第三章 资产质量分析
非流动资产项目的主要结构与项目
主讲人：姚 宏 单 位：大连理工大学
非流动资产项下的重要内容
固定 资产
特点
单位价值大，使用时间长，实物形态相对 稳定，价值逐渐转移。
分析要点 ①分析规模 ②分析质量 ③分析资金供给来源与可持续性
在建工程 指企业进行基建工程、安装工程、技术改造工程、大修 理工程等所发生的实际支出，包括需要安装设备的价值
史玉柱
“10年前的民营企业，现在还活着 的不到20%，主要问题其实不是管 理不善，而是财务危机—投资失误， 导致资金紧张，最后资金链断裂， 我自己就是败得一塌糊涂”。
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长期投资
长期 投资
包 括 持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产。
特 点 占用资金量大，持续时间较长，风险程度高。
注意事项 有价证券投资的分析结合证券市场和货币政策的 变动；对房地产投资的分析应结合国家产业政策、 区域经济发展趋势、房地产市场成熟程度等进行。
分析要点
①分析规模 ②分析方向 ③分析管理 ④分析效益
长期投资
是指除短期投资以外的投资，包括持有时间准备超过1年（不含1年） 的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时变现的债券、长期 债权投资和其他长期投资。
17.48
苹果电脑
5.34
3.83
IBM
58.42
6.14
现金资产比重分析
应收账款资产比重分析
存货资产比重分析
资产结构 比重分析
生产经营用资产 比重分析
无形资产比重分析
对外投资比重分析
资产结构优化分析
01 企业资产结构优化就是研究企业的资产中各类资 产如何配置能使企业取得最佳经济效益。
02
在企业资产结构体系中，固定资产与流动资产之 间的结构比例是最重要的内容。资产结构优化分 析，主要是指固流结构优化分析。
为了建立和维持与被投资企业之 间稳定的业务关系，为了控制被 投资企业，为了增强企业多样化 经营能力，但大多数企业长期投 资目的是为了增加企业的利润。
期限长，现金投出后在很长时间 内将无法收回，期间难以预料因 素多，风险大，加之金额通常很 大，因而对于企业的财务状况影 响很大。
常见问题：如企业资金不是十分充裕，或者企业缺乏足够的筹集和 调度资金的能力，将会使企业长期处于资金紧张状态，甚至陷入困 境。一旦失败，将会给企业带来重大的、长期的损失和负担，甚至 是致命打击。当然，与风险相对应，长期投资的利润有时也较高。
2008年11月黑石就跌破5美元， 2009年一月跌到3.4美元。 中投公司本想抄个地板价， 不想地板下面还有地下室！
从2007年6月算起，中投公司 这项七年来饱受质疑的投资， 年化收益率仅为4.38%，难怪 被网友戏称“买了个余额宝！
无形资产
无形 资产
特点
没有实物形态；能在较长时间内为企业获得经 济效益；持有目的多是为使用；企业有偿取得； 带来的经济效益具有高度的不确定性。
分析要点 ①分析规模与营收占比 ②分析研发费用 ③分析转化效应
无形资产决定长期竞争力
每一元的研发支出，效益能延续5-9年。 ——会计学者Brauch Lev
2005年知名企业研发支出占营业收入的比例
金额（亿美元） 占营收百分比（%）
英特尔
51.45
13.46
微软
61.84
15.54
默克药厂
38.48
投资公司 黑石集团 汇金公司
中国中铁
摩根士丹利
增持黑石股 票
资金 30亿美元 670亿美金 1亿美金 50亿美金 2.5亿美元
性质 认购股权 收购
认购H股
可转债式 认购股权
9~10美元/ 股增持
黑石集团简介
创建于1985年，经20年发展已成为全球顶尖的股 权私募投资集团。
以投资高回报著称，股权投资的年回报率达20％， 管理资产800多亿元，年均增长率41％。
03
固定资产与流动资产之间的结构比例通常称之为 固流结构。
在企业经营规模一定的条件下
固定资产 存量
流动资产 存量
正常的生产能力不能充分发挥出来，造成固定资产的部分闲 置或生产能力利用不足。
固定资产 存量ຫໍສະໝຸດ 流动资产 存量流动资产闲置，影响企业的盈利能力。
Thank you ！
2007年６月22日，以31美元的IPO价格在美上市，成为 全世界首家公开上市的私人股本公司。当天创下38美元 的“历史高度”，七年来从未被超越
• 中投于2007年5月入股黑石，以IPO发行价的95.5%，投 资３０亿元买了无投票权的1.01亿股票，而且持有时间不 得少于４年。
• 当时美国次贷危机已初步显现，黑石股价自2008年3月后 大幅下挫，全年巨亏8亿美元，而截至2009年2月6日， 黑石股价已跌至5.37美元/股，以此报价计算，中投亏损 额已达30亿美元，损失超过88%。
占用的资金属于长期资金，但是投入前属于流动资金， 如工程管理出现问题，会使大量的流动资金沉淀，甚至 造成企业流动资金周转困难。
加快工程资金的周转速度。 企业增加在建工程时需要考虑： 1、是否有足够的资金来源； 2、建设项目的预期收益率及其风险； 3、企业的经营环境或市场前景是否看好。
史上最牛烂尾楼
2007年7月22号，黑石在上市当天创下38美元的“历史高度”，七年来从未被超越
案例
中投对黑石集团投资失利
作为我国的主权投资基金，中国国家外汇投资公司 （简称中投）成立于２００７年９月，以国际金融产品组 合投资为主。由于恰逢美国次贷危机爆发，中投所投资的 资产正在承受巨额损失。
时间 项目
2007年5月 2007年10月 2007年11月 2007年12月 2008年10月