值链分析
行业集中度分析
市场分析 行业的关键成功因素及企业核心竞争能力分析 行业的主管部门及现行政策 行业投资机会的把握 行业和市场战略的制订
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行业总体概况
重点企业分析 企业发展分析 企业现状分析 企业发展潜力分析 行业内地位分析 企业核心竞争能力分析 企业的主要问题及措施
行业研究的最终目的
投资项目的发现
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行业研究的基本步骤 细分行业 及 系统性企 业研究
通过对各细分行业中的主 要企业、有特征的企业进 行系统性的研究，全面搜 寻有投资价值、闪光的目 标企业
1998
2000
消费量
进口量
国内复合肥的消费量以年均20%以上的速度增长，但进口量近几年一直在200万吨左右徘徊， 每年增加的市场容量都由国内企业获得 国家对于农业生产的大量投入以及由此导致的下游对复合肥需求量的大幅增长成为该行业高速 发展的原动力
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举例：行业的高速发展带动了固定资产投资，但流动资产增长相对较慢，带来的 后果是主要企业的资产负债率过高，急需新的资本介入
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不同的行业处于不同的生命周期，判断行业所处阶段是所有行业研究的基础
销 售 价 格 或 市 场 容 量 的 增 长 速 度
个人 电脑
石油 炼制
电力 自行车
医疗 服务 电子 商务 生物 工程
造船业
幼稚期
成长期
成熟期
衰退期
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举例：国内复合肥行业正处于快速发展阶段
幼稚期
大众对产品缺乏认 识 •市场需求较小 •公司销售收入较低， 亏损的可能性很大 •市场风险很大 •投资规模小 •处于此阶段的行业 适合投机者和创业 投资人
成长期
产品已经为大众所认识， 但需要不断进行产品的更 新换代 •市场需求逐步扩大 •公司销售收入迅速增长， 成长期初期企业仍处于亏 损或微利状态，然后利润 增长很快 •市场风险很大 •对投资的需求很强烈 •投资于优势企业常常获 得较理想的回报
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