距
式耳。在交易开始时，公布一个平值期权和 5 个实值 冬、2 号北方黑春麦以及 2 号
(期货为交割 期权、5 个虚值期权
北方春麦
品级)
替代品：见交易所有关规定。
合约月份 7、9、12 及次年 3、5 月；当前一月份不是一个标准 7、9、12、3、5
期权合约时，则增加一个月（系列）期权。每月期权
合约执行时头寸转换到最近的期货合约，比如 8 月期 权执行时头寸进入 9 月的期货合约部位
⑤期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进 或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的 权利，完全可以灵活选择。
⑥买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权 利金风险，却掌握巨大的获利潜力。
2020/5/22
8
二、期权的类型
1、按标的物分： 现货期权（商品期权、金融期权）、 期货期权（商品期货期权、金融期货期权）
几个期货市场经常遇见的问题：
1.确认市场走势，但因账户没钱而无法建仓； 2.判断市场看涨/看跌，但又担心判断失误，迟迟不敢开仓； 3.判断市场因某传闻将大幅波动，但方向不明； 4.开仓后市场出现巨幅不利震荡，想平仓平不掉；
怎么办？
学习目的与要求
1. 了解期权交易与期货交易的异同 2. 了解期权交易的基本策略 3. 掌握期权的概念、分类、合约要素、价格
行，但需在芝加哥时间下午 6：00 之前向芝加哥清算
公司提出。期权执行后转换为一个相关标的的期货部
位。最后交易日实值期权自动执行。
最后交易日之后的第一个星期六上午 10 点(芝加哥时 交割日：交割月最后交易日之
间)未执行的期权到期
后的第七个营业日
公开叫价：周一至周五上午9：30-下午1：15（芝
公开叫价：周一至周五上
（二）期权的特点
① 买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的 费用（指权利金）； ② 期权买方取得的权利是在未来的。或在未来一 段时间内（指美式期权），或在未来某一特定日期 （指欧式期权）； ③ 期权买方在未来的买卖标的物是特定的；
④ 期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的 （指执行价格）；
5
❖ 期权是一种选择权，它表示在特定的时间，以特定的价格 交易某种一定金融资产的权利。期权交易就是“权钱交 易” 。
❖ 期权交易同任何金融交易一样，都有买方和卖方，但这种 买卖的划分并不建立在商品和现金的流向基础上。它是以 权利的获得和履行为划分依据的。
❖ 期权的买方就是支付期权费（Option premium）的一方， 在他支付了期权费之后，即获得了能以确定的时间、价格、 数量和品种买卖合约的权利。
股票、股指、利率、外汇等期货期权
二、期权的类型
2.2 按权利分类
买权或看涨期权（Call option） ：看涨期权的多头方 有权在某一确定时间以某一确定价格购买标的资产， 但无履约义务。一旦多方决定履约，空头必须出售资 产。
卖权或看跌期权（Put option） ：多头方有权在某一确 定时间以某一确定价格出售标的资产，但无履约义务。 空头方只有履约义务。
最后交易日
对于标准期权合约：相关小麦期货合约第一通知 交割月第 15 个日历日前一个
日至少两个营业日之前的最后一个星期五
交易日
对于系列期权合约：期权合约前一月最后一个营
业日至少两个营业日前的最后一个星期五
CBOT小麦期权与期货合约比较（续）
执行日
合约到期日 交易时间
交易代码 每日价幅限
制
期货期权的买方可以在到期日之前的任一营业日执
加哥时间）
午9：30-下午1：15（芝加哥
电子交易：周六至周五下午 8：30-上午 6：00（芝 时间）
加哥时间）。到期合约的交易时间与标的期货合约最
电子交易：周六至周五下
后交易日（下午 1：15）时间相同
的组成及影响因素 4. 掌握期权交易类型和策略
重点：3、4
内容提要
第一节 期权与期权合约 第二节 期权价格 第三节 期货期权交易 第四节 期权交易基本策略
3
第一节 期权交易概述
一、期权的概某一标的物的买卖权或 选择权。具有在某一限定时期内按某一指定 的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权 利。这种权利是买进者拥有的一种权利，并 非一种义务。
CBOT小麦期权与期货合约比较
合约条款
期权合约
期货合约
交易单位 一个小麦期货合约单位（5000 蒲式耳）
5000 蒲式耳
最小变动价
每蒲式耳
/1 8
美分（每张合约
6.25
美元）
位
每蒲式耳
/1 4
美分（每张合约
12.50 美元）
执行价格间 前两个月为 5 美分/蒲式耳；其他月份为 10 美分/蒲 标准品：2 号软红、2 号硬红
2、按期权的权利分： 看涨期权（买权）、看跌期权（卖权）
3、按交割时间分： 美式期权、欧式期权、百慕大期权
二、期权的类型
2.1 按标的资产（Underlying asset）分类
现货期权 期货期权
商品期权 金融期权
商品期货期权 金融期货期权
农产品、金属、能源等大宗商品期权 股票、股指、利率、外汇等期权 农产品、金属、能源等期货期权
百慕大期权（Bermuda option）：在到期日前所规定 的一系列时间行权的期权。（介于欧式期权与美式期 权之间） 思考：若其他条件相同，哪种期权的期权费更高？
13
2.4 期权的风险与收益
❖ 看涨期权的风险与收益关系
R
▪ 看跌期权的风险与收益关系 R
图中：何为多方、何为空方？
ST ST
14
三、期权合约要素
空头：卖了以一定价格出售某种资 产的权利。希望标的资产价格上升， 因为价格上升多方不会履约，则空 头赚取期权费。
12
二、期权的类型
2.3 按合约是否可以提前执行（Settlement）
欧式期权（European option）：只有在到期日那天才 可以实施的期权。
美式期权（American option ）：有效期内任一交易日 都可以实施的期权。
注意：这里看涨和看跌是以多头的收益来命名的。
11
多头：买了以一定价格购买某种资 产的权利，希望标的资产价格上涨
看涨期权
空头：卖了以一定价格购买某种
资产的权利，希望标的资产价格
期
下跌。因为下跌多方不会履约， 则空头赚取期权费。
权
多头 ：买了以一定价格出售某种资 产的权利，希望标的资产价格下跌。
看跌期权