交易过程
现 货 市 场
收到日元远期汇票2500万
预期日元贬值 ，则先卖后买
期 货 市 场
卖出两份9月到期的日元合约
6月1日
汇票到期卖出2500万日元
买入两份日元合同，进行对冲
9月1日
亏损 $20.82－$20＝$0.82万
盈利 $21－$19.75＝$1.25万
盈亏计算
抵补后净盈利 $0.43万
例2
卖出100万英镑的现汇
承做即期外汇交易，买进100万英镑的现汇
第五部分 外汇期货业务
期货交易的特点：
期货交易不同于商品中的现货交易。众所周知，在现货交易的情况下，买卖双 方可以以任何方式，在任何地点和时间达成实物交易。卖方必须交付实际货物，买 方必须支付货款。而期货交易则是在一定时间在特定期货市上，即在商品交易所内，
期货合约交易；
外汇期货市场的结构
清算机构
银行 银行
企业 经纪公司
个人
期货交易所
外汇期货市场的基本规则
初始保证金
1.
保证金制度
维持保证金
2.
每日清算制
最 高 限 价
停止交易
3.
限价交易
最 低 限 价
外汇期货交易流程
银行 银行
企业A 委托
保证金
清算机构
企业 经纪公司
结算
反馈 个人
期货交易所
远期外汇交易和外汇期货交易的区别
伦敦国际金融期货交易所
大阪证券交易所 悉尼期货交易所
15546
2433 7709
223859
12053 11821
53%
395% 53%
外汇期货业务
外汇期货(foreign exchange futures) 是交易双方约定在未来某一时 间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交 易。 是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中 最早出现的品种。 自1972年5月芝加哥商业交易所的国际货币市场分部推出第一张外汇期货 合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交 易一直保持着旺盛的发展势头。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体 提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手 段。
商品期货
利率期货
金融期货
外汇期货
股票指数期货 标准蒲耳500种股票价格综合指数（S＆P 500），纽约证券交易所股票价格综合 指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国 指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热 美国短期国库券期货、美国中期国库券期货、美国长期国库券期货、市政债 指数（NYCE Composite），主要市场指数（MMI），价值线综合股票价格平均指数 芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长 门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股 券、抵押担保有价证券等。 （Value Line ComPosite Index），此外日本的日经指数（NIKI），香港的恒生指数 期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期 票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。 主要交易场所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中 （香港期货交易所）。 货。 美商品交易所。 主要交易场所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约证券交易所、堪 萨斯市期货交易所。
买入价 卖出价
3个月期美元汇率：
USD1 ＝ SGD 1.82 13 － 43
1. 2.
买进1个月远期美元10万，支付18.243万新加坡元 卖出3个月远期美元10万，收取18.123万新加坡元 成本 ＝ 18.243－18.123 ＝ 0.12万新元
例2
某公司2个月后将收到100万英镑的应收款，同时4个月后应向外支付100万英镑。 如何进行保值操作？ 假定市场汇率行市如下： 2个月 GBP1 4个月 GBP1 ＝ ＝ USD 1.65 00 USD 1.60 00 － 1.65 50 － 1.60 50
1.
卖出借来的即期加元换美元
实际业务使用
2. 同时买进远期加元
归还当初借来的加元
投 机
1. 利用汇率变动进行掉期交易获得投机利润。
2.
