发布风险警示公告（交易风险提醒） 电话提醒 谈话提醒 书面风险警示 大户报告
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8. 风险处置
强行平仓 临时调整保证金水平、结算价及持仓限额 限开仓或停牌 盘中限制出入金 盘中暂停或限制会员/交易单元交易权限 盘中暂停或限制合约账户交易权限 交割方式调整（现金结算） 取消交易
21.97%
最大涨幅 7.18 下月 0.36 0.89 0.12 3.98 78.41 -46.34
23.12%
最大跌幅 -6.19 下季 0.42 1.26 0.10 -10.97 85.34 -47.19
17.62%
平均
1.85 隔季 0.43 1.25 0.11 3.77 87.73 -38.02
熔断制度
目的是在市场价格大幅波动时，给市场一个冷却和反应的时间，也可有效防范过度炒作或 错单交易导致的剧烈波动。 连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨或者下跌超过50%，且价格涨 跌绝对值大于该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3分钟的盘中集合竞价交易阶段。
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4. 前端控制
系统性风险监测
风险压力测试 敏感度分析 资金变动分析 风险结构分析
持仓风险
持仓额度使用比例 持仓超限 临近到期持仓 严重虚值合约持仓 持仓集中度
交易行为异常风险
价格波动 会员交易差错/错单
结算价跟踪 交易集中度 交易活跃度
投机程度与VIX健指康数 指数监测
价格冲击指数
认购/认沽量比
交易周转率
7. 风险警示
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期权经营机构合规与内部控制要求
(三) 内控制度范围
1、交易系统的内部控制，如交易委托管理和交易系统管理； 2、风险监控、风险处置与应急管理的内部控制； 3、客户选择与资信记录； 4、客户档案与客户投诉的内部控制； 5、客户回访及客户服务的内部控制； 6、行权、清算与结算过程的内部控制； 7、财务、审计的内部控制； 8、信息系统的内部控制； 9、信息报送的内部控制。
开仓额度（ “见钱开仓” ） 持仓数量（对卖出平仓和买入平仓进行仓位前端检查） 持仓限额 单日买入开仓限额
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5. 投资者准入（五有一无）与分级管理
有两融或金融期 货交易经历
√ √
五有
√
√ √
有模拟交易 经历
有资 产
通过适 当性综 合评估
有知 识
X
无不良诚信 记录
2015/1/22
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5. 投资者准入（五有一无）与分级管理
面临的挑战
投资者参 与者基础
证券公司 风险管理
经验
核心:风险管理
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非线性保 证金
面临的挑战
5
面临的挑战 从近期行情看（12.1--12.18）
50ETF涨跌幅(%)
单位保证金金额 （万元）
平均 最大 最小
单位保证金 日终涨跌幅（%）
平均 最大
最小
收盘后保证金增 加20%合约数占
比
区间涨跌幅 25.84 当月 0.42 1.30 0.09 3.57 85.33 -49.94
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2. 限仓、限购、限交易
持仓限额 单个合约品种的总持仓数量； 单个合约品种的权利仓数量； 经纪业务/自营业务对单个合约品种的总持仓数量。
限购 买入金额不超买入额度（净资产10%或沪市市值20%）
限交易 当日累计买入开仓数量
限开仓 某月份所有未平仓认购合约对应标的数量达到75%。
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期权经营机构合规与内部控制要求
(四)风险控制职责
期权经营机构期权业务经纪业务部门、自营业务部门、做市商业务部 门都应设置风险控制相关岗位，严控风险。风控部门也应从公司层面对经 纪业务部门、自营业务部门或做市商业务部门的风险进行总体监控，明确 分工与职责，共同做好持仓限额管理、保证金管理、市场风险管理等。
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股票
期
权
谢谢
39
36
39
33
58
65
94 135 152 750
盘中低于所司平仓线 账户数
4
10 11
7
8
5
1
7 18 26 19 33 149
盘后低于公司平仓线 账户数
38
33
28
36
51
50
71
80 124 98 179 97
885
盘后低于交易所平仓 线的账户数
10
7
9 15 11 14 19 22 29 24 33 33 226
逐日盯市制度/当日无负债结算制度
ETF认购期权开仓保证金(每张)＝ [合约前结算价+Max( 12%×标的前收盘价-认购期权虚值，7%×标的前收盘价)] ×合约单位 ETF认沽期权开仓保证金(每张) ＝ [Min{合约前结算价+Max（12%×标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价），行权价}] ×合约单位
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3. 价格波动限制
非对称涨跌幅
