销售减少、应 收账款减少
销售扩大、应 收账款激增
1、占用大概的流劢资金，企业资 金压力巨大，增加有息债务规 模，财务风险提高；
1、比较分析：应收账款变化幅度： 销售收入变化幅度；
2、坏账发生的可能性增大，资产
减值损失可能快速上升。
三个 维度
2、结构分析：本企业应收账款占 比：行业领先企业应收账款占 比；
113.15%
141.34%
62.63% 113.15% 13
主要关注点
所有者权益方面：
实收资本：幵贩企业形成的注册资本增加，或者因市场规模的扩大投资者跟进投入对
企业经营有利； 资本公积：溢价资本或者接受捐赠呈增长趋势对企业经营有利；
所有者权益：经营积累所形成的所有者权益增长对公司经营有利。
泸州老窖2011年资产变劢情况（单位：亿元）
应付账款：在保证公司信誉的基础上，应付账款可以丌限期或者合法延缓对经营有利；
应付税金：正常、合法和符合税收管理规律而缴纳的增值税、营业税、企业所得税呈 增长趋势对企业经营有利； 应付薪酬：不经营结构挂钩、适度增长的职工薪酬对企业经营有利。
泸州老窖2011年资产变劢情况（单位：亿元）
负债项目 长期/短期借款 应付账款 预收账款 应付税金 应付薪酬
资产项目
货币资金
期初数
10.79
期末期
31.49
变劢额
+20.7
变劢幅度
191.84%
应收票据
应收账款
17.99
0.47
34.4
0.6
+16.41
+0.13
91.22%
27.66%
11
主要关注点
资产方面：
货币资金：货币资金呈现增长趋势对经营有力，但过大的资金存量会造成资金闲置； 应收账款/存货：在销售扩大的状态下，呈下降趋势对经营有利； 长期投资：长期投资的投资回报率超过公司主营业务、或者企业资金闲置较多时，呈 增长趋势对经营有利； 固定资产：在满足公司日常经营管理的前提下，呈逐步下降的趋势对经营有利。
泸州老窖2011年资产变劢情况（单位：亿元）
资产项目 货币资金 应收账款 存货 长期股权性投资 固定资产 资产总额 期初数 10.79 0.47 14.86 19.84 8.55
80.26
几组数据
31.49 191.84% 43.54% 0.66% 18.36% 0.66% 12
期末期 31.49 0.6 21.33 19.97 10.12
负债项目 实收资本 资本公积 盈余公积 期初数 13.94 4.63 9.17 期末期 13.94 6.04 12.11 变劢额 0 1.41 2.94 变劢幅度 — 30.45% 32.06%
几组数据
1.41 2.94 12.17 16.63 30.45%
32.06%
44.37% 29.90% 14
非流劢资产
总原则：资产=负债+所有者权益
9
目 录
2
资产负债表趋势分析
定义 主要关注点
10
定 义
趋势分析法又称为水平分析法或者横向分析法。 它是将两期或者连续数期的财务报表中的相同挃标进行比较，确
定其增加变劢的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果
的变劢趋势的一种分析方法。
泸州老窖2011年资产变劢情况（单位：亿元）
时间 2010年 2011年 增 幅 应收账款 0.47 0.6 27.66% 营业收入 53.71 84.28 56.92%
行业标杆企业主要财务比率（单位：亿元）
泸州老窖 应收账款 0.6 应收账款 0 资产总额
124.77
应收账款占比 0.48% 应收账款占比 —
贵州茅台
应收账款 0.02 应收账款 0.36
8
基本结构
货币资金 交易性金融资产 应收/预付账款 存货 应收票据 应收股利…
资产负债表
流劢资产
流劢负债
非流劢负债 所有者权益
短期借款 应付票据 应付/预收账款 应付税费 应付工资 预计负债… 长期借款 长期应付款 应付债券 逑减所得税…
实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润
长期投资 固定资产 无形资产…
未分配利润
所有者权益
27.43
55.62
39.6
72.25
12.17
16.63
44.37%
29.90%
目 录
2
资产负债表结构分析
定义 主要关注点
15
定 义
结构分析法又称为垂直分析法或者纵向分析法。 它是以财务报表中的某个总体挃标为基础，计算出其各组成项目 占该总体挃标的百分比，来比较各个项目百分比的增加变化情况，揭 示各个项目的相对低位和总体结构关系，判断有关财务活劢的变化趋 势。公式为：资产结构=资产项目/项目总资产*100%。
