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淡马锡的发展格局：淡马锡在对外投资方向上不断拓展北美和欧洲市场 ，同时继续 根植于亚洲，尤其是中国市场，新增投资主要针对消费、金融服务、生命科学与农业 三大领域；同时致力于对内扶持和推动已收购或者参股企业的成长、转型与进步
➢ 软件、 市集和在线媒体资产方面的领先企业 Internet Brands、
➢ 随着新加坡经济进 入 10 年的黄金期， 淡马锡持有的国有 企业获得快速成长， 淡马衰退及内部 ➢ 受东南亚金融危机、 国企垄断市场的影响， 全球性高科技股泡沫 新加坡经济出现严重 破裂、亚洲“SARS” 衰退，大量国企亏损。 袭击影响，新加坡陷
➢ 淡马锡实施战略撤资， 入经济发展的谷底。 逐步退出大量国有企 ➢ 淡马锡的发展也受到 业，极大促进了新加 拖累，异常艰苦，打 坡经济的民营化进程。 造一流企业的宏伟构 想沦为空洞的口号。
企业扶持、转型、内部整合
➢ 收购创投借贷公司如硅谷银行的子公司 SVB India Finance；投资新加坡的创投基金
➢ 同裕廊集团进行分公司的合并，成立综合性平台，致力于提供可持续城市发展解决方案。
➢ 同新加坡政府合作， 致力于将万礼重新打造为新加坡的野生动物与自然遗产综合景区。
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淡马锡概况介绍
共享成长期 1975年-80年代中期
第二阶段
战略撤资期 1985年-1995年
第三阶段
打造一流企业期 1996-2002年
第四阶段
海外扩张期 2003年至今
第五阶段
➢ 新加坡基础国有企业 发展刚刚起步
➢ 初步实现全民就业 ➢ 经济发展从劳动密集
型向资本密集型和高 科技产业发展转变 ➢ 政企合一化明显 ➢ 淡马锡诞生，代替政 府对重要行业的企业 进行统一管理，保证 国有资产不流失的同 时，实现了增值
淡马锡在全球主权财富基金中排名第十。
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淡马锡的发展背景/作用：淡马锡的发展与新加坡的经济发展紧密联系在一起，并反 作用于新加坡经济。1959 年至今， 新加坡的经济发展大致可以分为五个阶段，淡马 锡也经历了五个发展调整阶段
新加坡 经济
第一阶段
进口替代期 1959-1965年
第二阶段
出口导向期 1966年-70年代中期
机密
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淡马锡模式研究
提案单位：XX咨询集团 二零一五年九月
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淡马锡概况介绍
淡马锡模式及其特征
目
淡马锡模式的治理架构
录
淡马锡模式的投资策略
淡马锡模式的其他要点
淡马锡模式对国企改革的借鉴点
2
淡马锡的总体概况：新加坡淡马锡控股（私人）有限公司（以下简称淡马锡）是新加 坡政府全资持有的，主要从事资产投资的控股性公司，从1974年6月成立至今，淡马 锡以市值计算的年股东总回报达到18%
➢ 随着新加坡经济的 恢复调整，淡马锡 主动积极地进行海 外扩张并获得成功， 截至 2014 年，淡 马锡的 10 年期投资 回报率由 3%回到了 9%的水平。
4
淡马锡的发展现状：淡马锡形成市场化、多元化、国际化的发展模式，投资涉及金融、 能源、交通、地产等国家级基础重点行业各领域。在过去10年之间，集团股东权益 增长1480亿新元。截至2015年3月31日， 淡马锡本财年投资300亿新元，投资组合 净值与上一年财年相增长430亿新元，集团净利达140亿新元
集团股东权益
投资与脱售
集团净利
金融服务 行业领域
电信、媒体与科技 交通与工业 生命科学、消费 与房地产 能源与资源
其他
资产流动性
流动资产及持股率低 于20%的上市资产 大宗上市资产 （20%持股率）
非上市资产
如今淡马锡以控股方式管理着23家国联企业（可视为其子公司），所有控股或参股的企 业超过 2000家,投资市场覆盖全球，在成熟经济体与增长中地区曝险比例为55：45
淡马锡模式及其特征
目
淡马锡模式的治理架构
录
淡马锡模式的投资策略
淡马锡模式的其他要点
淡马锡模式对国企改革的借鉴点
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淡马锡模式：淡马锡作为新加坡政府财政部全资控股的私人豁免公司，经营着新加坡 政府所持有的投资与资产，并以商业原则持有及管理这些投资，但并不是简单的“国 资委-运营公司-中央企业”的三层架构
➢ 对国际保健和美容产品零售 A.S.Watson总值57亿美元
液化天然气相关业务的能源公司 Cheniere Energy、墨西哥 湾深海上游油气勘探公司 Venari Resources
的投资 ➢ 伊利集团、贵州茅台等
北美
消费领域
投资方向
金融服务
➢ NN Group、Prudential plc、 Synchrony Financial、Virtu Financial、Adyen等，将金 融投资组合扩展至保险、消费
淡马锡全球办事处：
新 加 坡
北 京
上 海
河 内
孟 买
钦 奈
纽 约
伦 敦
墨 西 哥 城
圣 保 罗
➢ 淡马锡1974年成立，代替新加坡财政部对重要行业的企业进行统一管理。 ➢ 如今淡马锡所有控股或参股的企业超过 2000家，投资市场覆盖全球，涉及金融、能源、交通、
地产等各行业，成为市场化、多元化、国际化的投资巨擘。 ➢ 职工总人数达14万人，总资产超过420亿美元，占全国GDP的8%左右。 ➢ 淡马锡已从一家单纯的国有企业控股机构升级为新加坡的主权财富基金之一。截至2014 年，
第三阶段
迅速增长期 70年代中期80年代中期
第四阶段
产业升级期 80年代中期-1997年
第五阶段
调整恢复/经济转型期 1998年至今
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 至今
淡马锡控股
企业创立期 1965-1974年
第一阶段
➢ 中国互联网腾讯、滴滴快 的；东南亚电子商务平台
金融、 电子做市及支付业务等 非银行板块
Lazadauaidi、印度电商 平台 Snapdeal等
欧洲
亚洲
生命科学 与农业
➢ 物流业公司 Deutsche Post DHL、 北 海原油勘探公司 Origo Exploration等
➢ 生物药剂公司吉联亚科学、全球动物保健公司 Ceva Santé Animale、印度全球非专利药物厂商 Intas ；中粮国际有限公司