明显，下游需求增速放缓，则可考虑在此价位持趋势空单，仓位40%，下方止盈50-60美元。 跌速、跌幅小于今年
四大矿山平均成本40美元，国产矿60-70美元，但若价格跌破50美元，国产矿以及国外非主流矿 山将面临亏损停产。同时，若时间又处于钢价季节性旺季，则可在此价位做波阶段反弹，仓位 控制在20%。
全球视野：铁矿、生铁产量增速差距拉大
四大矿山逆市扩产，抢占市场份额
全球生铁产量增速放缓
全球铁矿、生铁产量增速差值扩大
我国视野：进口依赖度增加，供需矛盾扩大
国产矿减产小于进口矿增量
生铁产量增速放缓
我国铁矿石、生铁产量增速差值扩大
成本视野：矿山降成本与汇率风险
澳元、雷亚尔兑美元贬值
澳元兑美元贬值
雷亚尔兑美元贬值
African Mineral 关停塞拉利昂地区矿山
Arrium
在明年早期关闭Southern铁矿
风险控制：产业链套利对冲
焦煤与铁矿套利机会
焦炭与铁矿石套利机会
反向关系
螺纹钢与铁矿套利机会
反向关系
正向关系
上 涨 470附近（20%仓）
持有40%仓 480平掉470建的仓
策略二
下
持有40%仓
跌
收益风险比：策略一平均建仓成本495，止损520，下方目标价位420，盈亏比为3:1；
策略二平均建仓成本480，止损500，下方目标价位420，盈亏比为3:1。
风险：非主流矿山停产与印度效应
印度铁矿石市场：出口变进口
产量 新增产量 新增需求 供给净增加
2015年—年度铁矿石投资策略
铁矿石供需平衡表
2014年
2015年
单位：亿吨
2016年
20.57
21.9
23.61
1.29
2.42
4.13
0.65
1.29
2.07
0.64
1.13
2.06
普氏指数
15年操作策略
趋势看空
75-85美元 50-60美元
若价格再次回归，前期停产的矿厂将恢复生产，而铁矿石市场整体仍供给过剩，四大矿山扩产
美元计价矿价下行
人民币兑美元平稳
必和拓 力拓
淡水河谷 FMG 澳洲 中国
人民币计价进口铁矿石价格下行
矿山降成本
生产成本27.5美元降至20美元 生产成本降至20美元，到岸成本由40美元降至35.5美元。 将2015年的资本支出削减26%至102亿美元，以降低成本。 将2015年的资本支出降低6.5亿美元，以降低成本。 取消碳排放税，矿山的成本下降3%-5%。 工信部拟为国内矿企降税减压
印度房地产、基建潜力大
国外非主流矿山部分停产
矿山
停产事件
MMX
10月宣布倒闭巴西第四大矿山
Cliffs
关闭其加拿大矿山（年产能1000万吨）
Gerdau
将在2015年终止铁矿石的出口（年产量850万吨）
力拓
推迟新Silvergrass矿井投资，最快15年三季度启动。
FMG
推迟所罗门碎屑矿加工厂的项目（产能500万吨）
成本支撑
季节性：钢厂高炉开工率
近期矿价影响因素
资金状况与钢厂铁矿石库存
铁矿石库存走势
短期投资策略
铁矿石1505合约日K线图
520为多空分水岭
510-530为多空集中建仓区
策略一
上 涨
止损520
三
步
铁矿1505
建
仓 法
12月中旬至1月底
上 涨 480-490（20%仓）
下 跌
500-510（20%仓） 下 跌