债券市场及债务融资工具介绍
企 业 债 券
香 港 人 民 币 债
ABN
ABS
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第一章 企业融资方式概览
1.2 直接债务融资方式及比较（续1）
直接债务融资方式比较
要素 发行人 发行期限 公司债券 上市公司 1年以上中长期， 无担保期限较短 企业债券 非上市企业 1年以上中长期， 无担保期限较短 以3年和5年为主 中期票据 短期融资券 超短期融资券 非公开定向债务 融资工具 中小企业私募 公司债券 非上市公司 3年期以下居多 1年以上，不超过 3年，可以含权
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第二章 公司债产品介绍
2.2 公司债审批流程及最新监管政策——审批流程
公司债券发行流程
董事会通过 公司债券融资议案
股东大会通过 公司债券融资议案
回复反馈意见 发行部召开初审会 保持与证监会 持续沟通 回复 反馈 意见 上报上会材料
证监会发行部公司债券审核 小组审核申报文件， 出具反馈意见
申报材料 正式上报证监会 申报材料 报地方证监局备案
公司债券适合在沪、深证券 交易所上市的公司及发行境
具有一定成本优势：有担保公司债券可以使公司在获得更高债项评级的同时引入 保险机构投资者，从而对于控制中长期融资成本起到正面作用
外上市外资股的境内股份有 限公司进行中长期债务融 资，募集资金用途相对宽 松，是上市公司可选择的较
发行规模的计算：公司债券发行最近一期会计报表中期末净资产额不需要进行审计， 短期融资券及既往年度发行的中期票据可不计入累计的中长期债券余额，且可使用含 少数股东权益的所有者权益合计数计算发行额度
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第一章 企业融资方式概览
1.4 直接债务融资工具市场情况
过去几年，债券市场经历了全方位的快速发展：债券品种不断丰富，中期票据、定向债务工具、超短期融资券、中小企业私募债券等新品 种层出不穷，各类债券的发行规模也迅速增长
2012年债券市场更是发展迅猛，各主要债券品种的发行期数和发行规模较上一年均出现大幅度增长，全年共发行2,809期债券（不包括 国债和央行票据），累计规模63,557.38亿元，较去年同期的1,538期和46,529.71亿元，分别增长了82.64%和36.60%
主要发行条件
发行方式 规模 期限
利率
募集资金用途 信用评级 与担保 流通市场 托管人
公司债券综合融资成本一般低于企业实际贷款成本 不同信用等级公司债券利率分化较为明显，中高信用等级（AA级及以上）公司债券利率更具有优势
可用于补充营运资金、偿还银行贷款及其它债券、项目投资、股权投资或收购资产，用途较为灵活 公司债券的评级应当委托经中国证监会认定、具有从事证券市场资信评级资格的资信评级机构进行 公司可自主决定是否设置担保及相应的担保方式 目前在交易所市场发行、流通 中国证券登记结算有限责任公司
核心要素 监管
中国证券监督管理委员会负责核准 已简化公司债券发行审核流程，从材料上报到获取发行批文，审核时间约为一个月 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债一年的利息 公司债券在上交所上市，且同时通过上交所集中竞价系统和固定收益平台挂牌交易的，最近三个会计年度实现的年均 可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍，最近一期末净资产不低于5亿元或最近一期末的资产负债率不高于75%，债 项评级应达到AA级及以上 一次核准，一次发行或分期发行 发行后累计中长期债券余额不超过最近一期末合并口径净资产额（可未经审计）的百分之四十 一年以上中长期
企业融资方式概览 1.2 直接债务融资方式及比较
1.3 资本市场总体情况
1.4 直接债务融资工具市场情况
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第一章 企业融资方式概览
1.1 企业融资方式概览
企业资产负债表
流动资产
从资产负债表分析，企业日常运营所 依赖的资产之形成，主要系通过自有 资金经营及负债经营两种方式
流动负债 非流动负债 负债合计 所有者权益
工作任务：深入推进债券发行监管改革，显著增加债券融资规模 简化审核流程，提高审批效率：
建立独立于股权融资的债券审核流程 建立公司债券专岗审核 指定专组发审委委员负责债券审核 分类简化审核程序：评级达到AAA、净资产100亿元及以上、期限短于3年且评级AA及以上、定向发行，以上4类可更简捷 证监会外部征询意见：如不涉及固定资产投资将不就产业政策征求发改委意见 证监会内部征求意见：上市部不对公司债券出具日常监管函
会签上市部，如10个工作日之内 无反馈意见即视为无异议
通过发审会审核
上报发审会反馈意见 答复（如有）
封卷
债券上市
正式发行
根据发行时间安排刊登 募集说明书、发行公告等
发行方案备案， 获得发行批文
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第二章 公司债产品介绍
2.2 公司债审批流程及最新监管政策——监管政策
