1、2019 年内经济增速持续放缓 .................................................................................................................................... 8 2、长周期经济放缓因素较为明确 ............................................................................................................................... 10
3、2020 经济存在企稳反弹的机会 .............................................................................................................................. 13
3.1 库存短周期有反弹动力，部分权重行业回暖............................................................................................ 13 3.2 就业压力或迫使基建政策对冲.................................................................................................................... 14
2.1 人口结构变化 ............................................................................................................................................... 10 2.2 依靠科技提升生产力进入相对瓶颈期，但是重视程度空前提升............................................................ 11 2.3 高杠杆率&地产回落抑制投资..................................................................................................................... 11 2.4 中美贸易与全球经济放缓对国内经济将继续压制.................................................................................... 12
2、2020 年市场将大概率维持存量水平 ...................................................................................................................... 30
2.1 两市成交较 2018 年显著上升 ........................................................................................................................... 30 2.2 融资规模显著回升............................................................................................................................................. 31 2.3 机构投资者 2019 年收益可观 ........................................................................................................................... 31 2.4 外资大幅度净流入，更加偏爱大市值个股 ..................................................................................................... 32
4、2020 年，消费高位承压，基建逆周期发力有望延续........................................................................................... 16
二、货币政策边际宽松，市场维持存量水平 ................................................................................................................ 20
2020 -2021年 A股投资策略研究报告
2019 年 12 பைடு நூலகம் 18 日
目录
一、宏观放缓压力长期存在，2020 年有望阶段性企稳 ................................................................................................. 8
1、货币政策受掣肘但边际宽松态势不改 ................................................................................................................... 21
1.1 CPI 超市场预期，对货币政策造成扰动........................................................................................................... 21 1.2 经济下行压力较大，预计央行将多次小幅降息 ............................................................................................. 25 1.3 单一的猪肉价格上涨对 A 股市场的扰动不大................................................................................................. 28