中国本土私募股权基金的投资管理及退出
一、投资的一般程序
•
•BP、项目接洽
•初步分析发现价值
•
•立项报告 •尽职调查报告
•慎审调查 •商务谈判
投资率：平均每收到100份商业计 划书，5－10分会收到重视进行调 查，最后只有1个项目可能投资。
工作量分布：20％在挑项目，判断 价值；50％对项目进行尽职调查； 10％在谈判和设计投资方案；20％ 在投资后管理。
是对商业计划书的全面审核，既是发现企业的价值，同时也 要发现企业的风险。
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
1、尽职调查的一般原则
尽职调查的性质
真相是什么
请不要对我说谎
尽职调查目的
风险在哪里 我们是否可以承担或控制
尽职调查责任
实事求是 实话实说
利用专家工作
会计师、律师等
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
•要
•不
正
要
视
漫
问
天
题
要
价
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
三、尽职调查
•挖掘价值，发现风险
尽职调查Due Diligence ，又称审慎调查，简称 DD
对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、 管理、技术、财务，以及可能存在资金风险和法律风险做全 面深入的审核。
2、发展中的几个特点
退出渠道：
海外IPO国内A股IPO
投资机构：
外资机构一枝独秀本土机构异军突起
组织形式：
公司制有限合伙制
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
第二部分 中国私募股权基金的投资、管理及退出
投资的一般程序 商业计划书 尽职调查 财务核数 投资标准
投资估值 投资方案 投资后管理 投资退出 投资风险控制
包括以下几个文件：
执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用 于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。
演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用于 向投资人见面时比较详细地沟通。
完整版的商业计划（WORD）。 3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，包
•核数报告
•交易设计与投资报告
•投资条款Term Sheet •投资建议书
•投资决策
•投资决议，正式的投资协议 •定期管理报告
•增值服务与管理
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
二、商业计划书
商业计划书 ，Business Plan，简称BP
是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关资 料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状况及 未来发展潜力的书面材料。
•PE
•成熟阶段 •EXIT
•稳定发展阶段
•快速发展阶段
•IPO
•初始阶段
•成长阶段
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
1ห้องสมุดไป่ตู้实务上PE＝VC
•专业投资+专业服务
Private Equity，简称PE，私募股权投资
通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
广义上的VC
高科技 投资阶段：早期项目、天使基金
实际区别
如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资 于成熟期项目， VC更多投资于成长期项目。
但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显 PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权
投资。
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
括假设条件、收入结构、费用结构等等；
商业计划书的意义：
帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。 是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。 让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
续1：商业计划书的要点
执行摘要：核心要点，传递核心内容 公司介绍
公司基本情况、股权结构、股东背景、关联企业、历史沿革、公司大事记
管理团队及人力资源
组织构架、高级管理人员简介、内部管理控制、人员结构和分布
行业与市场
市场环境分析、市场机会、竞争者、未来趋势
产品/服务，商业模式
产品（服务）介绍、独特性、市场定位、目标市场、目标客户、市场反应、市场占有率、新 产品开发、知识产权
向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟 后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》
创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中 的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)
PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
财务数据
近3年的审计报告、财务分析报告、主要资产债务清单等
发展规划与盈利预测 融资计划
资金需求及使用计划、投资风险、投资退出计划及可能投资回报
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
续2：商业计划书关注点－两要两不要
•商业计划书中的5％－10％受到关注，Why？
•要
•不
正
要
确
过
认
度
识
包
自
装
己
什么是私募股权基金 私募股权基金在中国的发展情
况 目前的发展形势
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
一、什么是私募股权基金PE
•Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
•规模 •Angle
•VC
•VC/PE
中国本土私募股权基金 的投资管理及退出
学习改变命运,知 识创造未来
2021年3月4日星期四
主要内容（2）
第一部分 中国私募股权基金的发展情况 第二部分 中国私募股权基金的投资、管理、及退出 第三部分 有限合伙：中国私募股权基金的新动力
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
第一部分：私募股权基金及其在中国的发 展
资金募集方式：私募方式，区别于公募 投资对象：非上市企业 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
2、广义上PE和VC的区别
广义上的PE
还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投 资、并购基金等