风电业务:公司2011年新接风电订单约62.4亿元,同比增长145%。公司与西门子合资成立两家公司从事大
型风机的研发、生产和销售,主要产品包括1.25MW、2MW、2.5MW、3MW、3.6MW、4MW、6MW等 风机,合资公司的成立将大大增强公司在风机特别是海上风机领域的技术实力,并为公司打开海外市场做 好铺垫,迅速进入风机制造行业的第一梯队。
现代服务业 20.9%
新能源 9.9%
工业装备 27.4% •工业装备业务同比增长7.1%;毛利率 为20.1%,较同期上升约0.4%
高效清洁 41.7% •高效清洁业务:同比增长11.4%;毛利 率为24%,较同期上升约4.5% •毛利率上升的主要原因是产品结构 的调整,大功率(百万千瓦级)机组收 入占比提升
三层体系架构——缩短战线，扩大战果
上海电气将原有四级体系调整为三级体系，减少亏损企业，减少法人，扁平控制体系，扩 大控制效率
•建立中央研究院，确定技术战略、开发 前沿技术
集团
•建立研发中心，围绕产业发展提高技术 进步能力 •经营中心和利润中心，是上海电气战略 的执行者，是技术进步的主体 •类似事业部，但又不是。市场统一，客 户统一，便于进行一体化、扁平化管理， 有利于优化配置资源，降低运营成本，提 高管理效率和市场反应能力 •重点企业首先是世界级工厂建立若干研 究所，围绕产品提高工艺能力
– 上海电器股份有限公司人民电器厂（转让价2亿） – 上海电器陶瓷厂有限公司（转让价0.5亿） – 上海电气输配电工程成套有限公司（转让价0.85亿） – 上海电气输配电试验中心有限公司（转让价0.85亿）
• •
2011年12月， 上海电气与西门子建立中国风电战略联盟 2012年1月，上海电气挂牌出售其拥有的上海施耐德电气电力自动化公司41%的股权， 挂牌价5875.3万元
上海电气2011年度研究报告
1
一．整体情况 二．经营状况 三．发展战略 四．借鉴意义
2
上海电气集团简介
上海电气同时在上证所与联交所上市，A股代码 601727 港股代
码 02727，2011年实现营收679亿元人民币
上海电气集团股份有限公司于2004年3月1日成立，是中国装备制造业最大的企业集 团之一，自上世纪九十年代以来，销售收入始终位居全国装备制造业第一位。高效 清洁能源、新能源装备是上海电气集团的核心业务，能源装备占销售收入70%左右
​
调整产业架 构，加强内部 管控，将内部 产业板块归并 为四个
产业集 团（12 家）
工厂
18
“顶层设计”思路
​2006年8月，徐建国出任上海电气集团董事长，即开始尝试简单管理。徐建国称 之为“顶层设计”，突出简明实用： 总部架构：“3＋1”（总公司、股份公司、管理公司，以及机电股份公司） 集团构成：3个层次（集团总部、产业集团＋管理部；企业＋工厂） 产业布局：“2＋1＋X”（闵行基地、临港基地；宝山基地以及若干个产业集 聚区） 发展规划：“531”（五年管方向、三年管投资、当年进预算） 风险控制：建立由总部、产业集团、企业3个层次构成的风险管控体系 针对41个主要风险点，强化风险防范
3894
6.2% 0.42 0.23
4493
6.6% 0.42 0.21
10
净利率
权益负债比 现金/总资 产比
数据来源：和讯网
盈利能力逐年提高
2008
净资产 收益率 总资产 收益率 主营利 润率 成本费 用利润 率 12.30 3.21 6.75 7.65
2009
11.13 2.79 5.05 6期间，争取形成： • 1个400-500亿元规模的产业集团—电站 • 4个80-100亿元规模的产业集团—核电、风电、电梯、印刷机械 • 若干个30-50亿元规模的产业—输配电、制冷压缩机、机床、轨道交通等 • 培育一批战略性新业务—钠硫电池、海水淡化、电力电子、CCS（碳捕获与储 存）、IGCC（整体煤气化联合循环）、燃气轮机、节能及合同能源管理等
燃机业务:公司燃机业务2011年实现营业收入25亿元,同比增长约600%;2011年新接订单约47亿元,累计在
手订单约84亿元;据公司测算,其燃机市场占有率在34%左右。按照电力工业“十二五”规划的要求,2015 年我国天然气集中发电装机将由目前的2800万千瓦提升到6000万千瓦,发展非常迅速,此外环保标准日趋 严格以及发电集中调峰需求的增加都保证了燃机业务未来几年的快速发展。
核电业务:从能源结构、用电需求、经济性等多个方面可以看出核电之于中国不可或缺,业内预计核电审
批将于年内重启。公司作为国内最大、能力最强、产业配套最完备、核电主设备业绩最多的公司,拥有包 括二代加、三代AP1000、EPR、高温气冷堆等多种技术路线的生产制造能力和经验。由于核电较长的建 设周期,公司2012年排产计划并未受到核电审批暂停的影响,基本与2011年相当。
•
2012年1月，上海电气挂牌出售上海电气电力电子公司75%股权，挂牌价6654.25万元
21
2012.5.22市值 710亿人民币
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集团公司构成
注：因资料所限，此处摘自2008年5月招股说明书，主要子公司构成，2010年调整为现 行四大板块
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一．整体情况 二．经营状况 三．发展战略 四．借鉴意义
