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隐含波动度

隐含波动度
»BS评价模型中选择权价格为标的物价格波幅的 函数，故若已知选择权之市场价格，可藉由该关 系求得隐含波幅，简单的说，隐含波幅是使模型 价格等于市场价格之波幅。 »根据BS模型中“标的物价格波幅为常数”之假 设，可推论相同标的物之选择权其隐含波幅应相 等，但在实际市场中并非如此，隐含波幅会与价 内外程度及距到期日长短有强烈的关系。
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可转债上市价格预估

上市价格预估
– 隐含波动度 – 微笑波幅 – 上市价格预估
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» 统计分析成交量 » 统计分析上市概况(涨跌幅)
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» 市场动态市场分析、价值分析、条款警示、历史股性、 转股比例
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微笑波幅
»采用Shimko(1993)提出之最小误差平滑插补法， 即以Y=A0+A1X+A2X2表示隐含波幅(Y)与价内外 程度(X)间之函数关系，藉由此拋物线函数及历 史资料可估计微笑波幅斜率及合理隐含波幅。
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微笑波幅

微笑波幅
» 自1987年10月美国股市大崩盘后，微笑波幅的现象在全世 界的市场中均相当显著，利用隐含波幅与价内外程度(S/K) 及距到期日长短(τ=T-t)间之关系，可建构微笑波幅曲面。 一般来说，虽隐含波幅会随履约价格及距到期日长短而变 动，且曲面形状也可能每日改变，但在给定价内外程度及 距到期日长短后，藉由插补法及历史资料可估计合理的隐 含波幅。 » 若固定到期日，则隐含波幅将随履约价而改变，且履约价 愈低隐含波幅愈高，即价外卖权之隐含波幅较价外买权的 为高；此外，若固定履约价，则隐含波幅将随到期日而改 变，且远期之隐含波幅较近期的为高。 » 假设「市场是对的」，即不存在无风险套利机会，在此情 况下，从市场中微笑波幅的现象可推论隐含波幅并非常数， 与BS模型中「股价波幅为常数」的假设是相违背的。
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