我国股权激励的主要模式
• （1）业绩股票
• （2）股票期权
主
• （3）虚拟股票
要
• （4）股票增值权 • （5）延期支付
模
• （6）限制性股票
式
• （7）经营者/员工持股 • （8）管理层/员工收购
• （9）账面价值增值权
股权激励的相关理论基础
• 委托代理理论 • 人力资本理论 • 代理人行为激励理论 • 博弈论
检测结果
均值
N
标准差 标准误
2010 0.0695
45
0.0543 0.004981
ROE
2012 0.0798
45
0.0641 0.00720
2010 0.2823
45
0.1755 0.01953
EPS
2012 0.2874
45
0.2342 0.02952
在图表中，我们可以看出2012年ROE、EPS均大于2010年， 所以我们可以得出实施股权激励后，公司绩效有所增长。
研究设计
研究文献 研究假设 选取变量 选取样本 实证分析 结论说明
研究假设：
假设一：实施股权激励对公司绩效有促进影响。 假设二：股权激励比例与公司绩效间呈非线性相关关系，
具有区间效应。 假设三：股权激励实施方案中，限制性股票比股票期权效
果好。 假设四：股权激励实施不同的进度对公司的绩效有影响。
选取变量
• 意义：
• 股权激励是一种双赢模式。
• （1）对公司来说，通过实施股权激励可以适当地降低经 营成本，减少现金流出，从而提高公司经营业绩，留住绩 效高、能力强的核心人才，以增强公司的市场竞争力。
• （2）对公司员工来讲，实行股权激励有利于激发员工的 积极性，实现自身价值。
• 实施股权激励，员工的长期价值能够通过股权激励得到体 现，员工的工作积极性会大幅提高，同时，由于股权激励 的约束作用，员工对公司的忠诚度也会有所增强，进而也 可以增强公司的长期经营业绩。
假设二实证
1.建立模型： ROE 1HSR 2HSR2 3SIZE 4DAR 5TAT
2.回归分析:
R 0.603
R方 0.363
调整 R 方 0.282
标准估计的误差 0.038659381
SIG. 0.003
可决系数是反映模型总体拟合优度的，可决系数越大，对自 变量的解释程度越强。R方、调整R方分别为0.363、0.282， SIG.<0.05,虽然系数不高，但是回归方程的拟合度可以接受。
• 研究方法：
• 1.定性分析与定量分析相结合。 • (1)定性分析前人的观点，提出研究假设； • (2)针对假设，选取合适的样本数据，定量分析。 • 2.规范研究和实证研究相结合。 • (1)选择合适变量，规范的研究变量间的关系； • (2)构建适当的回归模型，带入样本数据，对研
究假设进行实证研究，从而验证研究假设的真假。
DAR
期末负债总额/期末资产总额
总资产周转率 TAT
营业收入净额/平均资产总额
实证分析
• 实证结构图
公
司
股权激励
绩
实施有否
假
效
对公司绩
设
对
效的影响
一
比
实证分析
结
分
（假设一）
论
建 立 回 归 模 型
回 归 分 析
实 证 结 论
析
股权激励实施与否与公司绩效的实证分析
公司绩效对比分析
配对样本T检验
采用配对样本T检验法，对45家2011年实施股权激励的上市公司实施激 励前后公司绩效进行对比，以2010年ROE和EPS为样本，以2012年同一 公司的ROE和EPS为配对样本，进行检验。
上市公司股权激励与公司绩效关系研究
班级：经类092班 学号：3090552055 姓名：张 磊 指导教师：扈文秀 教授
西安理工大学
报告内容
选题的目的及意义
• 目的：
• 在公司制度当中，所有权经营权两权分离，股东 享有企业的所有权，而管理层则拥有企业的经营 权，但不能参与利润分配，当两者的目标和利益 不一致时，就会出现冲突。为了激励管理层，解 决这种问题，所有者不仅需要实施短期激励措施， 还必须引入长期激励，而股权激励是最广泛釆用、 最理想的长期激励措施。
变量类型 被解释变量 解释变量
控制变量
变量名称 变量代码
变量意义
净资产收益率 每股收益
股权激励比例 实施方案
ROE EPS HSR MSR
净利润/净资产 公司税后利润/股份总数 股权激励方案中股票激励数/总股数
股权激励的实施方案
实施进度
AS资产
资产负债率
研究内容、方法与框架
研究内容
本文通过研究该领域的相关文献提出研究假设，进 而选择研究变量，包括衡量公司绩效的财务指标，以 及影响公司绩效的其他变量，选取合适的样本数据， 并进行描述性统计。实证分析首先通过对比实施与未 实施股权激励两组样本，验证股权激励实施与否对公 司绩效的影响，然后建立合适的回归模型验证研究假 设，并对所得出的结果给予合理的解释。最后提出可 行性建议，同时总结本文的创新点和不足。
• 研究框架：文章结构图doc
概念
• 股权激励是什么？
• 股权激励是指上市公司为了实现其自身的可持续 发展，建立健全激励与约束机制，以本公司股票 为标的，在符合法律、行政法规和公司章程规定 的前提下对其董事、监事、高级管理人员及其他 员工进行的长期性激励，是公司所有者为了避免 公司经营管理者为短期的财务指标牺牲公司的长 期利益而釆取的长期激励手段。
ROE EPS
2010与2012 2010与2012
N
相关系数
45
0.629
45
0.836
SIG 0.000 0.000
均值 标准差 标准误
t
df
sig
ROE 2010-2012 -0.3073 0.2508 0.0374 8.220
44
0.066
EPS 2010-2012 -0.2234 0.1744 0.0249 3.987
44
0.003
样本与配对样本的相关统计显著性P值为0.000，小于0.05，通过检 验，说明二者具有相关性，2010年与2012年ROE的配对差均值为0.3073，对应的概率P值为0.66，大于0.05，接受原假设，即两年的ROE 差异不显著。EPS的配对差均值为-0.02234，P值为0.003，小于0.05，拒 绝原假设，即2012年EPS较2010年显著增加。由此可知，股权激励的实 施有利于公司业绩的优化，对EPS的作用尤其明显，即实施股权激励可 以促进公司绩效的增长。