中美日居民资产配置比较
我们同他们哪里不一样？
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美国居民资产配置情况

过去 15年，美国居民的 资产配置中存款与货币 市场产品的比重不断下 降，到了 2000年（互联 网泡沫）之后，比重逐 步回升， 08年金融危机 之后，这一比例又有所 下降
股票的配置比例在 2000 年互联网泡沫前达到了 顶峰，随之迅速下降， 但整体比重仍占据了居 民资产的重要位置 养老金作为美国居民资 产配置的重要组成部分 近十几年的比重基本稳 定保持在 20%以上的权 重 共同基金的比重呈整体 上升的趋势
近15年美国居民资产配置变化
100% 90%
80%
70% 60%

50%
40% 30% 20% 10% 0%


存款与货币市场 信用产品
股票
共同基金
信用保证
人寿保险
养老金
非公司企业股权 其他
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资料来源： Federal Reserve Official Website
美国居民资产配置情况

美国居民的资产配置可 选择的品种很广，在信 用产品方面包括了商业 票据、国债、政府支持 债、市政债、公司债、 抵押贷款等类型
债券资产由于其主要交 易市场个人无法参与， 因此个人难以增加债券 的投资比重


寿险、年金与社保等资 产的配置尽管近些年不 断增加，但是仍未取得 重要的地位
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
存款和货币市场基金
债券
股票
共同基金
证券类信托
寿险
企业年金和社保
数据来源：中国人民银行，中国债券信息网，中国证券业协会，国家统计年鉴，人力资源和社会保障部，全国社保基金理事会， Wind资讯，财汇，中金资产管理部
近13年日本居民资产配置变化
100% 90%

80%
70% 60%


50%
40% 30% 20%


10%
0% 1998
1999
2000
2001 存款
2002 债券
2003 股票
2004 共同基金
2005
2006
2007 其他
2008
2009
2010
人寿保险
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资料来源： 日本央行， CEIC
日本居民资产配置情况

从2010年日本居民的资 产配置来看，日本居民 的资产配置多样化不明 显，并且非常保守
日本居民2010年资产配置
5%
30%
存款 债券 股票
共同基金 55%
人寿保险 其他
2%
6% 2%
5
资料来源： 日本央行， CEIC
中国居民资产配置情况

中国居民资产配置的数 据可以较完整的取得是 从2002年开始的
其次是信贷类信托与股 权类信托，这些产品主 要通过银行理财产品的 方式发行，具体规模不 详 另外还有数十万亿的各 类型固定收益类银行理 财产品规模难以统计， 这些资金并不以资产或 负债的形式体现在银行 的资产负债表上，因此 规模难以预计
但是由于绝大部分的理 财产品都是投资在银行 间的固定收益市场，因 此中国居民的资产绝大 部分以存款或债券产品 的形式配置是确定的
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中国居民资产配置情况

但是需要注意的是，有 几类产品是无法获得公 开信息的：
首先是证券类信托，其 中包括了阳光私募等投 资类型，但是这一类型 的产品目前的规模并不 大
中国居民2010年资产配置
3% 0% 4% 存款和货币市场基金 债券 13% 股票 共同基金 证券类信托 0% 70% 10%


从 2010年的资产配置比 重来看，占据最高比重 的三大资产依次为养老 金、股票和存款与货币 市场产品，其他比重超 过 10%的资产还包括非 公司企业股权和共同基 金，表明美国居民当今 的资产配置选择较多， 相对中国和日本更为分 散
美国居民2010年资产配置
2% 13% 17%

存款与货币市场 信用产品 9% 股票 共同基金 信用保证 27% 人寿保险
养老金
非公司企业股权 18% 其他
3% 1%
10%
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资料来源： Federal Reserve Official Website
日本居民资产配置情况

与美国情况不同，日本 居民的资产配置在近13 年基本没有明显的变化
存款资产始终保持在超 过一半的比例上，股票 的比例在 2000年的科技 股泡沫之后也迅速的下 降 基本上存款与人寿保险 的比重超过了80% 日本的债券除了传统的 各类债券之外还包括了 信托受益权与抵押贷款 日本的共同基金被称为 “证券投资信托” 金融衍生品的投资比例 非常小，这里直接与应 付 /应收帐户等资产放在 了“其他”保

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数据来源：中国人民银行，中国债券信息网，中国证券业协会，国家统计年鉴，人力资源和社会保障部，全国社保基金理事会， Wind资讯，财汇，中金资产管理部
单从公开数据来看，中 国居民的存款比例更是 非常高（远超过日本与 美国），但是近些年存 款的比重呈逐年下降的 趋势
近9年中国居民资产配置变化
100% 90% 80% 70%

60% 50% 40%
30% 20% 10% 0% 2002

股票的比重在2008年大 熊市之前达到顶点，随 后迅速缩水，但2010年 这一比例又在不断放 大。共同基金的情况基 本类似