2018年中美证券行业市场比较投资分析报告
中美对比解析证券行业发展空间 (7)
从总量看中国证券业成长潜力大 (7)
证券化程度相当于美国1992年水平 (7)
总资产相当于美国1994年水平 (7)
总收入相当于美国1987年水平 (8)
成长性相当于1980-2000年成长期 (9)
预判行业资产收入有望五年翻倍 (10)
从结构看中国证券业模式升级空间大 (10)
业务模式：美国丰富，中国单薄 (10)
收入结构：美国多元，中国单一 (11)
阶段周期：美国成熟，中国成长 (12)
从竞争格局看中国证券业或将分化加剧 (13)
美国投行寡头垄断，中国证券集中度低 (13)
美国投行差异化发展，中国证券同质化严重 (13)
美国龙头巨无霸体量，中国龙头仍待做大 (14)
从驱动因素看中国证券业ROE阶段 (14)
杠杆是美国投行ROE最强驱动力 (14)
中国证券ROE潜在驱动力在哪里 (17)
立足国情探寻证券行业发展动能 (19)
经济维度：经济结构转型倒逼资本市场改革 (19)
市场维度：资本市场建设撬动券商发展 (20)
制度维度：制度完善蕴育业务成长土壤 (21)
政策维度：监管环境边际改善引导行业向上 (22)
见微知著展望证券行业发展方向 (23)
从坐享红利到稳中求变，转型升级正在路上 (23)
从牌照为王到资本为王，经营模式重资产化 (23)
从业务导向到客户导向，打造金融生态链 (24)
从人力引擎到人力+科技双轮驱动，fintech驱动效能提升 (25)
刨根问底量化证券行业成长空间 (27)
经纪及财富管理业务：预计未来五年复合增速为11% (27)
投资银行业务：预计未来五年复合增速为14% (29)
资管业务：预计未来五年复合增速为16% (32)
资本中介业务：预计未来五年复合增速为15% (33)
投资业务：预计未来五年复合增速为15% (34)
海外业务：预计未来五年复合增速为20% (35)
业绩预测 (36)
风云际会，五年收入翻倍可期 (38)
长周期大格局，转型跨越在路上 (38)
风起扬帆时，能者立潮头 (38)
风险提示 (39)
图表1：全文逻辑图 (6)
图表2：中美1975-2016年证券化率对比 (7)
图表3：中美1980-2016年证券行业总资产对比 (7)
图表4：中美1980-2016年证券行业总资产/GDP对比 (8)
图表5：中美1980-2016年证券行业总收入对比 (8)
图表6：中美1980-2016年证券行业总收入/GDP对比 (9)
图表7：中美证券化率增速对比 (9)
图表8：中美证券行业总资产增速对比 (10)
图表9：中美证券行业总收入增速对比 (10)
图表10：美国投资银行业务发展阶段 (11)
图表11：美国1980-2015年投资银行业务结构 (11)
图表12：中国2011-2017年上半年证券行业业务结构 (12)
图表13：中美证券行业总资产集中度对比 (13)
图表14：中美证券行业净利润集中度对比 (13)
图表15：A股及美股证券行业前十大公司市值及占比情况 (14)
图表16：美国投资银行税前ROE、税前利润率、杠杆率及资产周转率情况 (15)
图表17：美国投资银行税后ROE、净利润率、杠杆率及资产周转率情况 (15)
图表18：美国投资银行税前利润率 (16)
图表19：美国投资银行税前ROE (16)
图表20：美国投资银行资产周转率 (16)
图表21：美国投资银行税前ROE (16)
图表22：美国投资银行杠杆率 (17)
图表23：美国投资银行税前ROE (17)
图表24：我国证券行业ROE、净利润率、杠杆率及资产周转率情况 (18)
图表25：我国证券行业资产总量占比偏小 (19)
图表26：2016年底我国证券行业资产总量仅占美国的28%，体量偏小 (19)
图表27：直接融资累计值占比仍然偏低 (20)
图表28：直接融资比例呈上升趋势 (20)
图表29：推动多层次资本市场建设 (21)
图表30：资本中介类业务资产占比 (23)
图表31：投资类业务资产占比 (24)
图表32：中国2011-2017年上半年证券行业轻重资产业务收入贡献比 (24)
图表33：以产品为导向的证券公司组织架构 (25)
图表34：以客户为导向的证券公司组织架构 (25)
图表35：Fintech驱动金融体系效能提升 (26)
图表36：证券公司IT投入及同比增速 (26)
图表37：日均股基交易量历史数据 (27)
图表38：证券行业经纪业务净收入 (27)
图表39：2005-2016沪市个人及机构投资者持股市值占比 (28)
图表40：2005-2016沪市个人及机构投资者交易金额情况 (28)
图表41：个人及机构客户交易佣金率情况 (28)
图表42：国内期货交易金融情况 (28)
图表43：经纪及财富管理业务收入预测 (29)
图表44：中国股权融资规模占股票市值比重 (30)
图表45：2016年各国股权融资规模占股票市值比重情况 (30)
图表46：国内券商债券承销规模 (30)
图表47：债券融资规模占GDP比重 (30)
图表48：境内并购业务规模（单位：亿元） (31)
图表49：财务顾问业务收入及占比情况 (31)
图表50：投资银行业务收入预测 (31)
图表51：国内居民理财资金规模、可投资资产规模及两者比值情况 (32)
图表52：资管业务收入预测 (33)
图表53：资本中介业务收入预测 (34)
图表54：2012-2016国内证券行业投资资产规模 (35)
图表55：证券行业投资资产规模占行业总资产规模比重 (35)
图表56：自营业务收入预测 (35)
图表57：沪港通及深港通开通以来单月南下及北上资金规模（亿元） (36)
图表58：境内及跨境并购业务规模（亿元） (36)
图表59：2017及2022年证券行业收入预测 (37)
图表60：按图索骥，甄选标的 (38)。