2012年证监会大力发展公司债券的主要措施
优化外部征询意见流程：
公司债券的主要特点
公司债券的审核重点
发行不强制要求担保 募集资金不再与固定资产投资项目挂钩 发行价格市场化，通过市场询价确定
公司主体信用等级和债项评级的合理性 关注可预期的现金流和偿债能力，主体和债项可分离 持续跟踪评级和违约风险防范
2,507.50 11,610.62 90.83
企业债券
2008年
公司债券
2009年 2010年
中期票据
2011年 2012年
短期融资券
企业债券
公司债券
中小企业私募债券
中期票据
短期融资券
债券品种 企业债券 公司债券 中期票据 短期融资券
2012年1-6月 发行期数 188 105 307 423
2013年1-6月 发行期数 231 223 564 684
不占其他产品额 度
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第一章 企业融资方式概览
1.2 直接债务融资方式及比较（续2）
直接债务融资方式比较（续）
要素 交易流通 场所 公司债券 企业债券 银行间市场及交易所 市场 中期票据 短期融资券 超短期 融资券 非公开定向债务 融资工具 中小企业私募 公司债券
交易所市场
银行间市场
融资成本
融资成本与企业的信用资质相关，优质企业（一般指 主体AA以上）的发行利率低于同期限的银行贷款
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第二章 公司债产品介绍
2.1 公司债产品简介（续）
公司债券特点
适用性分析
满足企业中长期资金需求：公司债券为满足条件的上市公司进一步开辟融资 渠道，满足其中长期资金需求及调整资产负债结构等战略需求
橱架发行：公司债券的核准批文有效期为24个月，在此有效期内上市公司可以 分批发行，首次发行规模不低于50%，且应于领取批文后6个月内发行
债券市场及债务融资工具介绍
二零一三年九月
目 录
章 节 第一章 第二章 第三章
内 容
页 码 2 9 17
直接债务融资工具介绍
公司债产品介绍 企业债产品介绍 中期票据与短期融资券产品介绍 中小企业债务融资工具介绍 资产证券化产品介绍
第四章
第五章 第六章
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34 59
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目 录
第一章 直接债务融资工具介绍
一次注册，分期发行；注册后的分 期发行只需在发行后2个工作日内 将发行情况向交易商协会备案
私募定向发行
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第一章 企业融资方式概览
1.3 资本市场总体情况
近年我国资本市场规模发展迅速，其中债券市场的规模增长尤为突出。截至2012年年末，债券市场全市场托管量26.24万亿，超过了沪深 股票总市值，占比53%；截至2013年6月末，债券市场全市场托管量已达28.26万亿，占比达57%。 2012年末沪深股市总市值与债券市场总托管量份额 2013年6月末沪深股市总市值与债券市场总托管量份额
5,848.37
7,226.18
9,825.00
注：公司债券包含中小企业私募债
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目 录
第二章 公司债产品介绍
2.1 公司债产品简介 2.2 公司债审批流程及最新监管政策
2.3 公司债市场情况
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第二章 公司债产品介绍
2.1 公司债产品简介
公司债券定义
公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券
是否互相占 额度
近三年平均可分 配利润不少于债 券一年利息
近三年连续盈利； 年均可分配利润 支付债券一年利 息
无硬性要求
无硬性要求
财务报表
与企业债合并计 算，与中票是否 合并计算视情况 沟通
与中票、公司债 合并计算
主体评级AA以上中票（含企业债、公司债）和短融可以不合并计算；企业债和 公司债任何情况下额度均不考虑短融；SCP及定向工具不占其他产品额度
比同等情况的中期 票据、短期融资券 有一定流动性溢价
募集资金 用途
符合法律法规和国家 政策要求，可用于项 目投资、补充营运资 金和偿还银行贷款等 证监会
符合国家产业政策和 行业发展方向，所需 相关手续齐全。各类 用途有一定比例限制 发改委
无明确限定，符合法律法规和 国家政策要求
补充流动资金，不得用于长期投资
期数同比 122.87% 212.38% 183.71% 161.70%
2012年1-6月发行 规模（亿元） 3,137.90 1,037.83
2013年1-6月发行 规模（亿元） 3,121.50 1,661.62
规模同比 99.48% 160.11% 165.60% 168.00%
4,363.66
上市公司和非上市企业均可 一年以内 不超过270天
发行规模
待偿还余额不得超过净资产的40%，不同主管机关对净资产的定义及其他品种是 否占用额度的具体规定不同 最近一期未经审 计数字，合并口 径
