关于结论的数学诠释
1、货币创造乘数：dY dM 1来自1 1 t
2、结论：
（2）d大、β大，货币政策效果大（IS平缓）
h k d
（1）d小、β小，上述乘数的分母大，货币政策效果小（IS陡峭）
（3）h小，上述乘数的分母小，货币政策效果大（LM陡峭）
（4）h大，上述乘数的分母大，货币政策效果小（LM平缓） 思考：为什么我国实行积极的财政政策，辅之以稳健的货币政策？
实施扩张性财政政策，G↑→IS右移→Y↑、r↑→挤出
效应，使扩张性财政政策的效果大打折扣。 这时，辅之以扩张性货币政策，M↑→r↓，挤出效应 被抵消。
IS形状不变，LM形状对财政政策效果的影响
1、LM陡峭（k大、h小）， 移动IS曲线，政策效果小 （ Y 3 Y 4） 2、LM平缓（k小、h大）， 移动IS曲线，政策效果大 （ Y 1 Y 2） 从图上可以看出， Y1Y2＞Y3Y4，而IS移动的距离 是相同的。 我国的LM平缓，财政政策的 效果大。
r
r
ky m h h
LM IS4 IS3 IS2 IS1
O Y1 Y2 Y3 Y4
Y
挤出效应（crowding out）
（一）形成：G↑→Y↑→L1↑→L2↓意味着 r↑→I↓、C↓，即政府支出增加“挤占”了私 人投资支出和消费支出 （二）影响其大小的因素
1、KG：乘数的双刃剑作用 G↑、KG大→Y大幅度上升→ 利率大幅度提高→I大幅度下降 →挤出效应大
G↑→IS右移→Y↑ 2、紧缩性政策：T↑、G↓，导致IS左移，Y下降

二、货币政策：M→r→C、I→Y
1、扩张性政策：M↑→LM右移→Y↑、r↓
2、紧缩性政策：M↓→LM左移→Y↓、r↑
第二节

财政政策效果
一、一般原理 （1）LM形状不变，IS形状对财政政策效果的影响 （2）IS形状不变，LM形状对财政政策效果的影响 (3)关于以上结论的数学解释 二、极端情形：神化财政政策效果，凯恩斯极端
第三节 货币政策效果
一、一般原理 （1）LM曲线不变，IS曲线对货币政策效果的影响 （2）IS曲线不变，LM曲线对货币政策效果的影响 （3）以上结论的数学诠释 二、极端情形：神化货币政策效果——古典主义 （一）条件 1、IS平缓至极：——水平 2、LM陡峭至极：——垂直 e 1 （二）结论 r Y d d 1、财政政策完全无效： IS水平→d=∞→即使r不 ky m 变，I也会大幅度减少→挤出效应大 r h h 2、货币政策完全有效： LM垂直→h=0→L2=0→m全 用于L1→Y大幅度变化
IS曲线的中国特色
我国的IS曲线与IS-LM模型的描述没有明显的不 同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要 原因在于我国投资的利率弹性比较小，储蓄水平 相对较高（意味着MPC的下降）。 我国国有企业预算软约束的问题仍然没有得到根 本的解决，政府投资、包括国有企业的投资还是 我国投资的主要部分。这两部分投资在很大程度 上受政府宏观调控目标的影响，所以对利率的反 应不敏感。尽管我国民营经济在国民经济中的比 重有了明显的上升，但是，其投资占整个投资的 比重仍比较有限，这就决定了投资曲线I陡峭。 另一方面，我国居民的收入水平不高，而储蓄倾 向较高，导致边际消费倾向较低。
第十五章
宏观经济政策效果分析
IS、LM移动会影响Y和r使宏观经济政策发挥作用。而IS、 LM的斜率会影响Y和r的变动幅度，即影响政策的效果。
第一节
政策简介
政府手中的两大法宝——财政和货币政策 一、财政政策：
税收、政府支出影响消费与投资，进而影响国民收入 1、扩张性政策：T↓→IS右移→Y↑，
LM形状不变，IS形状对货币政策效果的影响
1、IS陡峭：d小、β小， 移动LM（货币政策），政 策效果小（Y1Y2）。 2、IS平缓： d大、β大， 移动LM（货币政策），政 策效果大（Y1Y3）。 如右图，LM移动同样的距 离，但是Y1Y2＜Y1Y3 思考：为何我国数次调低 利率，却收不到应有效果。 （我国IS陡峭）
（一）条件：IS曲线陡峭至极——垂直 LM曲线平缓至极——水平 （二）结论：财政政策完全有效，货币政策完全无效
三、一个关键概念——挤出效应（crowding out） （1）形成 （2）影响其形成的因素 四、问题的延伸：IS曲线的中国特色
LM形状不变，IS形状对财政政策效果的影响
2、k：G↑→Y↑→L1↑、k大→L1大幅度↑→挤出效应
大 3、h：G↑→Y↑→L1↑→L2↓、h小→r 必须大幅度上 升，才能满足L2下降的要求→挤出效应大 4、d：d大、r↑→I大幅度下降→挤出效应大 5、总结： KG、 k、 d与挤出效应成正向变动； h与 挤出效应成反向变动。
r
LM0 LM1
IS1 IS0 Y1 Y2 Y 3 Y
O
IS形状不变，LM形状对货币政策效果的影响
1、LM陡峭（红线）：k大，h小，移动LM，政策效果大 2、LM平缓（兰线）：k小，h大，移动LM，政策效果小
r
E r0 E’
IS O Y Y0 Y1 Y2 y1
初始状态相同（r0、Y0），LM右移距离相同（EE’），但Y0Y1＜Y0Y2
（我国IS陡峭，而LM平缓）
第四节 两种政策的混合使用
一、原理 面临的状况
轻微萧条
政策组合
扩张财政与紧缩货 币
产出变动 不确定
利率变动 上升
严重通货膨胀
轻微通货膨胀 严重萧条
紧缩财政与紧缩货 币
紧缩财政和扩张货 币 扩张财政和扩张货 币
下降
不确定 上升
不确定
下降 不确定
二、说明（以第四种情况为例）

1、IS陡峭（红线，d小，β小），移动IS曲线，政策效果大（Y0Y2） 2、IS平缓（蓝线，d大，β大），移动IS曲线，政策效果小（Y0Y1） r LM
E r0
E’
O Y0 Y1 Y2
Y

r0、Y0相同，右移的距离EE’相同，但效果Y0Y2＞Y0Y1 我国IS陡峭，所以1998～今采取积极财政政策。