风格转换，周期非周期ETF套利正当时
随着沪指和中小板创业板背离的加大———前者节节攀升，后者急速跳水，周期类蓝筹股和非周期个股之间“风格转换”成为近期证券市场的热门话题。
尽管对“风格转换”的未来市场仍有分歧，但不少机构投资者和散户想通过周期ETF和非周期ETF之间的轮换达到套利的目的。
模拟操作的结果表明，在从2005年2月1日起，截止日为2010年6月30日的5年多时间里，采用这种策略的投资者理论上有望取得414.5%的收益，远超同期上证180指数140.1%的涨幅。
利用ETF做波段
近期，金融、地产、石油等低估值的周期性板块引发了一轮小型估值修复行情，而新兴行业集中的非周期板块则面临较大估值压力而纷纷展开了调整，一些非周期行业的估值水平也出现了明显回落。
周期类大盘蓝筹股能否继续往前走？“目前大盘蓝筹股估值中枢较低，中小板、创业板经过两年大幅上涨，估值偏高，大消费行业经过调整估值基本合理，在宏观政策紧缩、通胀预期不断增强的背景下，未来指数向上的空间不大。
另外，由于我国经济目前处于新一轮上升周期的初期，私人投资兴旺、消费维持较高增长，因此，指数向下的空间也不大。
”长盛基金认为。
不过，也有不同的观点。
海富通上证非周期行业100ETF拟任基金经理刘璎表示，从近两年的市场情况来看，周期、非周期指数的轮动特征已经表现得相当明显。
比如2009年经济回暖期中，周期指数表现明显好于非周期指数。
而在2010年的市场调整中，非周期指数的表现则明显要好于周期指数以及代表沪市走势的上证全指。
2011年的市场基调是充满不确定性，A股风格轮动加剧，因此投资者如果能从两只指数E T F的风格轮换中进行投资操作，将有希望获得好于市场平均水平的超额收益。
尽管市场对后市仍有分歧，但利用周期类板块与非周期之间的轮动，依然可以通过ET F 进行套利。
具体而言，由于上证周期50指数和上证非周期100指数的轮动特点，可利用海富通周期ET F、非周期ET F的轮动特点进行两类资产的切换，以应对未来愈加波动的市场走势。
一季度收益差超5个百分点
这是否有历史数据的支持？据国信证券统计，周期和非周期类资产的涨跌具有明显的反向性，即周期类个股上涨时，非周期类个股涨幅很小，反之亦然。
从年度收益率比较来看，上证周期指数在2004年-2006年、2009年明显超越其他指数；非周期指数在2007年、2008年超越其他指数。
以季度为周期，从2004年到2009年的24个季度中，有21（87.5%）个季度，上证周期指数、非周期指数的超额收益一个为正，一个为负，表现了显著的轮动效应。
两者的月收益也呈现轮动效应：统计2004年1月-2009年12月的72个月，上证周期指数与非周期指数最大月收益差达到14.51%，共轮换了31次。
投资者该如何操作？国信证券分析人员称，由于周期与非周期指数的表现具有很强的差异性，所以投资者可以自己设定一个标准在两类基金中进行切换。
比如，如果周期指数走势在20天（这个数字可以自己设定）内的平均涨幅大于非周期类指数，那么就换入周期类ET F，否则就买入非周期类指数。
其模拟操作的结果表明，在从2005年2月1日起，截止日为2010年6月30日的5年多时间里，采用这种策略的投资者理论上有望取得414.5%的收益，远超同期上证180指数140.1%的涨幅。
有券商研究人员表示，在一季度，周期50指数高于非周期100指数的季度累计“收益差”已超过5个百分点，积累了一定的势能。
鉴于A股市场周期行业与非周期行业的轮动特点，投资者在配置周期50E T F与非周期100E T F时，可充分利用这一优势。
如在周期板块启动时超配周期类资产，在震荡加剧、避险情绪升温时加大对非周期资产的配置。
非周期性行业
这是本词条的历史版本，由踢拳道_于2011-07-17贡献。
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百科名片
非周期性行业是指那些不受宏观经济影响的行业。
这些行业往往集中在涉及人类日常消费的行业。
例如：食品，医药，酒类、服装等。
因为不管经济好与坏，人总要生病，总要吃饭，总要穿衣服，所以这些行业不受宏观经济的影响。
周期性行业Cyclical Industry是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材料（如有色金属铜铝金，钢铁，煤炭等），工程机械，船舶等。
目录
非周期行业与周期性行业区分
周期性行业的周期循环
非周期行业与周期性行业区分
非周期性行业划分
与周期性行业相对而言。
当然人类活动的复杂性，有些行业很难划分。
比如电子行业，应该属于周期性行业。
但是由于经济低迷，很多人迷恋电子游戏，电子行业反而成了反周期的行业。
非周期性股票
非周期性股票存在于那些生产必需品的上市公司，不论经济走势如何，人们对这
的行业就是周期性行业。
周期性行业与非周期性行业区别
速发展。
经济跌入低谷，社会建设就大幅萎缩，这些行业当然业绩就不好了。
非周期性行业是指那些不受宏观经济影响的行业。
这些行业往往集中在涉及人类日常消费的行业。
例如：食品，医药，酒类、服装等。
因为不管经济好与坏，人总要生病，总要吃饭，总要穿衣服，所以这些行业不受宏观经济的影响。
当然人类活动的复杂性，有些行业很难划分。
比如电子行业，应该属于周期性行业。
但是由于经济低迷，很多人迷恋电子游戏，电子行业反而成了反周期的行业。
周期性行业分类
周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。
一、消费类周期性行业
性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。
它们的终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。
需求虽然出
航空外，属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。
1、银行银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售占比大的银行周期性更加弱化。
银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。
2、房地产房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。
龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。
的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。
业的周期性并不明显。
应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。
现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位，随着政策管制的放宽，
众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。
激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。
而且即使景气度高峰期不同企业的盈利能力各异，且提升幅度未必很高。
属于糟时可能很糟，好时未必好的行业。
固定成本高昂，资本性开支庞大，运营成本随油价和汇率巨幅波动，航空业的行业特性使其盈利能力低下。
易直观地感受行业的冷暖，而且影响盈利的因素比较简单，相对而言更具可预测性（银行与宏观经济的密切性增加了判断的难度），是投资周期性行业较好的选择。
汽车和航空的行业特性决定了它们不是好的投资标的。
周期性行业选时
周期性行业虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底,如同预测博彩的输蠃一样困难,但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路.
利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素.当利率水平低位运行或持续下降时,周期性的股票会表现得越来越好,因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长,鼓励各行各业扩大生产和需求.相反,当利率水平逐渐抬高时,周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿的能力,周期性的股票会表现得越来越差.
要注意的是:当刚刚开始减息的时候,通常还不是介入周期性股票的最佳时机,此时是经济景气最低迷之际,有些积重难返之势.开始的几次减息还见不到效果,周期性股票还会维持一段时间的跌势,只有在连续多次减息刺激后,同期性行业和股票才会重新焕发活力.同理,当刚刚开始加息的时候,投资者也不必急于离场,周期性行业和股票还会继续风光一时,只有在利率水平不断上升接近前期高点时,周期性行业才会明显感到压力,这是投资者开始考虑转向的时候.
周期性行业的周期循环
游的有色、石油、煤炭、石化等行业。
衰退也是从下游行业开始，依次传导至中游、上游行业。
历史背景不同，周期循环并非简单的重复，运行规律也不是一成不变，不能简单地套用历史经验进行对周期拐点的判断，而应根据经验具体情况具体分析。