3月奖牛根生8716股普通股; 终止对赌, 5月签定证券交换协议(等 向金牛支付 比例扩股),股东协议终 可换股文据, 止契据,可换股文据; 可换6261万 6月香港IPO 股上市股份 (价值 598.76万美 元,约4970 万元)
查阅售股章程中"重大合同概要",当中并未显示有"二零零四年五月十 四日订立的股东协议";
1.68亿股,15.1% 0
4.02亿股,36.2% 5.71亿股,51.3%
11.1亿股(投资机构 转换1.1亿股) 11.1亿股(投资机构 减持1.68亿股)
13.68亿股,估值调 整6261万股给金银牛, 70%票据转换2.58亿 股,价值2.05亿元
1.95亿股,14.3%, 5.71亿股,41.7%
分析股权变动情况
股份 02.10首轮投资后 03.9A转B股后
03.9-10宣派43636股后 (二次增资不影响股权)
金银牛 5102,9.4% 51020,51%
94656, 65.9%=35.5%+30.4%
牛根生
投资机构 48980,90.6% 48980,49%
48980,34.1%
公众
合计 A/B股区分 100000,100%
分析对赌次数及起止时间
决定是否投资,且首轮对赌
决定是否追加投资 次轮对赌? 决定是否上市
决定是否提前终止对赌
02.6-9
03.7-10
04.3-6
05.4
02.9签认购协议 (首轮注资 25,973,712美元, 约2.16亿元),股 东协议及承诺契据
7月订立二次认购协议; 9月宣派股份股息,蒙牛获得以面值 0.001美元/股认购43636股新普通股的 权利; 9月30日签证券购买协议(增资 35,233,827美元,约2.9亿元,购买可 换股证券,可换3.68亿股上市股份 (换股价为0.096美元/股),经修改 及重订之股东协议(为转让开曼群岛 公司股份及开曼群岛公司之管理和业 务订立条文),承诺契据; 10月发出承付票据
0.779,133%
0.767, 129%
2.303,195%(03上半年 1.2)
2.257, 194% 净利润复合年增长率为 160%,2001年到2004年 利润复合年增长率没低于 120%
蒙牛乳业(单位:亿 元RMB)
02.6-02.12
2003(03.9对赌二)
2004
2005(05.4提前终 止对赌)
03年9月宣派43636股奖蒙牛团队(超额奖励)
次 轮
03年9月签定,05年4月提前终止对赌,投资机构向金牛支付598.76万美元(=4970万元) 票据(可换6261万股),相当于对赌协议赔偿最多7830股份(相当于6216万元)的80% (=6261/7830) 04.3奖牛根生:0.132亿元= (2.16)*6.1%
0.192
3.194,94%, 04上半年1.841
0.357,86%
4.568,43%, 04上半年2.3
0.365,2%
7.274,59%
基本每股盈利
0.025
0.532,46%
�
附:税后利润与净利润差异
蒙牛集团(单位:亿元 RMB) 收入 2001 7.24 2002(02.9对赌一) 16.687, 131% 2003 40.715,144% 2001-2003.12 收入复合年增长率为 137%,01-04年复合增长 率超过100%,
税后利润
净利润
0.334
0.335
143636,100%
04.3奖励牛根生后
04.6 准备IPO前扩股本 (5月签证券交换协议) 04.6 IPO后
94656,65.9%
4.94亿股,65.9% 4.94亿股,49.4%
8716,6.1%
0.46亿股, 6.1% 0.46亿股, 4.6%
40264,27%
2.1亿股,27% 2.1亿股,21% 2.5亿股,25%
3.194, 94%, 04上1.841
04年3月奖 牛根生 8,716股普 通股 终止对赌支付 可换股文据, 可换6261万股 上市股份(价 值约4970万元)
4.568, 43%, 05上2.465
7.274, 59%
首 轮
2002年9月签定,03.9终止,A转B股,蒙牛股份由9.4%变为51%
2006
收入
税后利润
4.590
0.276
40.715
2.323
72.138,77%
3.921,70%(04上 半年2.3,较03年同 期增92%)
108.250,50%
5.555,42%(05上 半年3.0)
162.464, 50%
8.663,56%
净利润
0.185
1.644, 03上半年0.760
确定对赌
首轮对赌 次轮对赌 提前终止对赌
01
净 利 润
投 资
02.6-9
Biblioteka Baidu02
03.7-10
03 2.257, 194%
04.3-6
04
05.4
05
06
0.335
0.767, 129%
首轮注 资2.16 亿元 派43636股; 次轮2.9亿元, 可换3.68亿股 上市股份(换 股价为0.096美 元/股)
分析对赌内容
首次对赌: 若管理层达到表现目标,A类股转为B类股,否则外资完全控制开曼及毛 里求斯公司账面上剩余的大笔投资现金
二次对赌: 根据二零零四年五月十四日订立的股东协议,各方已同意调整所占的本 公司股权,具体上是於二零零六年财政年度终结后,根据本集团就二零 零五财政年度及二零零六财政年度预设的盈利目标,由三家金融机构投 资者转让股份予金牛,或是由金牛转让股份予三家金融机构投资者.预 设的盈利目标一般视乎本集团在截至二零零五年及二零零六年为止的三 年期内的复合年增长率.例如,倘若本集团的复合年增长率低於若干百 分比,则金牛将会转让用公式计算所得的某一数量股份予三家金融机构 投资者.若复合年增长率超过若干百分比,则三家金融机构投资者将会 转让用公式计算所得的某一数量股份予金牛.股份调整之净幅度,合共 不超过7,830万股股份(即本公司7.8%已发行股本,当中假设可换股文据 并无转换)
143636,100%
7.5亿股 10亿股
04.6 IPO且投资机构减持 后
04.6 IPO减持且超额配售 后
4.94亿股,49.4%
4.94亿股,49.4%
0.46亿股, 4.6%
0.46亿股, 4.6%
1.1亿股,11% (减持1亿股)
0.58亿股,5.8%
3.5亿股,35%
4.02亿股,40.2%
10亿股
10亿股(投资机构超 额配售5250万股给公 众)
04.12 IPO六月转换30% 后 04.12 转换且减持后
05.6转换另70%且对赌估 值调整后
4.94亿股,44.6% 4.94亿股,44.6%
5.56亿股,40.6%
0.46亿股, 4.1% 0.46亿股, 4.1%
0.46亿股, 3.4%