与套利相结合来盈利，即抵补套利。
例 4
某美国公司3个月后有一笔800万欧元的货款收入，为避免欧元下跌，该公司卖出
3个月的远期欧元，但3个月到期时，该货款没有收到，预计货款将推迟2个月收到。 如何操作？ 美国外汇市场： 3个月 EUR ＝ USD 1. 23 00 － 10
119.80
USD / CAD
1.64 00 / 10
买入价
30 / 20 × 1. 64 ÷ 120.00 10
10 / 20 增加加元328.2万 增加远期美元100万
卖出即期美元200万 卖出日元12 020万
例1
假设某银行的客户要求取出欧元贷款，但该行吸收的欧元存款很少，难
以直接提供贷款，怎么办？
冲。但是，远期交易的价格不具备期货价格那样的公开性、公平性与公正性。远期
交易没有交易所、清算所为中介，流动性远低于期货交易，而且面临着对手的违约 风险。
市场组织形式
拍卖
无形市场
参加者及相互关系
会员制、可靠
报价方式
单项报价
合同内容 现金流动的时间模式
标准化
交割日固定
逐日结算
实际交割
对冲合同较多
外汇期货交易的应用
根据交割日的不同，掉期交易分为三种类型：
1）即期对远期的掉期交易
2） 即期对即期的掉期交易（Spot against Spot） 这是指由当日交割或隔日交割和标准即期外汇交易组成的掉期交易。 3） 远期对远期的掉期交易Forward against Forward 这是指同时买进并卖出两笔同种货币不同交割期限的远期外汇。
全球七大金融期货交易所交易量及成长比例
交易所名称 交易量（千美元） 1988年 芝加哥期货交易所 芝加哥商业交易所 东京股票交易所 法国国际商业交易所 143038 78011 20607 16580 104351 27644 26002 1989年 成长率 （%） —3.3% 34% 34% 57%
一种方法是买进较短交割期限的期汇（如1个月），
卖出较长交割期限的期汇（如3个月）。 另一种方法正好相反，买进期限较长的期汇， 而卖出期汇较短的期汇。
即期对即期的掉期交易分为：
1. 隔夜交易:
即前一个交割日是交易日当天，后一个交割日是交易日后的
第一个营业日的掉期交易；
2. 隔日交易:
即前一个交割日是交易日后的第一个营业日，后一个交割日 是交易日后的第二个营业日的掉期交易。
卖出价 买 入 价
5个月 1.
EUR
＝
USD 1. 23
05
－
15
买入即期欧元，了结原先的远期合约。 800万欧元 × 1. 23 10 ＝ 948.8万美元
2.
卖出2个月的远期欧元。 800 万欧元 × 1. 23 05 ＝ 948.万美元
银行掉期业务操作
1. 利用掉期交易调整银行外汇头寸
2.
利用掉期交易调整银行资金
第 二 章下 外汇与业务市场
江西师范大学国际教育学院
第四部分 掉 期 交 易
1. 概 念（Swap Operation）
是指将币种相同、金额相同，但方向相反、交割期限不同的两笔以上的
交易结合在一起进行。
掉期交易的主要特点是买卖同时进行，货币买卖数额相等，但交割的期限结构 各不相同。
掉期交易的种类：
例2
某银行在一天营业快结束时，外汇头寸出现了以下情况： 即期美元多头300万，
100万
3个月远期美元空头300万； 3个月远期日元多头12 020万； 3个月远期日元多头12 020万。
100万
即期日元空头12 010万， 即期加元空头328万， 当时市场汇率如下：
USD / JPY
即期汇率 远期汇率 2. 3. 120.10 / 20
1. 利用外汇期货套期保值
2.
买入套期保值，或多头套期保值
用于将来有外汇支出或拥有外汇债务的情形，目的是防止外汇升值。
例1
美国向日本出口商品，收到3个月到期的日元远期汇票2500万日元。
1.
使用远期外汇套期保值。 卖出3个月远期日元2500万日元！
2.
用外汇期货保值。Leabharlann 现货赚、期货 赔 现货赔、期货 赚
3.
银行利用掉期交易避免与客户进行单独的远期交易所承受的风险
例1
某银行收盘时发现，3个月远期英镑空头200万，6个月远期英镑多头200万；同 时，3个月远期港币多头2400万，6个月远期港币空头2390万。如何进行调整？
1.
买入3个月远期英镑200万（卖出3个月远期港币2400万）
2.
同时卖出6个月远期英镑200万（买入6个月远期港币2400万）
按照交易所预先制订的“标准期货合同”进行的期货买卖。成交后买卖双方并不移交
商品的所有权。因为期货交易具有下列几个特点：
1. 期货交易不规定双方提供或者接受实际货物；
2. 交易的结果不是转移实际货物，而是支付或者取的签订合同之日与履行合同之日
的价格差额； 3. 期货合同是由交易所制订的标准期货合同，并且只能按照交易所规定的商品标准 和种类进行交易； 4. 期货交易的交货期是按照交易所规定的交货期确定的。不同商品，交货期不同； 5. 期货合同都必须在每个交易所设立的清算所进行登记及结算。
1. 卖出2个月期英镑100万（用2个月后的应收款交割），与收到美元165万 2. 买入4个月期英镑100万（用以支付4个月后的应付款），付出美元160.5万