重点是对严重虚值期权合约限制其绝对涨幅，以有效遏制“爆炒”行为。 认购期权最大涨幅=max｛合约标的前收盘价×0.5％，min [（2×合约标的前收盘价－行 权价格），合约标的前收盘价]×10％｝
认购期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10％ 认沽期权最大涨幅=max｛行权价格×0.5％，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价）， 合约标的前收盘价]×10％｝ 认沽期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10％ 。
对不同级别投资者，设置不同交易权限和规模
可以在持有ETF时进行备 兑开仓（卖出认购期权） 或保险策略（买入认沽期
权）交易
一级投资者
在一级权限基础上增加买 入期权权限，可成为期权
的权利持有方
在二级权限基础上增加卖 出开仓（保证金开仓）权 限，可成为期权的义务方
二级投资者
三级投资者
2015/1/22
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目 录
一 面临的挑战
二 期权业务风险防控体系
三 期权经营机构风险控制要点 四 期权经营机构合规与内部控制要求
九大方面风控措施
保证金制度
限仓、限购、 限交易
投资者准入
价格波动限制
前端控制
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风险监控 风险警示 风险处置 担保金与风险准备金
1. 保证金制度
期权义务方必须缴纳保证金 试点初期采用传统的保证金公式（最大可能覆盖标的证券连续 两个交易日涨停或跌停的风险）； 组合保证金、证券充抵保证金、“SPAN”。
监管措施：口头警示、 书面警示、监管谈话、限 期改正、列入监管关注账 户等。
纪律处分：通报批评、 公告谴责、暂停或限制交 易权限、取消交易参与人 资格、取消会员资格、认 定合约账户持有人为不合 格投资者等。
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9. 担保金与风险准备金
结算担保金 结算风险准备金 证券交易所风险基金和一般风险准备金
18.66%
举例：4000（元）*60%*10万（张）=2.4亿
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面临的挑战
从近期行情看（116 11.27 11.28 12.01 12.02 12.03 12.04 12.05 12.08 12.09 汇总
盘中低于公司平仓线 账户数
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38
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（六）行权交收管理
1. 投资者持仓合约的行权提醒 2. 投资者行权及交收日风险管理 3. 行权日前调整保证金参数水平提醒
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期权经营机构风险控制要点
（七）投资者数据报备 （八）程序交易报备 （九）交易所风险警示和大户报告
1. 风险警示 2. 大户报告
（十）应急预案
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目 录
一 面临的挑战 二 期权业务风险防控体系 三 期权经营机构风险控制要点
四 期权经营机构合规与内部控制要求
期权经营机构合规与内部控制要求
(一) 合规制度要求
1、隔离制度 从事期权的经纪业务部门应使用相对独立的办公场所；期权业务和风 控系统与办公系统和外部互联网有效隔离。 2、利益冲突防范制度 公司应当针对期权的特点及监管要求，对开展期权业务所导致的利益 冲突进行识别、评估、防范和管理，公司合规部应当在日常合规管理中保 持对期权业务利益冲突的持续关注。 3、合规检查制度 公司应当安排例行检查和专项检查，并根据情况采取现场检查和非现 场检查两种方式结合进行，内容包括相关制度和流程是否完备、各项工作 开展是否符合合规要求、员工行为是否合规等。 4、合规违规处罚 公司应当进行合规考核与问责，对于严重的合规违规情况，应当给予 相应的处罚。
6. 风险监控
做市商风险
保证金风险
心跳灯 市场风险（持仓） 操作风险（交易）
市场参与 者风险
投资者风险
风险监控
结算风险
结算准备金余额 保证金占用比例 维持保证金 备兑证券 盘中试算
交收违约风险
程序化交易监控 投资者准入核查 投资者分级核查
限购核查 投资者盈亏 投资者分类
交易持仓风险
潜在交收风险监控 行权日指派提醒 交收日应交券准备情 况监控
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目 录
一 面临的挑战 二 期权业务风险防控体系
三 期权经营机构风险控制要点
四 期权经营机构合规与内部控制要求
期权经营机构风险控制要点
（一）投资者适当性管理相关要求
1. 准入 2. 分级
（二）投资者交易与持仓额度管理及监控
1. 限购 2. 持仓限额 3. 单日买入开仓限额 4. 限额占用预警与调整
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期权经营机构风险控制要点
（三）保证金管理
1. 客户保证金管理 （1）保证金水平 （2）保证金收取 （3）保证金监控 （4）压力测试 2. 备兑开仓客户保证金管理
（四）资金风险管理
1. 资金盯市管理 2. 资金划拨应急处理
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期权经营机构风险控制要点
（五）强行平仓