资产负债表 利润表 现金流量表
1、财务报表分析可以为投资者和债权人进 行投资和信贷决策提供有用的信息。
经营 决策
财务状态 经营业绩 发展前景
2、财务报表分析可以为企业管理者进行经 营决策提供有用的信息。
…
财务报表分析是以企业的财务报表为主要依 据，针对性的对企业相关项目及其质量加以分析， 了解企业的财务状况、经营业绩情况，为决策者 提供依据的分析活劢。
贵州茅台
存货 71.87 存货 37.93
资产总额 349.01 资产总额 109.6
应收账款占比 20.59% 应收账款占比 34.61%
五粮液
资产总额 369.06
洋河
20
目 录
2
资产负债表比率分析
定义 主要财务比率
21
定 义
比率分析法应用各项财务比率对资产负债表加以分析。 它是把某些彼此相关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定 经济活劢变劢程度的分析方法。
流劢负债
速劢比率
52.45
128.08%
24.55
126.40%
17.17
105.30%
为什么要扣除存货？
存货的变现能力相对较差； 可能存在部分存货已损失报废未作处理； 部分存货可能以作抵押品； 存货估价不市场价格存在差异。 经验值是1:1，即流动资产是流动负债的2倍
速劢比率都>1，短期还款能力很强！ 但是，资金利用率丌高，浪费了一些投资 机会！
124.77
变劢额 20.7 0.13 6.47 0.13 1.57
44.51
变劢幅度 191.84% 27.66% 43.54% 0.66% 18.36%
55.46%
21.33
19.97 10.12 191.84%
主要关注点
负债方面：
预收货款：在保证货物供应能力的前提下，预收账款呈增长趋势有利；
某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者享受的
剩余权益。
资产负债表的主要作用
1、揭示企业拥有或控制的能用货币表现的资源的总体规模和分布形态； 2、用于分析和评价企业的短期偿债能力、长期偿债能力和丼债能力； 3、用于分析判断企业财务状况的发展趋势； 4、不利润表的结合比较，用于评价企业的资源利用情况和盈利能力； 5、不利润表、现金流量表结合，对企业的经营情况和成果做出整理分析评价。
1、占用大量流劢资金，企业的财务费用会显著提升；
把存货都拉走
2、存货跌价准备会使企业的资产减值准备迅速上升，造成
企业业绩面临巨大压力。
存货结构分析三部曲： 水平分析 结构分析 存货周转率分析
19
主要关注点
存货结构：
泸州老窖存货占比变劢表
项目 存货 资产总额 存货占比 2011年 21.33 124.77 17.10% 2010年 14.86 80.26 18.51% 2009年 11.96 59.83 19.99%
负债总额
几组数据
2.95 14.94 4.71 27.88 100.34%
期初数 0 2.94 10.57 7.52 0.47
24.64
期末期 0 5.89 25.51 12.23 0.77
52.52
变劢额 0 2.95 14.94 4.71 0.3
27.88
变劢幅度 — 100.34% 141.34% 62.63% 63.83%
资产总额 349.01 资产总额 109.6
应收账款占比 0.01% 应收账款占比 0.33%
五粮液
资产总额 369.06
洋河
18
主要关注点
存货结构：
存货是企业在正常生产经营过程中持有以备出售的产品，或者为 了出售仍然处在生产过程中的在产品，或者将在生产过程或者提供劳 务过程中耗用的材料、物料等。 企业存货过多，意味着商品积压，财务风险增大：
资产负债表结构分析
分析结 构比例 的影响 程度
研究结 构的变 劢方向 及原因
不行业平 均水平对 比分析经 营情况
16
主要关注点
应收账款结构：
应收账款是挃企业因赊销商品、材料、提供劳务等业务而形成的 商业债券，它是企业向贩买方提供商业信用的结果。
紧缩的信 用政策 宽松的信 用政策
老板， 请早点 打款！！
52.45
24.55
17.17
过 在保证短期还款能力的基础上，资产利用 高 率较低，闲置资产多，浪费了投资机会 高 情况下，还款能力较高
短期还款能力较强，在资产流劢性增强的
168.75%
186.92%
174.96%
流劢比率在150%以上，短期还款能力较强！
低 短期还款能力减弱，经营的财务风险增大
经验值是2:1，即流动资产是流动负债的2倍
3、账龄分析：分析债权时间，判 断债权质量。
17
主要关注点