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近年经营业绩
单位：百 万人民币
收入
2007
56833
2008
58908 3.7%
2009
2010
10.44 2.87 5.51 6.92
2011
11.31 3.10 6.93 8.31
每股收 0.21 益（元）
0.20
0.22
0.26
数据来源：和讯网
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负债高，近年偿债能力有所改善
2008
速动比 流动比 现金负 债比 股东权 益比 资产负 债率 0.83 1.26 28.48 26.11 65.91
2011年业务收入结构
近三年来，上海电气四大板 块业务比例基本保持稳定
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主要业务前景分析
火电业务:公司2011年火电设备实现营业收入约230亿元,毛利率为26.6%。国内火电市场新增装机自
2010年已经开始放缓,市场整体发展趋于平稳。目前公司火电业务策略主要是加大海外市场开拓力度,即 巩固东南亚市场(印度、越南等),积极开拓中东(沙特、阿联酋等)、东欧(俄罗斯、波兰、捷克等)等新市 场。在手订单充足,火电业务仍将稳步发展;由于对节能环保要求的提高,大功率高效率机组收入占比将保 持稳定甚至有所提高,火电业务毛利率将保持稳定。
新兴业务培育:公司在保持传统业务稳步发展的同时,积极培育新兴产业,主要包括空冷与MSR(预计2015
年实现收入8.4亿元),海水淡化(预计2015年实现收入16亿元)、太阳能光热发电、楼宇节能(预计2015年实 现收入13.5亿元)等等。
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一．整体情况 二．经营状况 三．发展战略 四．借鉴意义
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1995年上海市机 电工业管理局改 制，并与上海电 气（集团）总公 司资产联合重组
2005年4月在香港H 股上市，更名为上海 电气集团股份有限公 司
1954年9月中国第一台汽轮发电机组（6000千瓦）、1958年世界上第一台双水内冷机组、 1961年1.2万吨自由锻造水压机相继在上海电气诞生。中国机械行业许多“第一台”都 出自于上海电气。
2009
0.87 1.22 28.86 25.08 67.57
2010
0.93 1.26 34.86 27.49 64.87
2011
0.93 1.24 32.82 27.42 64.71
数据来源：和讯网
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近年发展积极，收益提高显著
2008
总资产 扩张率 主营业 务增长 率 固定资 产投扩 张率 每股收 益增长 率 净利润 增长率 7.44 3.65
中国三大电气集团(东方电气集团、上海电气集团、哈尔 滨电站设备集团)目前可以制造核岛主设备中的压力容器、 蒸发器等，中国三大发电设备集团在火、水、气、核、 风五个领域内具备国际竞争力 上海电气三大竞争优势：核电设备龙头地位牢固；风电 设备向第一集团迈进；火电设备订单充足
供应商
现有竞争对 手
产品客户
冶金企业、基础材料供应商、机电 基础元器件供应商。供应商行业分 布广泛，各细分原材料和器件子行 业内竞争相对激烈，除个别核心原 材料之外，供应商相对零散
57790 -1.9% 2919 5.0%
2010
63175 9.3% 3482 5.5%
2011
68302 8.1% 4730 6.9%
收入增长率
营业利润 5596 9.5%
3974 6.7%
营业利润率
净利润
4422
7.8% 0.40 0.20
3797
6.4% 0.40 0.19
3330
5.8% 0.37 0.20
集团目标：上海电气希望从2011年开始，集团每年净增销售收入100亿元，争取 3-5年内进入世界500强。
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战略动作
•
• •
2011年6月，与上海电力公司各出资10亿，成为上海输配电装备有限公司
2011年8月， 上海电气与施耐德电气中国签订合同能源管理合资意向书 2011年12月，将上海电气旗下四家公司100%股权转让给新的合资公司：
74.73
67.48
67.27
66.66
95.75
86.40
86.02
84.99
数据来源：和讯网
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业务经营分析
•现代服务业同比增长17.8%;毛利率 为5.9%,较同期上升约1.4% •毛利率下降的主要原因是部分项目 成本增加以及应收账款拨备增加
•新能源同比增长15.7%;毛利率为 11.5%,较同期下降约4% •毛利率下降的主要原因是风电产品 价格单边下滑以及大型锻铸件尚处 研制阶段,盈利能力有待提升