某方案固定资产投资12000元，设备寿命五年，直线法折旧，五年末残值2000元。
另需垫支营运资金3000元。
年收入8000元，付现成本第一年3000元，以后逐年递增400元。
所得税率40%，资金成本10%。
计算该方案现金流量。
初始投资：1.购买资产：-120002.垫支营运资金：-3000则初始投资= -12000-3000 =-15000第一年：年折旧：（12000-2000）/5=2000 折旧额抵税2000*40%=800税后年收入：8000*（1-40%）=4800税后付现成本：3000*（1-40%）=1800第一年经营现金流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税= 4800-1800+800=3800第二年经营现金流量=4800-（3000+400）*60%+800=3560第三年经营现金流量=4800-（3400+400）*60%+800=3320第四年经营现金流量=4800-（3800+400）*60%+800=3080第五年经营现金流量=4800-（4200+400）*60%+800=2840残值收入=2000收回垫支营运资金=3000第五年现金流量=2840+2000+3000=7840计算净现金流量现值：= -15000+3800*（P/F，10%，1）+3560*（P/F，10%，2）+3320*（P/F，10%，3）+3080*（P/F，10%，4）+7840*（P/F，10%，5）=-15000+++++=净现值大于零，值得投资。
计算题？1.某投资项目各年的净现金流量如下表（单位：万元）试用财务内部收益率判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）。
取i1=15%，i2=18%，分别计算其财务净现值，可得？再用内插法计算财务内部收益率FIRR：？由于FIRR大于基准收益率，故该项目在财务上可行。
四、计算题２、•某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的成本。
10%*（1-33%）/(1-5%)=%４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10％。
要求：计算普通股成本。
2/30+10%=%５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，•留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。
要求：计算该公司的加权平均成本。
5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=%６、某公司年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60％，全部资本200万元，负债比率为45％，负债利率12％，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
6、DOL=280×（1-60%）/80=;DFL=80/(80-200×45％×12％)=;DTL=*=７、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。
现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。
（2）全部筹集长期债务：利率为10%，利息为40万元。
企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。
要求：计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。
7、答案(1)(EBIT-20)*(1-33%)/（10+5）=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10无差别点的息税前利润EBIT=140万元无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=元（用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的）(2)企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2）.8、某股份公司拥有长期资金2000万元，其中债券800万元，普通股1200万元，该结构为公司目标资金结构。
公司拟筹措新资，并维持公司目前的资金结构。
随着筹资数额的增加，各种资金成本变化如下表：8、答案:筹资突破点(1)=500/40%=1250万元筹资突破点(2)=1200/60%=2000万元边际资金成本=(0—1250万元)=40%*8%+60%*12%=%边际资金成本=(1250—2000万元)= 40%*9%+60%*12%=%边际资金成本=(2000万元以上)=40%*9%+60%*13%=%9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。
要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
9、答案：计算固定成本：100/P=40%单价P=250元固定成本（a）=（250-100）*=60万元边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150经营杠杆系数=150/90=财务杠杆系数=90/(90-40)=总杠杆系数=*=310、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。
该项目备选的筹资方案有三个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按面值发行股利率为12%的优先股；(3)按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。
要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式理由是什么答案：（1）（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点(EBIT-300)*(1-40%)/1000=(EBIT-740)*(1-40%)/800EBIT=2500增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点(EBIT-300)*(1-40%)/1000=[(EBIT-300)*(1-40%)-480]/800EBIT=4300(3)筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=发行债券的财务杠杆=2000/(2000-740)=发行优先股财务杠杆=2000/[2000-300-480/(1-40%)]=2000/900=增发普通股的财务杠杆=2000/(2000-300)=(4)由于增发普通股每股利润大于其它方案,且其财务杠杆系数小于其它方案,即增发普通股方案3收益性高且风险低,所以方案3优于其它方案.11、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。
方案2:：发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。
要求：根据以上资料(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本；(2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
（不能单纯比较追加方案的成本大小，要与原方案综合考虑）答案:(1)目前资金结构为:长期借款40%,普通股60%借款成本=10%(1-33%)=%普通股成本=2*(1+5%)/20+5%=%加权平均资金成本=%*40%+%*60%=%(2)新借款成本=12%*(1-33%)=%增加借款筹资方案的加权平均资金成本=%*(800/2100)+%*(1200/2100)+%*(100/2100)=%普通股资金成本=[2*(1+5%)]/25+5%=%增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=%*(800/2100)+%*(1200+100)/2100=%该公司应选择普通股筹资.12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10%，债券发行费用为发行额的%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资金成本为多少12、答案:债券发行价格=1000*8%*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)=债券的资金成本=80*(1-30%)/*%)=%13、某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。
该资本结构为公司理想的目标结构。
公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构。
随着筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本.答案:筹资突破点(1)=40/25%=160万元筹资突破点(2)=75/75%=100万元边际资金成本=(0—100万元)=25%*4%+75%*10%=%边际资金成本=(100—160万元)=25%*4%+75%*12%=10%边际资金成本=(160万元以上)=25%*8%+75%*12%=11%14、某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为495000元，混合成本为120000元(混合成本的分解公式为y=40000+16x)。
2007年预计固定成本可降低5000元，其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。
要求：(1)计算计划年度的息税前利润；(2)计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。
答案(1)单位变动成本=(495000/5000)+16=115元固定成本总额=235000+40000-5000=270000元边际贡献=5600*(240-115)=700000元息税前利润=700000-270000=430000元(2)经营杠杆系数=700000/430000=15、某企业2008年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220万，变动成本率为30%，若预计2009年的销售收入提高50%，其他条件不变：(1)计算DOL DFL DCL；(2)预计2009年的每股利润增长率。
答案(1)年利息=1000*40%*5%=20万元固定成本=220-20=200万元DOL=(1000-1000*30%)/(700-200)=DFL=500/(500-20)=DCL=*=(2)每股利润增长率=*50%=73%16、某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。